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ATFX匯評：美聯儲高官態度的轉變是顯而易見的。最開始4月份CPI超預期后，美聯儲直接表態，認為是低基數效應導致的高通脹。5月份CPI再超預期，部分美聯儲高官開始轉變態度，甚至在6月份的利率決議上，將2023年預期加息次數調整到兩次。現在，最新失業率和CPI都還未公布的情況下，又有美聯儲高官反水。美聯儲卡普蘭表示，“預計美聯儲將在2022年首次加息，2022年通脹將有所緩和，但范圍會擴大。預計2021年PCE通脹將為3.4%，2022年將放緩至2.4%。”其實，對于高通脹是暫時性還是持續性的爭論沒有意義。因為所謂的暫時性通脹只不過是美聯儲為了穩定市場預期而拋出的煙霧彈。來看美聯儲資產負債表曲線：
▲ATFX供圖
2020年美聯儲為應對新冠肺炎疫情，短時間內將資產負債表翻了一倍，達到8萬億規模。這些超額流動性不會憑空消失，它會進入消費領域和投資領域，造成前者物價飛漲和后者泡沫橫飛。低基數效應確實存在，但這只是因素之一，且不是主要因素。主要因素就是市場上的錢實在太多了，它們流到哪里，哪里就會高通脹。想要遏制物價的上漲，只能采取縮減資產負債表的方法，這是最根本的手段。美聯儲清楚這一點，只是有點投鼠忌器。美國失業率依舊處在5.8%的高位，遠高于5%的充分就業水平。縮減資產負債表一定會導致企業還債壓力增大，不利于企業擴大規模招聘員工。所以，往后的幾個月，CPI不再是重點，美國的非農就業報告會變成市場緊盯的對象。只要勞動力市場穩步好轉，且達到5%之下，美聯儲一定不會再提什么“暫時性通脹”，而是快速的縮減資產負債表。
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美元指數對美聯儲的政策最為敏感。高通脹來臨之前，美元指數最低點89.5；高通脹伴隨加息預期來臨之后，美元指數最高觸及92.38水平。這是巨大的漲幅，也意味著市場對美聯儲加息的充足信心。技術面來看，美元指數在本周回調之后，極有可能在下周重新開啟上漲走勢，92.38的短期阻力大概率被突破。下周五將會有美國非農就業報告數據的公布，這是決定性的數據。如果非農就業人口超預期，失業率穩步下降，那么美元指數必將一飛沖天。反過來，如果非農就業報告公布結果大大不及預期，圖中90.6的支撐位很有可能被觸及，且加息預期會嚴重衰退。機會與風險并存，誰都不能給出明確指引。
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