政策概覽

資本市場改革持續深化，“北交所”成立，打造服務創新型中小企業主陣地，多層次資本市場體系進一步完善；行業延續嚴監管。

2021年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，加強資本市場基礎制度建設，健全依法從嚴打擊證券違法活動體制機制，提高執法司法效能；證監會發布《證券期貨違法行為行政處罰辦法》，進一步規范執法行為、提升執法效能，依法從嚴打擊各類證券期貨違法違規活動，切實加大對重大違法案件的查處懲治力度，為建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供更加堅實的法治保障。

2021年7月，證監會發布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》，強化監管力度，督促證券公司認真履職盡責，更好發揮中介機構“看門人”作用。

2021年7月，中國人民銀行公布《證券公司短期融資券管理辦法》，自2021年9月1日起開始正式實施。中國人民銀行對證券公司發行短期融資券實施宏觀管理，可根據貨幣市場流動性和金融市場運行情況，調整證券公司發行的短期融資券余額與凈資本比例上限和最長期限。

2021年9月，習近平總書記在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上的致辭中宣布，將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。

2021年9月，證監會發布《證券期貨業網絡安全等級保護基本要求》等2項金融行業標準，規定了證券期貨業網絡安全等級保護的總體要求以及第一級到第四級等級保護對象的安全通用要求和安全擴展要求，適用于證券期貨業分等級的非涉密對象的安全建設和監督管理。

2021年9月，證監會發布《關于修改<創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定>的決定》，取消新股發行定價與申購安排、投資風險特別公告次數掛鉤的要求；刪除累計投標詢價發行價格區間的相關規定，由深圳證券交易所在其業務規則中予以明確。滬深證券交易所、中國證券業協會同步完善了科創板、創業板新股發行定價相關業務規則。

處罰情況

2021年第三季度，華龍證券、國海證券、粵開證券等證券公司因投行業務中未勤勉盡責等原因被證監會立案調查，證券公司監管處罰頻次較2季度有所減少，多家證券公司因營業部內控等問題受到監管措施。

2021年第三季度監管機構開出的證券公司罰單超過19張，主要涉及營業部合規問題；罰單以監管警示函和責令改正為主，無暫停業務資格等重大處罰。2021年嚴監管態勢延續；雖然罰單數量少于2021年第2季度，但證券公司處罰頻次整體保持較高。

一級市場發行

2021年第三季度，我國證券公司各類債務融資到期規模3247.14億元，同比下降16.02%，環比上升26.30%；發行各類債務融資工具規模合計5634.85億元，同比增長23.65%，環比增長56.83%；存量債務融資工具規模有所增長；公司債和短期融資券為發行規模前兩大發行品種。

2021年第三季度，公司債方面，證券公司合計發行了143期公司債，同比增加60期，環比增加74期；合計募資3302.25億元，同比增長40.46%，環比增長112.31%；發行規模占比為58.60%，占比同比上升6.94個百分點。

短期融資券方面，證券公司合計發行了78期短期融資券，同比增加8期，環比增加21期；合計募資1905.00億元，同比增長7.32%，環比增長43.67%；占證券公司總發行規模的33.81%，同比下降5.14個百分點。

次級債方面，證券公司共計發行20期次級債，同比減少2期，環比減少7期；合計募資427.60億元，同比微幅下降0.23%，環比下降39.90%，占總發行規模的7.59%，占比同比下降1.80個百分點。

2021年第三季度，我國證券公司各類債務融資工具到期131期，同比減少18期，環比增加18期，到期規模3247.14億元，同比下降16.02%，環比上升26.30%；發行各類債務融資工具242期，同比增長37.50%，環比增長58.17%；發行規模合計5634.85億元，較上年同期增長23.65%，環比增長56.83%；存量債務規模有所上升。

2021年第三季度，證券公司發行利差均值68.34BP，較二季度下降10.99個BP。證券公司發行不同債券品種在不同主體評級和不同期限上均具有明顯區分度，AAA主體發行利率顯著低于AA+級證券公司，AAA級證券公司發行1年期和3年期公司債券利差均值在50.30BP和57.23BP，遠低于AA+證券公司發行同等期限公司債券利率，AA+與AA級券商發行3年期公司債券利差呈與評級等級倒掛狀態，主要系AA級證券公司3年期公司債券具有擔保所致。AA+證券公司發行的5年期公司債券利差略低于同評級下的3年期公司債券，但考慮到三季度內AA+證券公司僅發行了二期5年期限的公司債，該數據沒有可比性。AAA證券公司發行3個月期限短期融資券利差均值在44.43BP，AA+證券公司為82.62BP。AAA證券公司發行各年期次級債利差均低于AA+及AA級證券公司發行同期限的次級債券利差。綜上所述，AAA證券公司在融資成本方面優勢明顯。

2021年第三季度，證券公司發行利差有所收窄，其中主體評級為AAA和AA+證券公司發行利差均值降幅較大，AA級證券公司利差均值有所上升；行業利差均值68.34BP，環比下降10.99BP；AAA證券公司平均利差低于AA+利差78.76BP，差額環比下降21.97BP。

二級市場跟蹤

2021年第三季度，財達證券主體級別上調，華融證券主體及相關債項展望調整為列入負面評級觀察；除“20華融G1”外，二級市場證券公司債券價格整體維持穩定。

2021年4月，受中國華融資產管理股份有限公司重組事項不確定性影響，華融證券發行的“20華融G1”價格有所波動。除此之外，2021年以來，證券公司發行債券在二級市場不存在價格大幅波動情況，整體運行良好。

2021年9月，中誠信國際信用評級有限責任公司上調財達證券主體評級至AAA，展望穩定，主要系2021年5月財達證券完成A股上市，資本實力有所增強所致。

2021年9月，聯合資信將華融證券股份有限公司主體及“20華融G1”展望調整為列入負面評級觀察，主要系其2020年出現大額虧損，導致凈資產出現大幅下滑。

2021年第三季度，證券公司維持資本補充趨勢。

2021年第三季度，證券公司次級債到期規模為331.50億元，共計發行次級債募資427.60億元。

2021年第三季度，紅塔證券配股計劃進入實施階段，募集資金79.41億元；東興證券和國聯證券的增發方案已經進入實施階段，募集資金分別為44.93億元和50.90億元，預計隨著證券公司各項業務發展，資本補充趨勢將延續。