作者：神鎮的貓總

來源：好貓財經（ID：haomaocaijing）

比如之前的足球、糧油，還有現在的汽車，發布會規格通常很高，時間卻很短，基本只透露一兩個信息點。

又比如前天的新聞：

恒大有息負債從去年最高8700億元下降至5700億元，凈負債率下降至100%以下，順利實現一道“紅線”變綠。

一個又一個信息點，由于時間間隔，很容易讓人忘記將各個信息點串聯起來。

恒大這一波輿情肇始于謠言風波，至于供應商大會、促銷賣房、造車進度，都只是一系列附屬信息。

應該緊緊抓住恒大現金流，來判斷恒大是否軟著陸。

恒大透露，去年高峰時期，有息負債高達8700億元。實際上，恒大2020年中有息負債為7999億元，2020年末有息負債為7165.3億元。

也就是說，在今年半年時間里，恒大將有息負債降低了將近1500億元。

要知道，恒大一年的經營活動現金流入也就6000多億元；2020年底，恒大非受限現金為1587.5億元。

不得不說，只是一個異常艱巨的任務。

距離經審計的中期報告發布還有一段時間，目前只能去猜測恒大的在手貨幣資金。

截至2020年底，恒大的股東權益為3504.3億元，貨幣資金為1807.4億元。今年半年，恒大的股東權益變化不大，無非是戰略投資者的少數股東權益，轉為歸屬于母公司股東權益。

因此，要想實現凈負債率100%以下，恒大的貨幣資金應該在2200億元左右。

如果還按照2020年底恒大短期有息負債，占整體負債的46%來推測（償債高峰期實際已過），恒大的現金短債比尚沒有達標（小于1），但已經很接近了。

按照恒大的計劃，6月30日前實現凈負債率100%以下，12月31日之前實現現金短債比小于1。

理論上看，這不是一個困難的事情。

當下的地產商，誰都不敢忽視政策監管壓力，連萬科只踩了一條紅線，也在不到半年時間內，實現全部轉綠。

恒大想要實現“三道紅線”轉綠，最直接、最廣泛資金來源，還是在于銷售回款。

今年1-6月，恒大實現銷售3567.9億元，回款率高達90%。按照權益銷售額來算，恒大應該算是重回銷售額第一的位置。

這部分銷售額，自5月27日至6月30日這35天里，實現了938.3億元銷售，回款率更是達到驚人的93.2%。

恒大的執行力可見一斑。

同時期，恒大更是克制拿地，基本消失在拿地排行榜單中，這是恒大尋求軟著陸的一個良好的態度。

恒大擁有行業最龐大的土地儲備，將這些資產順利出售，是降低負債的最快辦法。

按照計劃，恒大2021年的銷售目標為7500億元，以90%的回款率測算，恒大全年回款將高達6750億元。

以孫宏斌的銷債比（銷售額/有息負債）理論來看，6750億元銷售回款，足以覆蓋5700億元的有息負債。

可以預見，恒大想要徹底實現軟著陸，一個是繼續加大銷售、停止拿地，順利完成全年目標。

另一個是恢復、增強資本市場信心，其中就包括再融資、分拆子公司上市、造車成功等。

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原標題： 恒大軟著陸了嗎