作者：債券球

一、信用債利率的天花板

筆者觀察到，信用債的發行利率天花板好像是2.0%，不知道是不是有監管規定。畢竟如果是市場原因，這么整齊劃一，看起來不是那么合理，而且從國人喜歡追求突破極限的角度來看，當前是條件突破這個利率的。有知道原因的，歡迎私信告知。

今年利率的下行從2.0%這一檔的表現就可見一斑。2021年全年能夠達到2.0%的只有個位數，大概只有7只，今年還沒到一個季度，發到2.0%的已經突破100只。可以想象，這100多只2%俱樂部的債券里，基本是由高貴的AAA家族組成，需要強調的是22中山火炬SCP001，這只期限270天的超短融，評級雖然只是AA+，卻已然躋身2.0%俱樂部，AA+中最靚的那個仔，同樣也是2.0%中最奪人眼球的那顆星。

二、信用債各期限利率的天花板

發行期限不超過1年的，在上文基本已經說明，本段主要介紹其他主要發行期限的情況。

發行期限2年。利率天花板：22花店MTN001A，主體評級AAA，利率2.69%。此外，AA+的22東莞發展MTN001，發行利率3.3%；AA的GC惠交01，發行利率3.36%，需要提及的，這只債不是單純的2年期債券，其期限結構為2+N。

發行期限3年。利率天花板：22三峽GN002(碳中和債)，體評級AAA，利率2.35%。此外，AA+的22相城交投MTN001，發行利率3.09%；AA的22火炬01，發行利率3.30%，需要提及的，不是單純的3年期債券，其期限結構為2+1。

發行期限4年。利率天花板：G22臨債1，主體評級AAA，利率3.1%。此外，AA+的22國都G2，發行利率4.39%。期限4年的，期限結構基本是以2+2為主。

發行期限5年。利率天花板：22浦集01，主體評級AAA，利率2.86%，期限3+2。此外，AA+的22紹興金控MTN001，發行利率2.93%；AA的22菏澤投資MTN001，發行利率3.30%，期限是3+2。期限單純5年的，22中化股MTN001B，評級AAA，發行利率3.1%。

發行期限6年。利率天花板：22國際P1，主體評級AAA，利率2.95%。此外，AA+的22黃岡城投MTN001，發行利率3.35%。期限6年的，期限結構基本是以3+3為主。

發行期限7年。利率天花板：22深高01，主體評級AAA，利率3.18%，期限：5+2。此外，AA+的22宜興01，發行利率3.20%，期限3+2+2。

永續債的天花板2.98%。22大唐Y2，期限3+N，評級AAA。

三、這么低，為何買？

對于今年以來債券發行利率持續下行，筆者理解的主要原因應該是資產荒。同時，很多人可能不理解，為什么信用債利率這么低，很多時候低于國債、地方債這些利率債的水平，還那么多人買。何況國債和地方債流動性好，質押率高，還免稅。

就實務來看，投資這種超低利率大多是銀行，而銀行本身與企業合作是多方面、多維度的，配套其他業務合作，給點存款，買點理財，債券少賺一點，甚至虧一些，其他地方找補回來，最終銀行總體還是賺的，基于此，就具備很強的合作基礎了。

最后，“低利率”是開年以來的主題之一，創造著一個又一個天花板，預計這種趨勢很可能還將延續下去。

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原標題： 了解一下信用債利率的天花板