股度股權 作者：陳超明律師
來源：股度股權
2020年6月12日，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）正式發布《創業板股票上市規則（2020年修訂）》（以下簡稱“《上市規則》”）等相關規則及配套安排。
2020年6月10日，中國證監會發布《首發業務若干問題解答（2020年6月修訂）》（以下簡稱“《首發業務解答》”）。
2020年6月12日，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）發布《創業板股票首次公開發行上市審核問答》（以下簡稱“《創業板首發上市問答》”）。
為匹配《首發業務解答》，深交所于2020年6月20日發布《創業板上市公司業務辦理指南第5號——股權激勵》（以下簡稱“《辦理指南》”）對創業板上市公司股權激勵相關業務流程進行規范制定。
現就相關內容解讀如下：
No.1 新規下創業板股權激勵有何最新突破？
本次《創業板股票上市規則（2020年修訂）》就股權激勵規則最新修訂內容體現在以下四個方面：
（一）擴大激勵范圍
本次修訂擴展了激勵對象的范圍，單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女，可以成為激勵對象。成為激勵對象的前提條件是：前述人員應在上市公司擔任董事、高級管理人員、核心技術人員或者核心業務人員。同時，上市公司應當充分說明前述人員成為激勵對象的必要性、合理性。對于以往常規的上市公司股權激勵來說，此類人員不能夠成為激勵對象。
除去獨立董事與監事仍屬股權激勵禁止對象外，新修訂的《創業板上市規則》將激勵對象的選擇權交還上市公司，賦予了上市公司更多的自主權。
（二）操作更便利，增加第二類限制性股票。
上市公司授予激勵對象的限制性股票，包括符合股權激勵計劃授予條件的激勵對象在滿足相應條件后分次獲得并登記的本公司股票。取消了上市公司需要在限制性股票計劃經股東大會審議通過后60日內授予權益并完成登記的限制，允許滿足激勵條件后，上市公司再行將限制性股票登記至激勵對象名下，便利了實施操作，不會出現當激勵對象未達到解除限售條件時還需要公司進行回購注銷的這一情況。同時，在滿足相應獲益條件后分次獲得并登記的本公司股票，將成為限制性股票的一個新類型——“第二類限制性股票”。相信后續會有更多的創業板公司選用第二類限制性股票作為激勵工具。
（三）股權激勵價格條款更靈活
放寬了限制性股票授予價格，允許限制性股票的授予價格低于市場參考價的5折，同時要求獨立財務顧問對定價依據和定價方法的合理性，以及是否損害上市公司利益發表專業意見。這一規定更加便于上市公司結合自身實際情況靈活操作。
（四）提高股權激勵的比例上限
新規對股權激勵比例進行提高，將全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數，由《激勵辦法》規定的累計不得超過公司股本總額的10%調整為不超過公司股本總額的20%。該修改內容大幅提高可授予股票規模，為上市公司提供更多股票授予空間。
總之，此次《創業板上市規則》對《激勵辦法》相關規定的修訂，為創業板上市公司實施股權激勵提供了更大的操作空間，也必將對創業板公司未來可能實施的股權激勵產生重大影響。
No.2 上市前公司股權激勵如何處理
在《首發業務解答》及《創業板首發上市問答》中，首次明確在上市前關于員工持股和期權激勵應關注的審核要點，對于擬上市公司實施員工持股和期權激勵計劃有明確規定。例如：
（一）允許上市前實施員工持股，且不穿透計算股東人數。不再強制要求員工持股計劃鎖定36個月。對于符合要求的員工股持股計劃，只要參與員工離職后按照員工持股計劃章程或協議約定等仍持有員工持股計劃權益的，可不視為外部人員。目前創業中，越來越多初創型企業選擇實施股權激勵綁定公司核心團隊，而有一定規模的初創成長型企業往往由于激勵人數過多，觸及股東超過200人這一上市“紅線”。而此次監管規則的突破為這一類企業上市掃清了障礙。
（二）允許企業帶期權激勵計劃上市，初創型企業在上市前經常給員工授予期權，這在上市審核時會導致出現公司股東權屬不清晰等障礙。在“解答”與“問答”發布之前，為保證上市公司控制權穩定，防止股權結構不清晰，監管一直不允許公司帶期權上市。本次規則的更新明確了上市前的期權激勵計劃審核要點，為包括創業板在內的其他板塊上市公司實施上市前期權激勵打開便利之門。
No.3 上市后公司股權激勵如何實施
創業板《上市規則》和《辦理指南》對上市公司實施股權激勵的激勵工具、人員范圍、規模和定價進行了修訂，極大地放寬了公司實施激勵的靈活度。
根據《上市規則》及《辦理指南》規定，除傳統的限制性股票（亦稱為“第一類限制性股票”）及股票期權外，創業板上市公司可以選擇全新的限制性股票（稱為“第二類限制性股票”）作為激勵工具。第二類限制性股票吸取了傳統的限制性股票與股票期權兩種工具的特點：在滿足相應獲益條件后分次出資并登記本公司股票，一定條件下登記后可不設置鎖定期。這種分次出資并登記股票的方式，大大緩解激勵對象參與激勵時的資金壓力。從目前科創板的實施情況來看，所有上市公司都采用第二類限制性股票作為激勵工具。可以預見未來第二類限制性股票亦會成為創業板最主要的激勵工具。本次創業板股權激勵增加第二類限制性股票，為上市公司提供了更大的自主選擇空間，公司可以根據不同激勵工具的適用性激勵不同層級的員工，避免激勵效果出現“一鍋端”現象，更好地提升團隊專業技術水平和核心競爭力。
No.4 創業板企業首家第二類限制性股票的實踐使用
新修訂的《創業板上市規則》發布后僅一個交易日，2020年6月15日（周一），創業板公司新產業（300832.SZ）便披露了《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》，采用“第一類限制性股票+第二類限制性股票”的復合工具，成為創業板首家選用第二類限制性股票進行股權激勵的公司，也是注冊制下，創業板公司首次將持股5%以上股東納入股權激勵名單。現將“新產業”限制性股票激勵計劃概述如下：
（一）激勵工具
選用了第一類限制性股票+第二類限制性股票的復合工具，其中第一類限制性股票的激勵對象為公司的6位法定高管，該工具要求激勵對象即時出資，實現了高管與股東利益的牢牢綁定；剩余的激勵對象則選用第二類限制性股票，公司在滿足分次獲益條件后再將授予股份分批登記至激勵對象名下并直接上市流通，這樣一是使激勵對象避免由于目前股價過高而帶來較大的資金壓力，二來也可以避免出現因員工離職等因素導致頻繁回購的情況，提高了公司實操的便利性。
（二）定對象
激勵對象共414人，包括公司的董事、高級管理人員、董事會認為需要激勵的其他人員。其中，本次激勵計劃適用了新政《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂）》中的8.4.2條，將持有公司5%以上股份的股東、董事長饒微先生納入了激勵對象，草案中披露饒微先生是公司的主要管理人員和核心技術人員，對公司的技術開發、產品研發、戰略發展均具有重大影響，因此在新政推出之際將其納入激勵對象也是必要且合理的。創業板諸多上市公司持股5%以上的股東大多也為公司的創始人或者核心技術（業務）人員，對公司的戰略發展至關重要，對該部分員工進行激勵是必要且合理的，此次創業板注冊制改革則帶來了政策上的可行性。
（三）定價格
激勵計劃授予的限制性股票價格則選用常規的定價方法，即激勵計劃草案公告前一個交易日股票交易均價的50%，不低于前一個交易日、前二十個交易的股票交易均價的50%。（公司上市還未滿60個交易日）
（四）定數量
此次激勵計劃授予的股票數量為608萬股，約占激勵計劃公告時公司股本總額的1.48%。
（五）定時間
限制性股票授予后，限售期/歸屬等待期為1年，其中第一類限制性股票分在滿足考核條件之后分三次解除限售，解除限售比例分別為34%、33%、33%；第二類限制性股票分三次歸屬，歸屬比例分別為34%、33%、33%。
（六）定規則
“新產業”選用各考核年度營業收入定比2019年營業收入增長率作為考核指標，設置觸發值（An）與目標值（Am），其中觸發值是公司2020-2022年設定的最低經營目標，即各考核年度營業收入定比2019年營業收入增長率分別不低于20%、44%、73%；目標值是公司2020-2022年設定的較高經營目標，即各考核年度營業收入定比2019年營業收入增長率分別不低于30%、69%、120%。若公司考核指標未達到觸發值則不得解除限售/歸屬；若考核指標達到觸發值未達到目標值，則解除限售/歸屬比例為（A-An）/（Am-An）*50%+50%；若公司考核指標達到目標，則解除限售/歸屬比例為100%。通過設置觸發值與目標值的雙重考核指標，使激勵對象的解除限售/歸屬比例與考核指標呈線性關系，激勵與約束并重，激勵對象在為公司股東帶來公司價值增長的前提下，享有相應的權益。
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