作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）

投資和交易的邏輯出現(xiàn)了巨大變化，財(cái)富和分配的邏輯也將隨之而變。從ESG到三次分配，有太多的事項(xiàng)需要我們學(xué)習(xí)、深思和調(diào)整。

變局時(shí)刻，免得妄沾無(wú)謂的因果，我會(huì)區(qū)分開，個(gè)性化內(nèi)容更新在知識(shí)星球和交流群，客觀的讀書筆記發(fā)布在公眾號(hào)。

枯燥的真實(shí)系列007

【中國(guó)的高凈值客戶數(shù)量超過(guò)美國(guó)了】

【國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)配置還處于初級(jí)階段】

最近翻到本很有趣的書《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》，作者是摩根士丹利的創(chuàng)始人戴維·達(dá)斯特，被譽(yù)為“華爾街資產(chǎn)配置第一人”。

（一）

根據(jù)書中數(shù)據(jù)。

在美國(guó)，擁有100萬(wàn)~1,000萬(wàn)美元可自由支配金融資產(chǎn)的家庭，有220萬(wàn)戶，資產(chǎn)總計(jì)達(dá)6萬(wàn)億美元。

在中國(guó)，根據(jù)招行2021年私人財(cái)富報(bào)告，個(gè)人可投資資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)元的有262萬(wàn)人，持有84萬(wàn)億元的可投資資產(chǎn)。

對(duì)比一下，從人數(shù)上看，中美兩國(guó)的高凈值客戶差不多。

美國(guó)的高凈值客戶有220萬(wàn)戶，中國(guó)則有262萬(wàn)人。

從資產(chǎn)規(guī)模上看，美國(guó)是6萬(wàn)億美元，國(guó)內(nèi)則是84萬(wàn)億人民幣，美國(guó)不及中國(guó)一半。

也說(shuō)明，國(guó)內(nèi)高凈值客戶內(nèi)部之間的差距也比較懸殊。

以上對(duì)比未必公允，粗估吧。

（二）

在自序里，達(dá)斯特引用了幾組數(shù)據(jù)：

通過(guò)在股票、債券以及現(xiàn)金之間恰當(dāng)轉(zhuǎn)換，在10年間，其年回報(bào)可以達(dá)到那些典型的平衡性基金的3倍。

在多元化的、多元資產(chǎn)的投資組合中，資產(chǎn)配置（而不是經(jīng)理人的選擇）占到業(yè)績(jī)差異原因的大約90%，是有道理的。

好的資產(chǎn)配置所帶來(lái)的整體回報(bào)，要大于各個(gè)部分的回報(bào)之和。像通用電氣這樣的大型養(yǎng)老基金，已經(jīng)通過(guò)精明的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)了基金總回報(bào)超過(guò)部分回報(bào)之和。

相反，美國(guó)勞工部的一項(xiàng)研究表明，在過(guò)去的20年間，平均養(yǎng)老計(jì)劃的年度總回報(bào)，已經(jīng)低于單個(gè)部分的回報(bào)。

這些基金傾向于在股票和債券有了好的業(yè)績(jī)之后（而不是之前），將最大的比重放在上面。

【這就像在蜿蜒的山路上，駕駛快車，通過(guò)后視鏡來(lái)觀察途經(jīng)的轉(zhuǎn)彎處一樣。】

（三）

在達(dá)斯特理解里，典型的資產(chǎn)配置包括：

權(quán)益類產(chǎn)品占比55%，

債券類產(chǎn)品占比35%，

現(xiàn)金管理類占比10%。

以上，合計(jì)100%。

其中，

55%的權(quán)益類產(chǎn)品里，

標(biāo)普500指數(shù)占45%，

MSCI日本指數(shù)占5%，

MSCI新興市場(chǎng)自由指數(shù)占5%。

35%的債券類產(chǎn)品占比里，

美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債占30%，

【高收益?zhèn)?%】。

以下是個(gè)人理解：

美國(guó)是權(quán)益投資為主的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)則反之，債大股小。

國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)配置，從固收為主向權(quán)益為主轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，一定是固收的政策紅利逐步縮小，權(quán)益的市場(chǎng)紅利逐漸放大的過(guò)程。

在這個(gè)過(guò)程里，高收益?zhèn)鳛楣淌兆詈蟮恼呒t利，在短期1-2年內(nèi)，是需要超配的，用以填補(bǔ)固收產(chǎn)品收縮的空白。

單純從收益角度出發(fā)，如果今年內(nèi)，高收益?zhèn)a(chǎn)品的預(yù)期收益維持在10%乃至15%以上，權(quán)益產(chǎn)品的預(yù)期收益持平在15%乃至10%以內(nèi)，那么，今年的最佳資產(chǎn)配置策略，就是超配高收益?zhèn)?/p>

當(dāng)然，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，參考美國(guó)的情況，權(quán)益投資肯定是資產(chǎn)配置的大頭，但即便是在現(xiàn)在的美國(guó)，資產(chǎn)配置里也有35%的債券配置。

在國(guó)內(nèi)做投資，最忌忽左忽右，投資決策隨風(fēng)倒也將被隨手割。

前述文章里，最扎心的故事，就是在高速盤山公路上，通過(guò)后視鏡做投資的那段。

粗俗點(diǎn)說(shuō)，就是：

先進(jìn)場(chǎng)的吃肉，后進(jìn)場(chǎng)的買單。             

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 中國(guó)高凈值客戶數(shù)量超過(guò)美國(guó)了！