ATFX匯評(píng)：

昨日21:30，美國(guó)勞工部發(fā)布1月份美國(guó)CPI年率數(shù)據(jù)，前值7%，預(yù)期值7.3%，公布值高達(dá)7.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)昨日上漲0.13%，雖然幅度不大，但通過(guò)長(zhǎng)下影線可以看出多空雙方經(jīng)歷了激烈拉鋸。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的調(diào)控目標(biāo)是2%，實(shí)際通脹已經(jīng)近四倍于該目標(biāo)，這一方面表明美聯(lián)儲(chǔ)在2020年應(yīng)對(duì)新冠疫情時(shí)超級(jí)寬松政策的錯(cuò)誤，另一方面預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在今年進(jìn)行多次加息。CPI數(shù)據(jù)公布后，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德便公開(kāi)表示支持在7月初前累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)，包括自2000年以來(lái)首次一次性加息50個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)四十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹。

美元指數(shù)的表現(xiàn)與CPI的數(shù)據(jù)并非完全對(duì)應(yīng)，事實(shí)是自去年11月24日開(kāi)始，美元指數(shù)就已經(jīng)進(jìn)入高位盤(pán)整區(qū)間。任憑媒體文章怎么渲染當(dāng)前的高通脹是多么嚴(yán)重，或者渲染美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)采取多么超預(yù)期的緊縮政策，美元指數(shù)都沒(méi)能節(jié)節(jié)走高。此時(shí)做多美元做空非美貨幣，虧損的風(fēng)險(xiǎn)不大，但盈利的空間也不多。背后的原因是美元指數(shù)主要由歐元構(gòu)成，在美國(guó)高通脹延續(xù)的時(shí)候，歐元區(qū)也存在CPI飆高的問(wèn)題。所不同的是，歐央行行長(zhǎng)拉加德依舊保持“暫時(shí)性通脹”的觀點(diǎn)，不想緊縮貨幣政策。不過(guò)市場(chǎng)并不買(mǎi)拉加德的賬，看多歐元大有人在。在預(yù)期中的歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑一致的情況下，美元指數(shù)或者EURUSD只能維持震蕩。

▋十年期國(guó)債和一年期國(guó)債

▲ATFX供圖

債券市場(chǎng)的表現(xiàn)較為合理，隨著高通脹的持續(xù)，國(guó)債收益率也不斷走高。昨日CPI數(shù)據(jù)公布后，十年期美債收益率達(dá)到2.0433%，創(chuàng)出2019年7月以來(lái)新高。客觀來(lái)說(shuō)，交易債券市場(chǎng)的難度遠(yuǎn)小于交易貨幣對(duì)市場(chǎng)。一年期美債收益率飆高的程度比十年期還要夸張，最新值達(dá)到1.1861%，而去年同期收益率僅為0.05% 。傳統(tǒng)邏輯認(rèn)為，債券收益率越高，本幣升值的概率越大，所以美元有走強(qiáng)基礎(chǔ)。但是，如前文提到的那樣，德國(guó)債券收益率也在快速升高，這抵消了美元的上漲動(dòng)力。

▋USDJPY

▲ATFX供圖

因?yàn)槿毡镜耐浡室琅f偏低，最新值僅為0.8%，遠(yuǎn)低于調(diào)控目標(biāo)2%，所以日本央行基本不存在加息的可能。既然歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將采取同一緊縮貨幣路徑，那么EURUSD和美元指數(shù)只能維持震蕩。在日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣路徑不同時(shí)，USDJPY的波動(dòng)率就會(huì)變大。如上圖所示，黑色線是USDJPY的小回撤勾形，預(yù)示未來(lái)將出現(xiàn)持續(xù)上漲。貨幣政策層面也支持這一信號(hào)，所以最近七個(gè)交易日USDJPY走出較為流暢的多頭波段，且未來(lái)延續(xù)上漲的概率較高。

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：雖然美國(guó)的高通脹終將結(jié)束，但拐點(diǎn)不會(huì)那么早的到來(lái)，現(xiàn)階段維持看多美元指數(shù)的觀點(diǎn)較為理性。在具體品種當(dāng)中，盡量避開(kāi)那些和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑一致的國(guó)家貨幣，選擇那些中央銀行按兵不動(dòng)，甚至于延續(xù)寬松的國(guó)家貨幣，這樣能夠獲得更大的品種波動(dòng)性。

ATFX風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅代表分析師觀點(diǎn)，且不構(gòu)成任何操作建議。

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