作者：阿邦0504

來源：債市邦（ID：bond_bang）

節后開盤第一天，讓我們看到了一致性預期的威力。 

大家常開的一個玩笑是，如果時光倒流10年，我會砸鍋賣鐵買北京二環的房子，這樣現在也財富自由了。

但這個前提條件是，回到10年，只有你知道房子會漲。

如果在2010年，大家都知道10年后北京房子的價格，那價格的漲幅可就不是一年一個臺階這種漲法，很可能是一晚上就從10000元/平米干到150000元/平米，一夜透支未來漲幅。 

節后的股市則是另一種情況，雖然A股在春節期間休市，但是境外的市場沒休息。尤其是新加坡交易所與中國境內股市相掛鉤的A50股指期貨，在春節期間從13910點下跌到12833點，跌幅8.39%。

節前重倉的投資者肯定都密切關注著整個指數，都想著如果低開個6%我就全部跑掉。但是大家都那么想，紛紛掛單賣賣賣，指數開盤就打滿了預期。

今天早上上證指數-8.32%的開盤，基本上完全復刻了A50指數的跌幅。外資對當前中國股市的定價能力可見一斑。

都想跑，那一個都跑不掉。

今天節后第一天上班，本想著西二環會是空空蕩蕩一路暢通，沒想到還有一點小堵。我想這些從武定侯街出輔路的車里坐著的，除了一行兩會重要崗位的大佬，大概率就都是和二級市場相關的朋友了，無論股債。

刺激阿邦晚上碼字的G點是，今天居然大部分的股票基金凈值都沒有出來。

這是很不同尋常的，前些天歌舞升平的交易日里，基金凈值都是晚上8點左右準時公告。然后就是基金銷售們在朋友圈的奔(wang)走(po)相(mai)告(gua)。

阿邦推測，這其中有兩個主要原因：

第一是主要公募基金的銀行托管部都base在北上廣深，受目前疫情影響較大，在崗人員難以保證工作效率。基金凈值的計算雖然由管理人完成，但是凈值的發布還需要托管機構核對同意才能發布。

正常交易日里，基金持倉股票的核算就直接采用市場價格就行了，商業銀行托管部的工作人員也就是走個簡單流程，并沒有什么難度。

但今天是個例外。

這就是第二個原因了，今天3000多家跌停的股票，到底應該怎么估值？

今年以來漲的好的基金，基本上都是買的大科技類的高β小票，持倉情況和下圖做示例的基金八九不離十。

很多熱門基金都是前十大重倉股票全部跌停……

不是只有債券基金會遇到流動性問題，在漲跌停板的制度下，股票基金在極端情況下也會面臨流動性問題。比如手里持倉都跌停，并且基金倉位還很重的情況下，怎么去面對投資人的大額贖回。

很多小票今天的跌停價是打不住的，一是全天交易額寥寥二是壓在跌停板上的賣單還很大。也很好理解，大藍籌中國平安都能跌7%，一些估值飛上天的電子類股票一個-10%能打的住？

所以今天做基金估值的朋友是很難辦的，按照-10%的跌幅對股票進行估值的話，那么大跌當天贖回的投資人就賺到了。因為大概率這些跌停的票下一個工作日還要往下殺一殺。

如果遇到今天有大規模的贖回申請，那更是要謹慎了，如果估值不合適，可能就坑了一幫沒有贖回，留在產品里和你一起死磕到底的忠實擁躉。

如果對這些持倉股票預提20%的跌幅呢？那可能就對今天贖回的投資人不利了—萬一下一個交易日就反彈了呢？選擇贖回的投資人提前計入虧損的凈值損失就送給了留在產品里的投資人了。

在強調投資者保護的今天，商業銀行托管部也不會同意基金公司貿然進行提前計提跌幅。或者說，今天在崗的托管部同事們沒有這個授權去同意基金公司那么操作。

411支股票開放式基金里面，只有38支在2月3號公布了凈值，剩下的373支，估計多少都遇到了這個估值問題。

2019年9月1日起施行的《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》

第十四條規定

（三）開放式基金在不晚于每個開放日的次日，通過指定網站、基金銷售機構網站或者營業網點披露開放日的基金份額凈值和基金份額累計凈值；。

機智的證監也是料想到了可能出現的情況，留給了基金公司一天的喘息時間去定估值。

（看這種架勢，感覺A股要馬上要有多大幅度的反彈還是比較難的……警惕二次殺跌）

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原標題： 股票基金估值還沒出來……