債券民工 
中國(guó)最專業(yè)、最具規(guī)模的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。 業(yè)務(wù)包括對(duì)多邊機(jī)構(gòu)、國(guó)家主權(quán)、地方政府、金融企業(yè)、非金融企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)主體的評(píng)級(jí)，對(duì)上述經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的固定收益類證券以及資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化融資工具的評(píng)級(jí)，以及債券投資咨詢、信用風(fēng)險(xiǎn)咨詢等其他業(yè)務(wù)。
作者：債券民工在路上
根據(jù)某城投公司2022年4月12日披露的公告，公司在2022年4月8日召開的持有人會(huì)議，參與會(huì)議的債券持有人為0名，進(jìn)行表決的債券持有人占總表決數(shù)額的0%。債券持有人會(huì)議零參與的案例雖然也有，但是這個(gè)案例卻有其特殊性。
從披露的持有人會(huì)議決議內(nèi)容來(lái)看，這個(gè)持有人會(huì)議議案的主要內(nèi)容是將國(guó)有企業(yè)100%股權(quán)劃入城投公司，且劃入標(biāo)的資產(chǎn)的收入占比超過(guò)城投公司的50%以上。
正常來(lái)說(shuō)，劃入資產(chǎn)對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)是利好消息，而且從公開信息來(lái)看，這個(gè)劃入公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模還很大。在這種情況下，這個(gè)持有人會(huì)議零參與、零表決，就顯得有點(diǎn)特別。債券民工查詢了一下議案的具體內(nèi)容，這個(gè)擬劃入標(biāo)的公司2020年的負(fù)債率為90.86%，負(fù)債率非常高。也就說(shuō)，單純從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，這個(gè)標(biāo)的公司的劃入，可能會(huì)給城投公司帶來(lái)一定的償債壓力，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)不算是利好消息。
債券民工查了一下，該城投公司存續(xù)的其他幾只債券，也召開了持有人會(huì)議，具體召開和表決情況如下：
21年的MTN001發(fā)行規(guī)模2.5億元，債券持有人會(huì)議的參會(huì)比例82%，同意比例78%，反對(duì)比例4%，該議案獲得持有人會(huì)有表決通過(guò)。
21年的MTN002發(fā)行規(guī)模6億元，債券持有人會(huì)議的參會(huì)比例60%，同意比例41.67%，該議案未獲得持有人會(huì)議表決通過(guò)。
21年的SCP002發(fā)行規(guī)模3.5億元，債券持有人會(huì)議的參會(huì)比例34.29%，同意比例34.29%，該議案未獲得持有人會(huì)議表決通過(guò)。
該城投公司尚有3只私募債券，尚未召開持有人會(huì)議。也就是說(shuō)，發(fā)行人目前召開了持有人會(huì)議的四只債券，只有一只債券的持有人會(huì)議通過(guò)了該議案，其余的均未通過(guò)。這也在一定程度上表明，本次擬劃入的資產(chǎn)質(zhì)量可能并不優(yōu)質(zhì)。
當(dāng)然，這并不是第一個(gè)債券持有人零參與的持有人會(huì)議。根據(jù)某債券發(fā)行人2022年2月14日的公告信息，公司召開的持有人會(huì)議需要表決的兩個(gè)議案，兩項(xiàng)表決均是債券持有人同意0%，反對(duì)0%，棄權(quán)0%，實(shí)現(xiàn)了債券持有人的零參與。雖然這個(gè)發(fā)行人已經(jīng)債券違約了，但是債券持有人會(huì)議還是要重視的，這種結(jié)果也是很少見的。
持有人會(huì)議未生效的主要原因是參會(huì)的持有人數(shù)不夠，注意是參會(huì)人數(shù)未達(dá)到約定的標(biāo)準(zhǔn)，不是投反對(duì)票的人數(shù)。但是也真沒(méi)想到，部分債券持有人會(huì)議的參會(huì)比例會(huì)是如此之低。
新《證券法》規(guī)定“債券持有人會(huì)議按照相關(guān)規(guī)定及會(huì)議規(guī)則的程序要求所形成的決議對(duì)全體債券持有人有約束力”，明確了債券持有人的地位和決議效力。信用債券市場(chǎng)波動(dòng)加大就使得投資者的維權(quán)工作就顯得更加重要，而債券持有人會(huì)議的地位和作用就更加凸顯出來(lái)。
持有人會(huì)議制度是新《證券法》確立的債券市場(chǎng)投資者權(quán)益保護(hù)的核心機(jī)制，新《證券法》規(guī)定“債券持有人會(huì)議按照相關(guān)規(guī)定及會(huì)議規(guī)則的程序要求所形成的決議對(duì)全體債券持有人有約束力”，明確了債券持有人的地位和決議效力。從信用債券的實(shí)踐來(lái)說(shuō)，投資者想要維護(hù)自身的合法利益，就需要依靠持有人會(huì)議制度。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 零參與的城投公司債券持有人會(huì)議！！！
