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來源：債券民工（ID:bondworker)

      2022年3月17日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《2022年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點任務(wù)》的通知（發(fā)改規(guī)劃[2022]371號），明確提出“統(tǒng)籌運用中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券、開發(fā)性政策性及商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)信貸等資金，在不新增隱性債務(wù)前提下支持符合條件項目”。縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券是助力縣城城鎮(zhèn)化的重要資金渠道，能夠為項目建設(shè)提供有效的資金支持。當(dāng)然，使用的前提是不能新增隱性債務(wù)。

      縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券由于可以通過企業(yè)信用直接發(fā)行，不用加擔(dān)保，因此自一推出就受到了市場的廣泛關(guān)注。通過梳理目前已經(jīng)發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券，可以發(fā)現(xiàn)上述債券具備以下的特點：

     1、雖然發(fā)行指引規(guī)定“自身信用發(fā)行本專項企業(yè)債券”，事實上將國家發(fā)改委“區(qū)縣級平臺發(fā)行企業(yè)債券債項評級需達(dá)到AA+及以上”的條件突破了。但是在實踐過程中，為了確保債券審核通過和發(fā)行的效率，一般還是需要增加信用擔(dān)保措施。2021年共發(fā)行了13只縣城新型城鎮(zhèn)化專項債券，其中只有3只沒有增信措施，占比只有23.08%。其他10只縣城新型城鎮(zhèn)化專項債券均有擔(dān)保增信，且債項評級均增信到了AAA。

      2、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券發(fā)行人的實際控制人均為區(qū)縣級政府及其下屬部門，沒有市級或者省級政府及其部門為實際控制人的情況，符合縣城新型城鎮(zhèn)化的定義和內(nèi)涵。

      3、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券發(fā)行人主要為城投公司，但是非城投類發(fā)行人也可以申報發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券。

      4、募投項目是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項債券的核心，在篩選的過程中必須要嚴(yán)格按照專項指引的要求。部分項目的募投項目包含多個子項目，每個子項目之間能和專項指引的要求匹配。

      5、項目收益問題是區(qū)縣級城投發(fā)行專項債券面臨的一大難題，由于區(qū)縣級城投所處的區(qū)域，通過市場化手段滿足發(fā)改委要求的難度很大。部分項目的收益是通過租金和地下停車實現(xiàn)收入。

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原標(biāo)題： 縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券再迎利