俄羅斯貨幣政策：

今年2月份的時候，為抑制俄烏沖突所造成的盧布貶值，俄羅斯央行直接將基準利率調高了1050基點至20%水平。效果十分顯著，3月份盧布對美元升值了22%幅度。然而，超高的利率必定會抑制企業和個人的貸款需求，俄羅斯經濟收縮的可能性大增。俄羅斯央行也意識到了這一點，在四月份的時候，緊急降息600基點，將基準利率壓低到了14%的水平。昨日，俄羅斯總統普京出席一個民生保障會議時提到：“經濟狀況好于預期，失業率也沒有增長，甚至有所下降，高通脹問題不一定和烏克蘭特別軍事行動有關，因為在北美、歐洲同樣存在嚴重的通貨膨脹，部分國家的通脹水平甚至超過了俄羅斯。”在普京對宏觀經濟樂觀表態后的第二天，也就是今天，俄羅斯中央銀行召開非例行會議，決定將基準利率下調300基點至1%，目的是進一步鞏固緩慢復蘇的經濟，同時對過度升值的盧布進行降溫。要知道，USDRUB（美元兌盧布）在過去過去三個月持續升值，匯率已經從最高點154跌至本月最低54，跌幅高達64.9%。當前市價已經非常接近2015年6月份的價格，這意味著以美國為首的西方國家對俄羅斯的制裁非但沒有引發持續的大規模資金外逃，反而有相當數量的國際資本流入俄羅斯。當然，這不完全是俄羅斯央行貨幣政策的功勞，“以盧布結算石油和天氣”的戰略舉措同樣起到了非常大的作用。

USDRUB：客觀來說，降息會導致USDRUB上漲，也就是盧布貶值，昨日的小陽線（漲幅5.7%）和今日跳空高開印證了這一點。只不過在顯著的空頭趨勢下，USDRUB的上漲顯得微不足道。另一方面，美元指數正在經歷回調，已經從最高價105跌至102，同期的十年期美債收益率也在下跌。美元指數疲軟之際，USDRUB更不可能出現轉勢型的上漲。我們認為，在較短時間的反彈后，USBRUB將重歸下跌趨勢，也就是盧布持續升值的狀態。

俄羅斯股市：4月19日至今，俄羅斯RTS指數已經累計上漲30%，雖然最近兩個交易日出現回調，但沒有改變其多頭趨勢。比較來看，俄羅斯股市比美國的三大股指、歐洲的主要指數還要堅挺。俄烏沖突大概率演變成持久戰，其對金融市場的沖擊力越來越弱。一方面是盧布的升值，另一方面是股票指數的穩步上漲，我們不需要再將俄烏沖突看做一個風險事件。這類似于英國的脫歐公投，在2016年投票階段對金融市場造成沖擊，但隨著事件持續時間的延長，也就不再能夠激發市場的避險情緒。

USDRUB技術圖：

▲ATFX供圖

▋總結：ATFX分析師團隊：中期看USDRUB下跌，但短期內有反彈可能，預計反彈幅度不會太高。

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