在收購(gòu)嘉里物流后，順豐的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在快遞行業(yè)中殺出重圍。

近日，順豐控股發(fā)布1月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況簡(jiǎn)報(bào)，于2022年1月，順豐控股總營(yíng)業(yè)收入達(dá)到251.13億元，同比增長(zhǎng)53.27%。

分業(yè)務(wù)線(xiàn)來(lái)看，速運(yùn)物流業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為172.8億元，同比增長(zhǎng)14.23%；業(yè)務(wù)量為9.89億票，同比增長(zhǎng)10.01%；單票收入17.47元，同比增3.80%。

讓順豐控股單月業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%+的原因主要是其在供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，僅在1月份，其股供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)78.33億元，同比增長(zhǎng)522.66%。

換而言之，通過(guò)借道新業(yè)務(wù)，順豐控股在快遞物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的大背景下，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)上領(lǐng)先于對(duì)手。

順豐控股1月份的總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可謂遙遙領(lǐng)先于行業(yè)及同行。

按照國(guó)家郵政局披露的官方數(shù)據(jù)，1月份，郵政行業(yè)業(yè)務(wù)收入（不包括郵政儲(chǔ)蓄銀行直接營(yíng)業(yè)收入）完成1271.1億元，同比增長(zhǎng)8.7%；業(yè)務(wù)總量完成1252.9億元，同比增長(zhǎng)5.0%。

1月份，郵政服務(wù)業(yè)務(wù)總量完成260.6億元，同比下降1.0%；郵政寄遞服務(wù)業(yè)務(wù)量完成25.6億件，同比下降5.8%；郵政寄遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入完成40.2億元，同比增長(zhǎng)8.1%。

當(dāng)月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成87.7億件，同比增長(zhǎng)3.3%；業(yè)務(wù)收入完成917.3億元，同比增長(zhǎng)5.7%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成10.7億件，同比增長(zhǎng)1.5%；異地業(yè)務(wù)量完成75.4億件，同比增長(zhǎng)4.0%；國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量完成1.6億件，同比下降13.0%。

與同在A股上市的同行相比，如申通快遞在1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入25.65億元，同比增長(zhǎng)21.27%；完成業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長(zhǎng)17.30%；快遞服務(wù)單票收入2.59元，同比增長(zhǎng)3.19%；

圓通快遞在1月快遞產(chǎn)品收入36.19億元，同比增長(zhǎng)20.09%；完成業(yè)務(wù)量13.29億票，同比增長(zhǎng)4.84%；快遞服務(wù)單票收入2.72元，同比增長(zhǎng)14.55%；

韻達(dá)控股在1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入39.57億元，同比增長(zhǎng)28.02%；完成業(yè)務(wù)量15.12億票，同比增長(zhǎng)9.09%；快遞服務(wù)單票收入2.62元，同比增長(zhǎng)17.49%……

順豐控股的整體可謂較同行有著數(shù)值接近翻倍的增長(zhǎng)速度，即總營(yíng)業(yè)收入達(dá)到251.13億元，同比增長(zhǎng)53.27%。

順豐控股道出總營(yíng)收的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的原因：增長(zhǎng)較快的原因主要為合并嘉里物流的相關(guān)業(yè)務(wù)收入所致。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，按照順豐控股的業(yè)務(wù)分類(lèi)，嘉里物流隸屬旗下供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)范圍還包括有順豐旗下的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)以及國(guó)際業(yè)務(wù)板塊。在合并嘉里物流前，該板塊業(yè)務(wù)的名稱(chēng)為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

如果僅用順豐控股旗下速運(yùn)物流業(yè)務(wù)，即順豐旗下時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)速度與同行相比，順豐控股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不具備優(yōu)勢(shì)。

僅以A股上市公司順豐控股、申通快遞、圓通快遞、韻達(dá)股份作為對(duì)比對(duì)象來(lái)參考，順豐控股的快遞業(yè)務(wù)營(yíng)收的增速并不算排名前列的企業(yè)，在進(jìn)入2021年四季度，其增長(zhǎng)速度排名卻一直墊底。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)

但是如果將2021年四季度高增速的供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)加入對(duì)比，從2021年四季度至今，順豐控股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度可謂獨(dú)處一檔。

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在并入嘉里物流的業(yè)績(jī)之后，順豐控股在供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在2021年四季度，該順豐控股在該板塊保持平均70%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲窃诤喜⒑螅?021年10月至今，順豐控股該板塊業(yè)績(jī)同比分別增長(zhǎng)779.10%、639.31%、534.77%以及522.66%。

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顯然，收購(gòu)嘉里物流起到了決定性作用，或許這也是順豐控股為何愿意支付較高溢價(jià)去收購(gòu)嘉里物流。

據(jù)資料顯示，相較于收購(gòu)公告前嘉里物流的連續(xù)30個(gè)交易日在港交所的平均收盤(pán)價(jià)，順豐控股的收購(gòu)價(jià)溢價(jià)率高達(dá)56.22%，按2020年全年盈利計(jì)算，收購(gòu)要約價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率約為27倍，高于全球大部份物流股。

嘉里物流上市后的股價(jià)幾乎長(zhǎng)期穩(wěn)定在10港元左右。2020年受疫情影響，物流板塊普遍向好，嘉里物流股價(jià)自去年下半年逐漸提高，但也僅維持在11港元至12港元左右，在收購(gòu)消息發(fā)布后則穩(wěn)定在16港元以上。

事實(shí)上，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，順豐控股此舉有助于公司向綜合物流服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，同時(shí)借助嘉里物流的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)，協(xié)助順豐擴(kuò)展海外市場(chǎng)。

而若僅憑順豐控股自身國(guó)際業(yè)務(wù)的正常擴(kuò)張，在2021年四季度至今，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為28.57%、39.47%、38.09%以及19.05%（以業(yè)務(wù)件量比對(duì)）。

順豐控股的轉(zhuǎn)型必須提及的一點(diǎn)是國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的大背景——快遞業(yè)務(wù)的存量競(jìng)爭(zhēng)。

快遞網(wǎng)絡(luò)組建投入巨大，資本集中度較高，快遞市場(chǎng)相對(duì)集中。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為82.2，市場(chǎng)較為集中。而在2021年上半年，該指數(shù)為80.8，同比下降3.3，較2019年同期下降0.9。但依舊可以看出較為集中。

行業(yè)集中度高之余，快遞市場(chǎng)增速也在下降。據(jù)東莞證券研究指出，2017年起淘寶等電商平臺(tái)逐漸進(jìn)入成熟階段，實(shí)物商品網(wǎng)上零售增速邊際放緩，2021年實(shí)物商品網(wǎng)上零售同比增速僅12%，遠(yuǎn)低于2017年的28%。

增量市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足各大快遞企業(yè)和新進(jìn)入者，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)，極兔的降價(jià)策略快速獲取了大量市場(chǎng)份額，也倒逼其他快遞企業(yè)降價(jià)爭(zhēng)搶市場(chǎng)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年上半年，快遞整體平均單價(jià)為9.8元，同比下降13.1%。其中異地快遞平均單價(jià)下降最快，同比下降17.7%，同城和國(guó)際分別下降6.1%和7%，異地平均單價(jià)繼續(xù)低于同城平均單價(jià)。

體現(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)上，2021年新年期間過(guò)后，快遞價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)發(fā)酵，龍頭單票收入快速回落，極兔等快遞企業(yè)普遍在義烏地區(qū)以低于成本的價(jià)格運(yùn)行，惡性競(jìng)爭(zhēng)下監(jiān)管出手整治。

據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì)，2021年來(lái)，浙江省監(jiān)管部門(mén)多次對(duì)部分快遞企業(yè)下發(fā)監(jiān)管函，并于2021年4月通過(guò)《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例（草案）》，規(guī)定快遞企業(yè)不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù)；2021年6月交通部及郵政局等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見(jiàn)》，針對(duì)價(jià)格戰(zhàn)、區(qū)域差異化派費(fèi)等問(wèn)題提出了相應(yīng)措施，要求保障快遞員合理勞動(dòng)報(bào)酬；

2021年12月，中國(guó)快遞協(xié)會(huì)印發(fā)《快遞企業(yè)末端派費(fèi)核算指引》，提出快遞員派費(fèi)為“當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)*倍數(shù)/（日派件數(shù)*26天）”，明確界定快遞派費(fèi)計(jì)算方式，保障快遞員權(quán)益；

在此基礎(chǔ)上，通過(guò)計(jì)算網(wǎng)點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)成本、利潤(rùn)，確定總部對(duì)網(wǎng)點(diǎn)的單票派費(fèi)，保障網(wǎng)點(diǎn)在覆蓋支出之外仍有利潤(rùn)。2022年1月7日，國(guó)家郵政局發(fā)布關(guān)于《快遞市場(chǎng)管理辦法（修訂草案）》（征求意見(jiàn)稿），再次強(qiáng)調(diào)不得低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。多條政策出臺(tái)限制虧本競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)提高快遞運(yùn)營(yíng)成本，倒逼快遞企業(yè)提升服務(wù)價(jià)格。

具體到個(gè)體上，順豐控股在2021年單票收入不斷走低，在2021年上半年基本上屬于同比降幅超過(guò)10%的狀態(tài)，但隨著前述政策的發(fā)布，順豐控股單票收入下跌的趨勢(shì)明顯改善，并且在2021年11月份開(kāi)始同比正增長(zhǎng)。

而在2022年1月份，更是創(chuàng)下近期最大的漲幅，單月同比上漲3.8%。

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但是必須注意到的是，單價(jià)的回暖只能說(shuō)是回歸正常水平，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)更大的還是業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展。僅以順豐控股而言，快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模是過(guò)去一段時(shí)間支撐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)營(yíng)收保持增長(zhǎng)的主要功臣。

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但是由于順豐控股單票收入較高，普遍處于十?dāng)?shù)塊的水平，而通達(dá)系基本處于2元多的水平，所以在過(guò)去一段時(shí)間搶占市場(chǎng)的環(huán)境中，順豐控股的總體增長(zhǎng)速度是不如其他快遞物流企業(yè)的。

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也就是受限于單價(jià)高，搶占市場(chǎng)速度較慢的影響，讓順豐控股的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)在激烈的存量市場(chǎng)拼搶中，并沒(méi)有沖到最前列。

順豐控股選擇了重點(diǎn)布局另一個(gè)更具潛力的賽道，也是其第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的重要?jiǎng)幽堋?/p>

據(jù)了解，從2014 年正式開(kāi)始多元化業(yè)務(wù)以來(lái)，相繼展開(kāi)了快運(yùn)、國(guó)際、冷運(yùn)、同城、供應(yīng)鏈等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。其中部分業(yè)務(wù)是為提高原有業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平而布局，而另一部分如國(guó)際、供應(yīng)鏈等，則是為了其第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

而2020年爆發(fā)的新冠疫情，讓順豐控股的國(guó)際業(yè)務(wù)走上了快車(chē)道。

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在2020年對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)板塊的點(diǎn)評(píng)中，順豐控股直言該業(yè)務(wù)成為公司增速最快的業(yè)務(wù)板塊。國(guó)際賽道的潛力也讓順豐控股選擇在2021年2月份，選擇以高溢價(jià)收購(gòu)嘉里物流，以深化國(guó)際業(yè)務(wù)版圖。

2021年9月28日，順豐控股公告表示，其全資子公司完成對(duì)嘉里物流9.31億股股份的收購(gòu)，收購(gòu)股份約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.5%。整個(gè)收購(gòu)時(shí)長(zhǎng)約7個(gè)月左右，順豐共斥資約175.55億港元，相當(dāng)于146億元。

而隨著收購(gòu)的完成，嘉里物流的也開(kāi)始并入順豐控股的報(bào)表，讓后者的報(bào)表有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。

按照順豐控股收購(gòu)公告的介紹，嘉里物流擁有廣泛的國(guó)際貨運(yùn)代理覆蓋網(wǎng)絡(luò)，在中國(guó)客戶(hù)尤為關(guān)注的亞洲區(qū)內(nèi)（包括大中華、北亞、東南亞和南亞地區(qū)）、亞洲至美國(guó)、歐洲等流向上擁有較強(qiáng)能力，并在其他潛力市場(chǎng)（如中東地區(qū)）也進(jìn)行了前瞻性布局。

站在如今的視角看，收購(gòu)確實(shí)為順豐控股的業(yè)績(jī)帶來(lái)了快速的提升。

一方面是單月業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的提升，在合并嘉里物流后，順豐控股在供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)倍的增長(zhǎng)。這也進(jìn)一步帶動(dòng)順豐控股整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，也就出現(xiàn)如前文所述，發(fā)展速度大幅領(lǐng)先的情況。

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值得一提的是，2021年一季度，順豐出現(xiàn)上市后首次業(yè)績(jī)虧損。在第二季度迅速優(yōu)化經(jīng)營(yíng)舉措，推進(jìn)了業(yè)績(jī)逐步提升。隨著前文所述的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，即這一隨著順豐控股通過(guò)調(diào)整定價(jià)策略主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品單票收入同比提升，進(jìn)一步提升收入質(zhì)量的業(yè)績(jī)提升。

但是對(duì)比順豐控股各季度發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告，以及2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。即2021年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)42億元–44億元，比上年同期下降：40%–43%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)17.8億元–19.3億元，比上年同期下降：69%–71%。

可以推算得出，順豐控股第四季度凈利潤(rùn)占比幾乎占據(jù)了全年凈利潤(rùn)的50%，而順豐業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了跨越式突破，最重要的原因之一是國(guó)際業(yè)務(wù)的重大突破，完成了對(duì)嘉里物流的并表。

順豐顯然想繼續(xù)加碼。在2022年開(kāi)年，嘉里物流在港交所公告，其間接全資附屬公司擬以不超過(guò)2.4億美元收購(gòu)一家美國(guó)的貨代公司，標(biāo)的公司也主要從事國(guó)際貨運(yùn)代理及物流服務(wù)。

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原標(biāo)題： 原報(bào)道 | 順豐突圍計(jì)