地產的痛

公告信息顯示，新新零售基金二期系由南京新興零售發展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人作為有限合伙人出資組建的聯合體。此次16.96%的股份轉讓，涉及1,578,696,146股，每股轉讓價為5.59元，交易總價達88億元。

受消息影響，蘇寧易購7月6日以漲停價開盤，隨后漲停板一度被打開，但收盤仍被封死漲停，報收于6.15元。

88億或能解蘇寧燃眉之急，但還是平添了不少辛酸。

溯及蘇寧此次債務危機，少不了論及蘇寧收購家樂福、天天快遞、入股萬達等事項中的大手筆花費。還有，2017年，蘇寧曾向恒大地產戰略投資200億元，但又遭遇恒大借殼上市失敗，蘇寧本可以要求回購，但沒有，200億元債就轉成恒大普通股。

業界很多人士認為，張近東做兄弟實在太夠意思，要不然不至于在此時此地究結于這80多億元。債轉股損害的不只是蘇寧的流動性，今年還多次讓自己處在暴雷的風口浪尖上。

前不久傳出蘇寧置業將破產，雖經蘇寧置業回應稱“關于網絡謠言，我司已經報警，將嚴肅追究造謠者的法律責任。”但坊間仍然風雨漸著，今年以來，蘇寧置業確實少見在公開市場拿地，包括銀河物業被某桂園收購等消息也加劇了猜測。

地產板塊其實是最需要保持高效能流動的，所謂的“高增長高負債”，然而在大行業普遍不景氣情況下，無疑蘇寧置業進入了逆水行進期。負債，無論何時都有其雙面性，行業積極時便良性規模擴張，反之則受其所噬。

也許，房地產才是拖累蘇寧的最大隱憂。

零售基建價值復原

蘇寧無疑是國內零售老牌巨頭碩果僅存的企業，此說法對應的另一家是國美，然而兩家的遭遇在某種程度上卻有鮮明的一致性。兩者都擁有廣闊的線上門店場景，同時進踞線上，蘇寧已經發展出全場景的智慧化零售格局，而國美，不論規模還是理念上，與幾十年前有變化，但很像已經成形的蘇寧路線。

蘇寧眼前的困局，很大程度上與地產的不景氣相關，一是置業產業上很難再推進；二是恒大的IPO失利，累及蘇寧的戰投資金無法回手。為了讓蘇寧能順利運轉下去，張近東確實付出了較重的代價，但三十多年零售產業的布局和積累卻形成了獨特價值。從線上和線下全場景來看，蘇寧模式是各大巨頭爭相借鑒的樣本。

蘇寧易購近兩年在下沉市場3C零售云模式的成功探索，以及多年積累下的供應鏈體系、物流建設、用戶及消費畫像，對于家電和消費電子品牌來說都具有極高商業價值。

5月，在由新華社、中國品牌建設促進會、中國資產評估協會聯合發布的2021中國品牌價值榜單中，蘇寧集團以1071.39億元的品牌價值高居零售業第一名。此次股份轉讓后，新新零售基金將支持蘇寧易購應對流動性問題、穩定企業融資環境、促進企業穩定經營、持續發展。江蘇省、南京市政府部門將協調省內各金融機構對蘇寧易購恢復授信至合理水平。

此次合作，既解決了蘇寧資金問題，又解決了企業發展的信用保障。張近東曾說“企業小了是個人的，大了就是國家的。蘇寧每一步發展都要服務于社會需要和國家政策。”

蘇寧獲88億混改轉型融合國資，是進一步發展上臺階的必要選擇，國字號零售體制的變革潮有可能由此點燃。

混改與歸路

當前國家經濟發展大潮中，最強勁的就是國潮新勢力，不論是雙循環格局還是供給側變革，都有極強的自主意識。目前的零售及互聯網產業調控走向也將進一步確定主體性，而國有投資機構采取“戰略型管控為主，財務型運營型管控為輔”的管控模式，其實是在商業和市場中加入國有資本管理。

新新零售基金入場，也將進一步助力蘇寧打破市場壟斷，達到帶動產業發展根本目的。蘇寧的智慧零售、場景互聯戰略，全品類拓展、全渠道在線、全客群融合，通過開放供應云、用戶云、物流云、金融云、營銷云強化零售賦能，顯然是強強聯手后的第一筆重大戰略嘗試。

今年以來，蘇寧針對零售賽道主動做減法，收縮戰線，聚焦零售戰略實施對業績的提升，正是蘇寧易購主動提升造血能力，提振資本市場投資信心的動作要義。

4月底，蘇寧發布的Q1財報顯示，蘇寧易購實現營收540.05億元，同比下降6.63%；歸母凈利潤則同比增長182.8%至4.56億元；經營性現金流凈額亦同比大漲111.93%至4.68億元。營收上，蘇寧顯然并不缺乏造血能力。而剛剛過去的618，蘇寧與奇葩說、笑果文化等當紅網紅牽手，打造出蘇寧別具一格的營銷風格，讓人耳目一新。

過去兩年中，蘇寧對百貨賣場收購都很大手筆，包括以48億元人民幣收購家樂福中國80%股權及以27億元購買萬達百貨持有的37家百貨公司100%的股權。蘇寧對零售的賽道設定很寬闊，業績上，家樂福一直在創造蘇寧改造的奇跡。

蘇寧88億混改完成，將會走向何處尚無定論，值得肯定的是，這條路肯定選對了。