2021年9月，TOP100房企實現(xiàn)單月銷售操盤金額7596億元，單月業(yè)績規(guī)模不及8月、首次環(huán)比下降，較2020年同比也下降36.2%。下半年以來百強房企銷售承壓、業(yè)績表現(xiàn)不及上半年和去年同期，7-9月連續(xù)三個月單月業(yè)績同比下跌，且9月同比跌幅進一步擴大。從累計業(yè)績表現(xiàn)來看，前三季度百強房企累計銷售操盤金額較2019年和去年同期分別增長22.8%和12.5%，累計業(yè)績增速也在加速放緩。 

從企業(yè)表現(xiàn)來看，39家典型上市房企中，34家企業(yè)實現(xiàn)累計業(yè)績同比增長。單月業(yè)績方面，9月房企表現(xiàn)不及上半年及歷史同期，18家房企單月同環(huán)比雙降。近半數(shù)房企同比降幅超30%，僅綠城中國、陽光城和榮盛發(fā)展實現(xiàn)單月業(yè)績同比增長，分別為28.3%、11.3%、8.1%。值得注意的是，陽光城9月單月銷售業(yè)績209.9億元，環(huán)比增長9.9%，是唯一一家同環(huán)比雙增的企業(yè)。

我們認為，隨著融資“三道紅線”、投銷比管控等政策相繼出臺，企業(yè)短期償債壓力加大、投資和擴張動能相應(yīng)降低。四季度，房企需要加快開發(fā)、保證貨量供應(yīng)，深化銷售渠道、加強營銷和折扣力度，促進銷售去化、加速現(xiàn)金回流。此外，未來房企經(jīng)營邏輯將加速向“以銷定投”轉(zhuǎn)變，在開發(fā)和銷售端也對企業(yè)的經(jīng)營效率、供貨節(jié)奏及去化效率提出了更高的要求。

02

22城第二輪集中供地9月集中開拍，受此影響9月30家重點房企投資力度上升，但相比今年月均拿地規(guī)模有限。本月30家典型房企新增土儲總建面為1253萬平方米，環(huán)比上升6.4%；新增土地成交價格1141億元，環(huán)比上升23.5%，但是相比今年以來的月均投資規(guī)模，9月拿地規(guī)模仍然十分有限。平均樓板價9107元/平方米，與上月相比上升16%。均價上升主要由于多個重點城市進行第二輪集中土拍，成交集中在一二線城市拉高平均樓板價。 

受集中供地影響，一二線城市成本月投資主力，但溢價率走低。整體來看，30家典型房企本月土儲成交結(jié)構(gòu)中，一二線城市占比較高，占拿地金額占比達70%，其中青島、南京、合肥居前三，深圳隨后，但由于受到土拍規(guī)則限制等影響，加上房企拿地積極性有所降低，溢價率較上輪集中供地也在走低。區(qū)域分布方面，30家典型房企中投資40%位于長三角，南京拔得頭籌；其次為環(huán)渤海，投資額占比26%，主要由于青島、天津等地集中供地。 

對比5月第一輪集中供地，本次已供地城市中30家重點監(jiān)測房企整體拿地力度相對放緩。本輪集中供地中，不少城市集中出讓地塊拿地門檻均有所提升，綜觀已拍城市表現(xiàn)，土地流拍和臨時撤牌將成為熱點城市集中土拍常態(tài)，這也意味著當(dāng)前市場降溫預(yù)期已經(jīng)形成，“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價”調(diào)控效果顯現(xiàn)。從成交規(guī)模來看，2021年全年全國土地市場成交規(guī)模也將較2020年有所回落。展望未來，在房地產(chǎn)行業(yè)整體資金環(huán)境仍然高度收緊的環(huán)境下，央企、國企在接下來也仍是集中土拍拿地主力，行業(yè)格局有望進一步改變。

03

融資總量：2021年9月100家典型房企的融資總量為851.22億元，環(huán)比上升1.2%，同比下降37.1%，融資量維持不到千億元，持續(xù)走低。自2020年11月份以來，房企的單月融資連續(xù)11個月均呈現(xiàn)同比下降，而由于房企積極降杠桿，融資方面“量出為入”甚至用自有資金進行債務(wù)償還，單月低融資量或?qū)⒊掷m(xù)成為常態(tài)。從融資結(jié)構(gòu)來看，境內(nèi)債權(quán)融資426.23億元，環(huán)比下降14.9%，同比下降50.1%；境外債權(quán)融資328.46億元，環(huán)比上升112.8%，同比上升18.9%，隨著近期境內(nèi)房地產(chǎn)動蕩預(yù)期見底，境外融資買賣有所恢復(fù)；本月資產(chǎn)證券化融資96.53億元，環(huán)比下降47.9%，同比下降43.3%。 

融資成本：2021年截至9月100家典型房企新增債券類1融資成本5.37%，較2020年下降0.70個百分點，其中境外債券融資成本達6.89%，下降0.94個百分點，境內(nèi)債券融資成本4.18%，較2020年下降0.26個百分點。單月來看，9月房企融資成本5.55%，環(huán)比上升0.61個百分點，同比上升0.16個百分點。其中境外融資成本7.32%，環(huán)比下降0.49個百分點，持續(xù)維持高位；境內(nèi)融資成本3.49%，環(huán)比上升0.19個百分點。房企融資利率在2.65%-12.50%間，境內(nèi)發(fā)行債券有旭輝、遠洋、越秀等企業(yè)發(fā)行，利率基本在5%以下，而境外發(fā)債的企業(yè)多家企業(yè)的債券發(fā)行融資成本達12.50%，企業(yè)融資持續(xù)分化。

企業(yè)表現(xiàn)：本月融資總量最高的企業(yè)為招商蛇口，融資總量約85.70億元，主要是為發(fā)行了合計30億元的超短融和為多家子公司進行了擔(dān)保；此外碧桂園發(fā)行了一筆78.30億港元的換股債券，融資量較高。從企業(yè)梯隊來看，2021年1-9月平均額最大為TOP10房企，平均融資額342.2億元，同時實現(xiàn)融資總額同比上升，是唯一一個同比上升的梯隊；TOP31-50梯隊融資總額同比降幅最大，降幅達到42.34%。成本來看，4個梯隊均較2020年全年下降，其中TOP10梯隊的融資成本最低，為4.26%，下降幅度為1.69pct，降幅最大。

04

9月以來，房企營銷規(guī)模擴大，集團和區(qū)域?qū)用娴臓I銷活動普遍增多，部分城市甚至出現(xiàn)7折的“工抵房”。從市場來看，今年“金九”的市場行情未如期到來，行業(yè)下行壓力加劇。28個重點監(jiān)測城市商品住宅成交面積環(huán)比再降7%，同比跌幅進一步擴至25%，較2019年同期下降17%。其中，一線城市成交全線回落，同、環(huán)比分別下降36%和23%。24個二、三線城市成交持續(xù)走低，環(huán)比再降4%、同比跌幅擴至23%，近8成二、三線城市成交同比轉(zhuǎn)降。

9月營銷方式仍然以造節(jié)為主，折扣力度出現(xiàn)松動，主要體現(xiàn)在特價房、工抵房上。從營銷方式來看，本月房企營銷仍然以造節(jié)營銷為主，龍湖、碧桂園以節(jié)日為名推出“金秋購房節(jié)”，中海以日期為名，推出“99海購節(jié)”，新城則以企業(yè)支持的公益活動為名推出“新城福栗節(jié)”。優(yōu)惠讓利上也比較一致，主要是優(yōu)惠券和特價房兩種方式。不過需要關(guān)注的是，本月桂林和青島出現(xiàn)了扣力度較大的“工抵房”特價房源，惠州也出現(xiàn)了零首付、購房返現(xiàn)等現(xiàn)象，壓力之下企業(yè)折扣出現(xiàn)松動。 

展望四季度，我們認為企業(yè)仍將維持積極的營銷節(jié)奏，部分壓力較大樓盤或者城市仍會嘗試擴大折扣。在濃厚的觀望情緒之下，9月成交不及預(yù)期，部分城市成交量更是下滑明顯，針對這些城市或者部分滯銷樓盤已經(jīng)有企業(yè)嘗試通過特價房、工抵房等手段擴大折扣快速去化。但是根據(jù)CRIC的監(jiān)測，包括沈陽、昆明、株洲、張家口等城市在內(nèi)，紛紛落地了“限跌令”政策，對企業(yè)的營銷策略產(chǎn)生了限制，因此展望后市，我們認為企業(yè)仍將積極營銷，但讓利舉措的制定既要考慮去化效果，又要兼顧“限跌”政策和利潤空間，對企業(yè)提出了不小的考驗。

05

9月，受上月年中業(yè)績發(fā)布余波的持續(xù)影響發(fā)酵，房企高層人事動態(tài)信息數(shù)量較上月明顯上升，從108家監(jiān)測企業(yè)的人事變動情況來看，企業(yè)高層變動頻率明顯較前兩月有所提升。

9月15日，據(jù)媒體消息，鄂大鵬不再擔(dān)任萬科地產(chǎn)冀北公司首席合伙人、總經(jīng)理，不再擔(dān)任北京區(qū)域BG合伙人，任命張大赫為冀北公司首席合伙人、總經(jīng)理。此前，萬科對區(qū)域劃分進行調(diào)整，將原有的五個區(qū)域調(diào)整為七個，分別是北京、東北、華中、南方、上海、西南和西北。北京區(qū)域包括北京、天津、河北、山西、山東，首席合伙人為原北方區(qū)域執(zhí)行合伙人盧冰。

9月21日，佳兆業(yè)健康集團控股有限公司發(fā)布公告稱，郭曉欣已獲委任為公司執(zhí)行董事及聯(lián)席總裁。資料顯示，郭曉欣，23歲，擁有投資銀行、證券交易、人力資源及財務(wù)管理的經(jīng)驗。于2020年畢業(yè)于英國杜倫大學(xué)，獲得金融及會計學(xué)士學(xué)位，現(xiàn)正修讀倫敦大學(xué)學(xué)院的繁榮、創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)的理學(xué)碩士學(xué)位。郭曉欣為佳兆業(yè)健康執(zhí)行董事郭英成的女兒以及公司執(zhí)行董事郭灝麗的姐姐。

06

本月房企多元化業(yè)務(wù)主要集中在物業(yè)管理、商業(yè)地產(chǎn)和酒店板塊。物業(yè)管理方面，相比之前爭相上市的局面，近期市場收并購動作頻繁。商業(yè)地產(chǎn)則維持了近兩月的熱度，新城和寶龍的商業(yè)項目接連簽約，瑞安新天地分拆上市也提上日程。除此之外，萬達酒店與融創(chuàng)正式訂立終止酒店管理協(xié)議，前者獲1.3億補償。

碧桂園服務(wù)接連大額收購，物管行業(yè)迎來整合潮。9月28日，碧桂園服務(wù)發(fā)布公告稱，其旗下碧桂園物業(yè)香港與彩生活簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將以不高于33億元的總代價收購彩生活核心資產(chǎn)鄰里樂控股集團有限公司100%股權(quán)。這一收購距其斥資百億收購富力物業(yè)旗下的核心資產(chǎn)僅有8天時間。此外，龍湖智慧服務(wù)向九龍倉集團收購其旗下中國內(nèi)地部分物管企業(yè)100%股權(quán)。當(dāng)前物業(yè)收購案頻繁出現(xiàn)，主要是因為房地產(chǎn)行業(yè)洗牌引發(fā)物業(yè)重整，部分房企選擇通過出售物業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來過渡，與此同時，IPO或不再是物企的唯一路徑。

商業(yè)綜合體接連簽約，有利于形成規(guī)模效應(yīng)。9月6日，新城控股再湖南簽約了2個投資項目，包括長沙芙蓉區(qū)、瀏陽市兩座吾悅廣場，總投資額分別為30億和85億。意味著未來新城控股將在長沙擁有6座吾悅廣場。9月8日，福州福清市“寶龍廣場”城市綜合體項目進行簽約儀式，擬投資100億元。據(jù)悉，這是繼福州寶龍城市廣場、永泰寶龍廣場后的福州第3座寶龍廣場。我們認為，房企在商業(yè)項目已布局城市再擴張，有利于形成規(guī)模效應(yīng)。但也要控制規(guī)模和數(shù)量，避免出現(xiàn)商業(yè)過剩和同質(zhì)化競爭。