ATFX摘要：

資產泡沫來自于流動性過剩，理所當然最懼怕貨幣緊縮。美國市場存在兩大類泡沫資產，一類是美國政府債務，另一類是以納斯達克指數為代表的科技股。

美國財政部部長耶倫在寫給美國國會的信中提到：“國會只有不到三周時間來解決美國的債務問題，如果在10月18日之前，債務問題仍無法解決，美國將因此遭受嚴重的經濟災難。”由此可見，美國政府的債務已經高到難以為繼，如果利率迅速提高，政府將很難還清債務。

納斯達克指數已經維持十數年的上漲，這其中科技股的優良業績表現功不可沒，但最根本的原因還是量化寬松政策。因為量化寬松政策，政府手里才有錢，企業才能貸到款，員工才能拿到薪水。一旦量化寬松停止，經濟循環鏈條將無以為繼。

▋美國十年期國債收益率

圖1，美債收益率曲線-ATFX

對美債收益率即將上行的預期一致存在，但這一預期在9月22日之前一直沒能實現，因為市場不認為美聯儲擁有足夠的信心執行貨幣緊縮。杰克遜霍爾央行年會是個轉機，鮑威爾給到了市場以明確的信號：年底前縮債。最新一期的美聯儲利率決議，鮑威爾再發鷹派言論，市場對美聯儲的信心終于恢復。十年期國債收益率，就是在美聯儲最新一期利率決議（9月23日）之后，開啟了飆漲模式。

▋納斯達克100指數

圖2，NASDAQ100-ATFX

債券收益率的上漲是根本驅動因素，納斯達克100指數的大跌是邏輯結果。從上圖可以看出，昨日美盤，納斯達克指數累計下跌2.86%，觸及8月19日以來的低點。如果今日能夠收盤在14773之下，則下跌將會加速。

另外一個重要問題是，本輪納指的回落，是趨勢轉折還是暫時性回調。考慮到納斯達克指數已經保持十數年的長牛行情，當前自高點累計的跌幅5.64%完全不足以支撐趨勢轉折的判斷。目前來說，納斯達克指數回調結束后，延續漲勢的概率比較高。回調的最大目標位，暫定為5月19日形成的低點12994 。

▋道瓊斯指數和標普500指數

道瓊斯指數昨日下跌1.63%；

標普500昨日下跌2.04%；

雖然兩者都低于納斯達克100指數的2.86%跌幅，但從絕對值來看，下跌劇烈程度均遠超市場預期。三大股票指數共振性的下跌，代表本輪跌勢不會輕易結束。

▋總結：

納斯達克指數本輪下跌與以往完全不同，因為本次有債券收益率急劇升高的催化。如果債券收益率繼續保持快速上漲態勢，預計以納斯達克為代表的美國股票指數還將延續跌勢（甚至加速）。

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