香港第一家SPAC來了。

2022年1月17日，香港第一家SPAC公司——招銀國際旗下 Aquila Acquisition Corporation (以下簡稱"招銀AA") 向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

SPAC就是為特殊目的收購公司，其成立之目的乃為一家或多家公司（并購目標）進行業務合并。

就在五天前，經由招銀推薦申請，招商蛇口的30億元(首期發行25.8億元，其中12.9億元用于收購住宅)并購票據，在1月12日正式完成注冊，成為今年首例“破冰”的并購中期票據。

有趣的是，1月17日還誕生了一個“首單”——

浦發銀行（600000.SH）公告稱，將于1月21日簿記發行22浦發銀行02，成為金融機構發行的首單房地產項目并購主題債券。

可見，眾多“援軍”正在涌入房地產收并購的大池。

鳳凰網風財訊粗統發現，1月份僅過半，便已有超6家企業發債或申請發債用于收并購，規模或超百億。

這些來自不同市場、不同主體的資金，進入房企收并購市場，或許正為行業注入活水。

但另一方面，迄今為止，公開市場上仍沒有哪一家機構或企業，真正接盤出險房企，這也為房企收并購蒙上了一層陰霾。

01 多種資金蓄勢涌入房地產收并購

招銀AA的招股書顯示，計劃重點關注亞洲（特別是中國）的新經濟行業，包括綠色能源、生命科學及先進科技與制造行業內有科技賦能的公司，亦可能在任何行業尋找特殊目的收購公司并購目標。

這意味著，這家SPAC的錢，不針對房地產，但也不排除房地產。

浦發銀行的錢，會更“直接”一些。

公告顯示，22浦發銀行02的本期債券規模為50億元，期限為3年，募集資金重點用于支持優質房企兼并收購出險和困難大型房企的優質項目。

金融機構以外，以國企央企為主的房地產企業，準備“收并購”更加積極。

1月13日，上交所信息披露，保利置業2022年面向專業投資者公開發行公司債券項目狀態更新為“已受理”。

據悉，該債券擬發行50億元，募集資金擬用于償還有息債務、補充流動資金、項目建設以及房地產項目的收購兼并。

在此之前，招商蛇口與華僑城相繼成功發債。

鳳凰網風財訊注意到，保利置業、招商蛇口、華僑城三家房企的募集資金用途中，均含有房地產項目收購兼并。另悉，華潤、中海、萬科也計劃發行并購票據。

其中，招商蛇口方面曾透露，目前正在與多家房企進行收并購接觸。 

02 為何短時間各方面積極籌資預備下水？

鳳凰網風財訊留意到，因為政策和金融機構正在對出險房企“開閘”。

此前，央行、銀保監會聯合發布《關于做好重點房地產企業風險處置項目并購金融服務的通知》，重點支持優質房企并購風險房企優質項目。

2021年12月10日，中國銀行間市場交易商協會舉行房地產企業代表座談會表示，將重點支持符合房地產調控政策的企業注冊發行中長期限的債務融資工具，募集資金優先用于補充已售在建項目的資金缺口、以及用于房地產項目或資產的股權收購。

一月后的1月11日，多家大中型銀行表示，已做好房地產并購貸款等業務的額度安排，并收到了監管層要求金融機構對房地產行業并購提供金融支持的相關通知。

隨后，浦發銀行發行的首筆50億元房企并購主題債、交通銀行擬發行的1000億元非資本補充性質的金融債券、招銀國際旗下SPAC公司上市...出險房企的第一波援軍正在趕來。

對此，多位業內人士告訴風財訊，多方參與以及多品類債券的發行，在客觀上有助于出險房企問題資產的快速消化，緩解流動性風險。

03 雷聲很大但雨點尚小

鳳凰網風財訊注意到，房地產行業內外均有應對房企風險出清的收并購債券出現。然而，迄今為止，在公開市場上，尚未有任何一家出險房企項目通過此閘門被收并購的消息。

此前，市場傳聞稱，世茂集團正在與萬科等多家房企就出售世茂廣場等項目進行接觸。但后來，這一消息被公告辟謠。

恒大、花樣年、佳兆業、泰禾、新力、陽光城...本輪陷入流動性危機的其它房企在近期也同樣沒有出現項目方面的收并購。

對此，華泰研究認為，具體到交易中會涉及項目定價等多方因素，房企并購貸在落實上確實會有難點。

這一點也在華僑城與招商蛇口兩筆已成功發行的并購債上均有所體現。

風財訊發現，招商蛇口發行的頗具有“破冰”意義的25.8億元并購債，其中12.9億元用于收并購，但最終被用在了原有的舊改項目上。

華僑城同樣如此。

其發行的規模15億元債券，其中9.6億元用于償還并購貸款，5.4億元用于償還流動資金貸款。向外收并購出險房企優質項目的資金，幾近于無。

盡管外部環境有所放松，但從所發債券的實際用途上來看，收并購似乎仍處于“試水”狀態。

而且，風險房企還面臨著“擇優錄取”的尷尬處境。

華泰研究顯示，部分資質較優、原先就有國企參與合聯營、股權結構清晰的民企項目，更有可能成為并購標的。

對于風險房企而言，等待援軍真正到來之前，自救依舊是現行狀態下的“最優選擇”。