▲ATFX供圖

2021年1月月份美國(guó)的ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，具體為：美國(guó)私營(yíng)企業(yè)在2021年1月雇用了17.4萬名員工，超過了市場(chǎng)預(yù)測(cè)的增加4.9萬名員工，并從上月減少7.8萬名員工的數(shù)據(jù)中復(fù)蘇。服務(wù)業(yè)創(chuàng)造了15.6萬個(gè)就業(yè)崗位，其中教育和衛(wèi)生(5.4萬個(gè))最多；專業(yè)和業(yè)務(wù)(4萬崗位)；休閑和招待(3.5萬崗位);貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)(1.6萬崗位)；其他服務(wù)(1萬崗位)；和金融活動(dòng)(1千崗位)，而信息部門失去了2千個(gè)工作崗位。商品制造領(lǐng)域增加了1.9萬個(gè)工作崗位，其中建筑業(yè)(1.8萬)和制造業(yè)(1千崗位)，而自然資源和采礦業(yè)沒有變化。中型企業(yè)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)增加了8.4萬，小型企業(yè)增加了5.1萬，大型企業(yè)增加了3.9萬崗位。可以看出，服務(wù)業(yè)崗位的增加是勞動(dòng)力市場(chǎng)改善的核心因素，同時(shí)它也是疫情期間受損最嚴(yán)重的行業(yè)。

可以看出，17.4萬人的新增就業(yè)雖然振奮人心，但相比2020年5月份和6月份動(dòng)輒三百多萬的崗位恢復(fù)來說，依舊是小巫見大巫。ADP數(shù)據(jù)利多美元、美股，利空金銀、非美貨幣的結(jié)論是一定的，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度依舊較為薄弱。排除去年12月份減少7.8萬崗位的數(shù)據(jù)，其余月份的崗位新增都在20萬之上，這說明1月份勞動(dòng)力市場(chǎng)有好轉(zhuǎn)，但只是相比上月，時(shí)間拉長(zhǎng)后，利多作用并不明顯。

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美元指數(shù)周線級(jí)別支撐位在89.18位置，當(dāng)前處于反彈波段當(dāng)中。由反彈到轉(zhuǎn)勢(shì)的臨界點(diǎn)在92整數(shù)關(guān)口，如果未來89.18~市價(jià)能夠觸及92，則認(rèn)為買入力量初具規(guī)模。相反，如果在92之下形成頂分形阻力，則周線級(jí)別空頭趨勢(shì)延續(xù)，甚至再次創(chuàng)出新低的可能性也會(huì)提高。綜合來看，技術(shù)面不太支持我們看多美元指數(shù)，逢高沽空是合理選擇。但是，經(jīng)濟(jì)面的分析結(jié)論與技術(shù)面完全不同，在兩者出現(xiàn)沖突時(shí)，應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)面結(jié)論為主。以下為經(jīng)濟(jì)面看法：

貨幣也是一種商品，在需求量趨于穩(wěn)定的前提下，供應(yīng)量的提升會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的下跌。這其中存在一種量化關(guān)系，就是供應(yīng)量提升的百分比，就是價(jià)格下跌的百分比。對(duì)于美元來說，其供應(yīng)量就是基礎(chǔ)貨幣增速M(fèi)2。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2021年1月份最新M2增速為26.6%，歐元區(qū)2020年12月M2增速為11%，兩者差值為15.6% 。按照上面提到的理論，美元指數(shù)會(huì)在本年度貶值15.6%，之后將喪失繼續(xù)下跌的動(dòng)力。美元指數(shù)疫情之前高點(diǎn)為103.01，疫情期間最低點(diǎn)為89.20，最大跌幅13.40%，已經(jīng)非常接近M2增速差值。所以，經(jīng)濟(jì)面的觀點(diǎn)認(rèn)為，美元指數(shù)已經(jīng)觸及中長(zhǎng)期底部，未來將開啟反彈或者震蕩走勢(shì)，不大可能像之前那樣連續(xù)創(chuàng)出新低。與此對(duì)應(yīng)，黃金白銀、非美貨幣也都達(dá)到了疫情期間升值的頂峰，未來將開啟較長(zhǎng)時(shí)間的熊市下跌走勢(shì)。另外，在新冠疫苗廣泛接種之后，美國(guó)的CPI會(huì)因?yàn)槌~發(fā)放的M2貨幣總量而劇烈增長(zhǎng)，屆時(shí)惡性通脹的壓力降促使美聯(lián)儲(chǔ)快速加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲(chǔ)的這一動(dòng)作，將成為美元指數(shù)中長(zhǎng)期升值的核心動(dòng)力。

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ADP與大非農(nóng)存在邏輯上的共振性，既然前者利多美元，預(yù)計(jì)后者也將大概率利多美元。大非農(nóng)前值減少了14萬個(gè)就業(yè)崗位，預(yù)期值將增加5萬個(gè)就業(yè)崗位，如果周五的公布值高于5萬這一數(shù)值，則認(rèn)為其利多美國(guó)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，大小非農(nóng)的聯(lián)系只存在于邏輯上，從實(shí)際觀察來看，兩者正向變動(dòng)的概率并不算太高，在40%~50%之間。如果想要參與非農(nóng)行情，要多倚重技術(shù)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理，不能想當(dāng)然的根據(jù)ADP數(shù)據(jù)或者預(yù)期值進(jìn)行下單。

另外，小非農(nóng)的超預(yù)期利多會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)都認(rèn)為大非農(nóng)將出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，這時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)博弈層面的問題。也就是都認(rèn)為數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)大漲，黃金大跌，所以很多人會(huì)在數(shù)據(jù)公布之前買入美指賣出黃金，在數(shù)據(jù)公布之后獲利平倉。這樣會(huì)導(dǎo)致黃金在數(shù)據(jù)公布之后不會(huì)大跌，反而出現(xiàn)五分鐘級(jí)別收出長(zhǎng)陽線的局面。想要實(shí)際參與明晚非農(nóng)行情的交易者，必須要對(duì)這一可能出現(xiàn)的情況做好準(zhǔn)備。

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