ATFX摘要：非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國10月份失業(yè)率4.6%，新增非農(nóng)就業(yè)人口53..1萬人，超遠機構(gòu)預(yù)期。從勞動力市場看，美國宏觀經(jīng)濟正處于相對良好的復(fù)蘇狀態(tài)，新冠肺炎疫情的負面影響正顯著消退。

得益于終身雇傭制，日本的失業(yè)率一直處于極低的水平（2.8%），但這并不能說明日本的經(jīng)濟復(fù)蘇要比美國強勁。從通脹率來看，日本只有0.2%，美國卻已經(jīng)高達5.4%，美國經(jīng)濟的“熱度”明顯高于日本。

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▲ATFX供圖

貨幣貶值的前提是貨幣價格——利率——持續(xù)下降。從上圖可以看出，日本十年期國債收益率在10月24日觸及中期高點0.1%后迅速回落，最新值為0.063%，跌勢顯著。由于日本通脹率一直萎靡不振，所以日本央行基本不會采取貨幣緊縮政策。這將導(dǎo)致日本十年期國債收益率持續(xù)走低，日元幣值也很難獲得支撐。

▋?nèi)毡狙胄行虚L黑田東彥近期講話

1、日本的新型冠狀病毒感染正在“迅速下降”，但央行將繼續(xù)為金融機構(gòu)提供資金支持，直至明年3月。

2、日本央行無意很快退出大規(guī)模貨幣刺激計劃。

3、為了實現(xiàn)2％的穩(wěn)定通脹率，我們將繼續(xù)實施貨幣寬松計劃。

4、當前的日元匯率水平未損害日本經(jīng)濟，但同時疲軟日元對日本出口的影響小于過去。

5、顯而易見，日本央行還將維持相當長時間的低利率、超級量化寬松政策。日元的供應(yīng)端還將處于過剩狀態(tài)。

▋USDJPY 日線

▲ATFX供圖 

USDJPY在經(jīng)歷9月下旬至10月上旬的上漲后，目前處于2017年初至今的高位區(qū)間（黑色方框）。趨勢上看，日元對美元仍將貶值。雖然近期有出現(xiàn)回調(diào)的可能，但預(yù)計回調(diào)時間相對較短，幅度相對較小。回調(diào)結(jié)束后，受到基本面支持，大概率仍將維持漲勢。

需要提醒的是，美元指數(shù)正面臨95整數(shù)關(guān)口的突破。由于美聯(lián)儲縮減每月購債已經(jīng)落地，根據(jù)“利多出盡是利空”的原理，美元指數(shù)有一定概率出現(xiàn)顯著回落，而這將反向推動日元升值。

▋總結(jié)：雖然日本的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和貨幣環(huán)境都支持日元貶值的觀點，但實際上，USDJPY的漲跌還是取決于美元指數(shù)的漲跌情況。如果美聯(lián)儲的“較快的加息頻率”預(yù)期減弱，日元將有一定升值可能性。

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