小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
百川暢銀盈利與流動性面臨雙重擠壓。
01降級
近日，中證鵬元公告稱，下調百川暢銀（300614.SZ）主體信用評級至BBB+，評級展望穩定；并下調“百暢轉債”債券信用評級至BBB+。
信用評級報告
公告顯示，百川暢銀國內沼氣發電業務持續收縮，戰略退出異質結電池光伏項目導致資產減值損失較大，2025年以來凈虧損加大。
且百川暢銀轉型業務尚未完全接續，短期債務規模較大，流動性管理壓力凸顯。
《小債看市》統計，目前百川暢銀僅存續“百暢轉債”，存續規模4.2億元，轉股價格為20.40元/股。
“百暢轉債”詳情
近年來，垃圾衛生填埋已基本被垃圾焚燒替代，導致垃圾填埋氣發電市場持續萎縮，疊加補貼政策變化及款項回收滯后，行業企業盈利持續承壓。
02財務分析
據官網介紹，百川暢銀成立于2009年4月，是一家集研發、生產和經營為一體的環保型企業，于2021年5月25日在深交所創業板上市。
百川暢銀專注于沼氣綜合利用和碳減排事業十余年，打造沼氣發電為主、碳減排交易、移動儲能、固廢處置、多元化發展的環保能源產業鏈。
從股權結構看，上海百川暢銀實業有限公司為百川暢銀控股股東，持股比例28.26%。
陳功海、李娜合計持有上海百川100%股權，為百川暢銀的共同實際控制人。
股權結構圖
受行業趨勢下行及補貼政策等因素影響，2023年以來百川暢銀持續虧損，且虧損額逐步放大。
由于部分電廠發生裝機減容或關閉情形，以及暫停或暫緩異質結電池光伏項目，百川暢銀對上述資產計提大額減值損失，整體資產盈利性進一步減弱。
2025年，百川暢銀營業總收入為3.94億元，同比下降12.85%；實現歸母凈利潤-4億元。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，百川暢銀總資產有17.48億元，總負債8.72億元，凈資產有8.76億元，公司資產負債率為49.89%。
《小債看市》分析債務結構發現，百川暢銀主要以流動負債為主，占總債務的52%。
截至相同報告期，百川暢銀流動負債有4.5億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有2.2億元。
相較于短債壓力，百川暢銀的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有3517萬元，不足以覆蓋短債，公司短期償債壓力較大。
財務彈性方面，截至2026年3月末，百川暢銀未使用授信額度有1.06億元，公司備用資金較為有限。
銀行授信
此外，百川暢銀還有非流動負債4.23億元，主要為應付債務，公司長期有息負債合計有3.69億元。
整體來看，百川暢銀剛性債務總規模有5.89億元，主要為長期有息債務，帶息債務比為68%。
從融資渠道看，除了發債和借款，百川暢銀還通過租賃、股權以及股權質押等方式融資。
其中，股權質押方面，截至2026年4月末，百川暢銀的控股股東質押1500萬股公司股份，占所持股份的33.08%。
值得注意的是，2024年和2025年，百川暢銀的籌資性現金流均為凈流出狀態，分別為-3894萬和-1.31億元，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現金流
資產質量方面，百川暢銀應收賬款高達5.58億元，應收款項規模較大且應收賬款賬期有所延長，占用營運資金。
受限資產方面，截至2025年末，百川暢銀所有權或使用權受到限制的資產賬面價值合計1.79億元，占年末總資產比重為10.09%，進一步制約了公司資產的流動性。
總得來看，百川暢銀業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大；存在一定再融資壓力，應收賬款規模高企。
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