作者：特約研究員羅曉春

來源：浙江大學融資租賃研究中心（ID：zju-rzzl）

中債資信CBR2020年5月發布金融租賃行業系列研究報告之“行業發展回顧與特征”，對中國金租行業進行系統分析研究，非常仔細深入，非常寶貴。作為從業者深表敬重與謝枕，同時從思考者角度進一步提出自己的看法，供交流。

一、關于金租發展階段的劃分

我們認同CBR關于金租發展第一周期為1981-1988年；第二周期為1989-1998年。

我們認為第三輪發展期應為1999-2007年（而不宜止于2002年）。一方面對40余年中國金租發展過程分段，時間段不宜過短，另一方面更要突顯各階段的特征。我們認為，此段時期主要特征是行業整頓、政策調整。特別是中國2001年加入WTO之后，金融逐步放開，具有標志意義的是2007年銀監會修訂《金租管理辦法》，允許商業銀行入股金租公司，為金租行業（及中國融資租賃行業）未來的大發展奠定了好的政策環境。

第四輪發展周期為2007-2017年（即中國融資租賃黃金十年）。2007年始銀行重新入股金租公司，加之2009年外資租賃公司審批權下放到省級商務主管部門和國家級經濟開發區，使金租和外資租賃的公司數量和業務規模都如雨后春筍般爆發式增長，中國融資租賃由此成長為全球第二的地位。

第五輪發展周期則為2017年至今，即租賃回歸本源，支持實體經濟，行業自身則走向專業化、特色化、差異化和規范化發展，同時由高速發展轉向穩步發展階段。

二、高度重視并擁抱經營性租賃時代的到來

按美國阿曼波先生（行業主席和權威）將融資租賃劃分為六大發展階段：租賃協議，簡單融資租賃、創新融資租賃、經營性租賃、租賃的新產品階段、租賃成熟階段。當然各個階段不是截然分開的，是以一個特征為主，而與其他階段均有部分交叉重疊的。目前中國租賃發展的主要特征是回租為主，依賴政府（財政）信用的基礎設施和民生類基礎設施項目占比高，因而主要處于簡單融資和創新性融資租賃階段。經營性租賃在融資租賃行業占比甚低，據介紹，目前大部分金租初步統計，開展經營性租賃金租公司不到一半（占45.5%），一半多的金租機構（占54.5%）根本未涉足經營性租賃業務，而整個金租行業經營性租賃的業務量僅相當于融資租賃業務量的20%，即融資租賃與經營性租賃呈5：1的格局，懸殊十分巨大。

在資金量化寬松的大背景下，以融資為主要目的的債權機構普遍感到投放難，優質金融資產荒嚴重，利差空間收窄，因此開展經營性租賃是金租為代表的融資租賃行業的必然出路，也是專業化經營租賃業務的必然選擇，更是銀行系金租不得不下大力氣彌補的經營短板，務必高度重視，提前行動，作足功課，練好內功，才不致落于人后并被發展淘汰出局。

我們知道，經營性租賃要上業務規模，比融資租賃更難，但成熟的經營性租賃的資本回報、盈利能力并不比融資租賃低，甚至明顯高于高杠桿的融資租賃業務。那么融資租賃公司（尤其是金租公司）如何將經營性租賃做大做強呢？我們調查分析發現，做好經營性租賃必須具備以下幾點：

一：熟悉租賃物。

熟悉設備，包括設備的發展代數，更新趨勢；設備的供應，維修廠商；設備的養護成本；設備的二手市場與交易價格走勢等。

二：熟悉設備的用戶。

包括設備的用戶在哪兒，用戶的生產經營規律，現金流規律，近期所處發展周期的階段等。

三：熟悉設備服務的產業發展狀況與潛力。

比如挖掘機服務的農業，基建場地；塔吊服務的房地產或橋梁建筑市場走勢等。

四：仔細的市場開拓與把握。

經營性租賃最大的特征是短期出租，周轉出租，其最大的風險是設備閑置，因而需要出租人儲備大量的同類客戶，或者與具有大批量租賃需求的集團性客戶建立長期戰略合作關系。總之使自己經營性的設備不閑置在自己手中是經營性租賃經營成功的關鍵。

因此，金租公司開展經營性租賃，主要從兩大領域入手，一是大型及特大型集團客戶，比如當下經營性租賃分布最廣的飛機（航空器），大型（遠洋）輪船，海工平臺等，均為承租人最核心的資產，且承租人實力強，提前退租風險小，但此類承租人對資金成本要求嚴格，是大型國有銀行所辦的頭部金租的市場—他們不僅有資金數量的支撐，更有成本優勢，是一般金租可望而不可及的。二是金租公司專業化經營領域，通過融資租賃建立了較為穩固的客戶群，而以經營性租賃配套滿足客戶的一些特殊要求。比如深耕于旅游行業，擁有眾多景區、主題樂園等承租客戶的金租公司，為解決不同景區不同時段對移動用餐、移動（帳篷）住宅、景區內外短距離的游客接送車輛的高峰值需求而提供短期經營性租賃服務，且經營性租賃物隨不同景區的游客高峰而候鳥式遷徒，既提高租賃物的出租率又降低單個景區的經營成本，或資金占壓，一舉數得，多方共贏。

經營性租賃除了賺取利差，租賃服務，殘值收入及可能出現的資產溢價收入之外，還有批量、長期采購的商業折扣（往往呈累進制增加），保險中介收入，維修折扣以及給設備最終用戶帶來的中間業務收益等，能真正實現金融租賃公司收入的多元化。

三、專業化經營發展的方向是租賃設備（租賃標的物）的專業化

租賃的專業化、特色化、差異化發展方向基本上已取得行業共識，各金租公司在不同領域、不同方向上各有不同程度地推進。但目前還大多處于大行業、大方向上聚力，比如有的公司聚焦于綠色領域，有的主攻文化旅游領域，有的主攻農業、小微企業，有的則主攻（民生類）基礎設施，比如水電氣熱公交等等，離設備的專業化經營還很遙遠（除汽車專業化經營之外）。我們認為，金融租賃的專業化必須由行業專業化走向設備的專業化經營，只有真正將租賃業務的發展空間，風險控制和多元化收入鎖定到集中的、專業化的設備上，才能扭轉行業專業化不能擺脫的一些后遺癥。比如旅游業融資租賃以大量的道路、堡坎、景區綠化樹木花草為租賃物，農業租賃的標的物從耕作機、播種機、灌溉、噴霧、收割、運輸、倉儲、冷凍（及冷庫）設備、畜禽飼養設備（及圈舍）以及豬牛馬羊樹木花卉等活體作為租賃標的物，租賃物的種類繁多，風控模式、退出通道也大不相同。專業化的終極目標鎖定到設備專業化，比如旅游客運大巴車，凍藏物流車，挖掘機，數控機床，物理實驗設備，辦公電子機具（電腦，打印、復印機等），才能將租賃風險鎖定在具體的租賃標的物上，在能夠解決好租賃物閑置問題的大前提下，只要出租人把租賃物管住，把控好設備本身的精神磨損，避免設備不為承租客戶所棄用（事實上高端客戶租用過的設備往往可供經濟型客戶所租用），經營性租賃的風險則是可控的。

當然，我們主張的專業化，無論是大行業（產業方向）的專業化（一般公司可以在3-4個行業，大公司還可多1-3個行業），還是設備專業化（--可以3-5種設備），具體的金融租賃公司在特定領域有較高的專業（行業、設備）集中度，并形成自己的壁壘和獨特競爭力，因而不宜對一個個具體的租賃公司行業過分集中予以指責，反而應予大力呵護和支持。而每一個租賃公司都有自己的專業化領域，租賃的行業覆蓋自會寬廣而不致于出現租賃服務覆蓋行業過度集中的問題。

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原標題： 羅曉春：關于金融租賃發展的再認識