并購行者 作者：歐陽柳生
來源：并購行者（ID：bing-gou-xing-zhe）
最近因準備一個關于并購的PPT的內容，但是，綜合考慮下來這一部分似乎不是很適合放在一個“專業的”PPT里面，最后決定刪去，所以，在這里和大家做一個分享。然而，我以為這一部分內容卻是區分一個投資并購從業人員水平高低的分水嶺的地方。因為，要適應高質量的產業并購的大潮，從業人員不光要具備過硬的技術，更要有深刻的認知能力、深厚的行業專識、還需要有足夠大的胸次格局、以及解決復雜問題的覺悟和智慧。
作為一個并購從業人員是需要不斷自我修養的，除了專業技術之外，并購的詩外功夫主要包括以下幾個方面：
廣泛的閱讀
深耕一個產業
深度思考
廣泛的調查研究
用底層的規律和方法論來指導我們的思考和行動
正念冥想
立志、崇實、擔當
1、廣泛的閱讀
查理.芒格：“我這輩子遇到的聰明人(來自各行各業的聰明人)沒有不每天閱讀的--沒有,一個都沒有。”
并購的本質是控制權轉讓的投資，時下投資行業最流行的一句話就是：投資是認識的變現（發現價值）。而閱讀正是解決提升我們的認知能力的一種重要方式。由并購的本質所決定的，并購交易比一般的少量股權投資要來得更復雜，風險更高，并購不僅需要發現價值，更要有創造價值的能力，從并購戰略的制定、到并購交易的籌劃和落地，到并購后的整合，每一步都需要直達本質的思考與認知。人類在認知領域最大的矛盾是我們總是用靜止的、片面的、孤立的眼光去應對這個時刻都在不斷變化的、豐富的、復雜的世界，閱讀可以幫助我們總是處在與那些最優秀的靈魂進行切磋砥礪，增加我們看問題的視角，增加我們看問題的深度，
根據熱力學第二定律，我們每個人都處于一個熵增的狀態，除非我們主動地與外界溝通(保持開放），而一個人最大的開放本質上是思想上的開放和通達，閱讀可以讓我們的大腦處在一個時刻接受新的、最優秀的大腦的碰撞，使得我們處于熵減的狀態，避免墜入到無序和惰怠的狀態。
沃倫.巴菲特作為世界上目前最成功的投資并購家（沒有之一）被稱為是一個行走的圖書館，每天大部分的時間都是處在閱讀的狀態下。怪不得教父里說：“花一秒看清事物本質的人與花一輩子也看不清事物本質的人的命運自然不一樣。”
再說了，”書中自有千鐘粟、書中自有黃金屋、書中有馬多如簇、書中自有顏如玉。。。“
2、深耕一個產業
過往國內A股的并購，多半要么是在行政的要求下或者政策的驅動下做的產業的整合，要么是基于市值管理的目的做的并購，少有真正意義上的產業并購，根本原因是我們的生產力還不夠發達，絕大部分的并購買方還不具備真正輸出生產力的能力。但是，中國已然開始進入到一個高質量發展的階段，而且這種高質量體現在方方面面。并購領域的高質量發展的典型特征就是：產業并購。A股上市公司將真正通過產業并購提升企業的內在價值，提升資本的增殖率（投入資本回報率），而且，這不是選擇題，而是必答題。
基于這樣一個大背景，作為并購從業人員要順應高質量的產業并購大潮的最有效的方法就是讓自己具備深厚的產業專識，選擇一個適合自己的有長期并購整合前景的產業扎根進去，做深度的研究，成為這個行業里“懂行”的人，因為將來做產業并購，“懂行”的人和“不懂行”的人做并購的效果將是差異十萬八千里的，不論你是在投行做并購提供專業的中介服務，還是作為買方進行并購，都需要努力成為一個產業里的“懂行”的人，以自身的行業專識助力各種復雜的并購交易，確保并購交易最終能夠取得商業上的成功，也就是說一個并購交易要讓交易各方都賺到資本內生增殖的錢。
深耕產業的標準是以并購買方的要求和產業實業家的標準進行要求，進入到所專注產業的核心圈子，擁有包括頭部的買方和賣方在內的廣泛的資源，對行業的現狀、格局、發展趨勢有自己的洞見。。。
3、深度思考
伯特蘭·羅素說：“許多人寧愿死，也不愿思考，事實上他們也確實至死都沒有思考。”
勞動者的價值量取決于他的勞動時間，而腦力勞動者的勞動量取決于深度思考的時間。
當下的世界是信息爆炸的社會，我們總是被動地被各種信息所填喂，而我們的大腦又太容易成為別人思想的跑馬場。在投資并購過程中，讓我們真正獲利的是我們在認知上所形成的比較優勢，可以說是在深度思考之后所保持的特立獨行讓我們獲得賺錢的機會，甚至，可以說在投資并購所賺到的錢來自于大多數人因為缺乏深度思考而從眾所犯的錯誤中。
“為什么”和“結構化”是深度思考的利器，是我們不斷透過現象看到本質的方法論，為此，在并購領域號稱中國摩根的寧高寧還寫過一本叫做《為什么》的書。在一次與高管的會議中，他一連向高管們發出了一百多個“為什么”，而查理.芒格也說過：如果你想變得聰明，必須時刻問“為什么”。
4、廣泛的調查研究
毛主席說：沒有調查研究就沒有發言權，沒有正確的調查研究也沒有發言權。
調查研究是毛主席解決問題非常重要的手段，這幾乎適合于解決任何問題。不論是我們需要去了解一個并購的買方還是賣方，還是去研究一個產業，我們都需要廣泛的調查研究。
通常，在我們用深度的思考對我們所要解決的問題進行全過程的思考之后，我們對事物形成了自己的是非、對錯等假設，接下來我們有必要通過廣泛地調查研究去進一步驗證我們結構化的假設是否符合實際，當然，我們在調查研究的過程中也是在獲得一手信息的過程，這些信息通過把他們聯系起來，又會加深我們對事物的理解。
我們的調查研究在抓住主要矛盾的同時，應盡可能立體化，比如在一個并購交易中，不僅要對高管進行訪談，更應該對企業的中層進行訪談，還需要我們深入到田間地頭、廠礦車間去。就如渾水對瑞幸的調查研究，到每個店面去獲得第一手的資料，而這些資料成為我們做出最符合實際的判斷的信息來源。景林資產對于要重倉的企業和行業也很重視這樣的深入、深刻、廣泛的調查研究。
我們調查研究之前務必做足充分的準備和案頭工作，形成我們初步的、結構化的假設，形成所謂的“完全窮盡，互相獨立”的清單，明確調查研究的對象、目的、方式方法。一句話，不做無準備的調查研究。
5、用底層的規律和方法論來指導我們的思考和行動
這個世界的底層規律并不多，《道德經》里說：一生二、二生三、三生萬物，我們應該在底層的規律上下足笨功夫、苦功夫。這里的“一”就是底層的規律。
我們盡可能優先用各個學科的底層規律去思考我們所遇到的問題，而且，應該嘗試用多種學科的底層規律進行交叉判斷。
比如《資本論》所闡釋的資本社會的運行的規律，直到現在也依然適用，甚至可以說，只要我們還處于資本的社會里，《資本論》所闡釋的資本的規律就一直支配著這個世界。現在的我們已經進入到資本社會的高級階段金融資本主義階段，各種經濟的、金融的理論層出不窮，但是，他們都脫不了《資本論》所描述的資本的運行規律。從事投資并購，貫通產業實業和金融業，我們有必要對《資本論》進行深度和持續的學習，當然，要學習《資本論》著實不容易，畢竟這是馬克思四十年工作的結晶。
而在寫作《資本論》的過程中，馬克思所運用的唯物辯證法也是非常值得我們深度學習和實踐的。
而物理、化學、生物學、歷史、地理、哲學、心理學。。。每門學科的最重要的、最底層的規律也是需要我們去掌握的。當代在這方面做得最好的要數查理.芒格，
6、正念冥想
橋水的瑞.達利歐說：他每天會冥想兩次，每次20分鐘，他已經堅持44年了，并且說，對他投資幫助最大的就是冥想。或許《原則》里最重要的一條原則。
如果說前面五條更多是在“智”和“知”上的修養的話，那么正念冥想是在“慧”上的修養。
就如前面所說的，我們這個社會太嘈雜，我們太會“用智”了，以便實現我們功利的目的，但是，這樣常常讓我們失卻一個作為人本分，失去了”覺悟“的能力。我們需要默坐澄心，恢復我們自身本就有的”慧“。
而正念冥想正是這樣一個非常好的方式。通過正念冥想獲得智慧的典型的例子中，喬布斯算是最著名的哪一位，而寫過《人類簡史》尤瓦爾·諾亞·赫拉利同樣是正念冥想的擁泵。
每天時間不需要太長，15-30分鐘都可以，或許就能重新獲得”覺“的能力。
我以為在投資并購的過程中，是非常需要洞察力的，而這種洞察力常常不是思考而來的，而更多的是來自于我們的直覺，也就是剛才所說的，每個人都有的”覺“。
7、立志、崇實、擔當
這是任正非為自己的母校所征集的校訓。這對我們每個人似乎都適用。
在當下這樣的環境下還堅持在并購領域著實需要一點情懷的， 所以，“立志”還是蠻重要的，有一個高遠的志向，才能在遇到各種困難的時候矢志不渝堅持做自己認定的事情，如李嘉誠在一次演講中說的：“道力之限,要靠愿力突破”, 以”專業投資并購服務，創造企業內在價值“的愿心去做并購。
“崇實”，并購是一門實學，不論是根據業務戰略去制定并購戰略，進而組織投資并購團隊籌劃并購，進行項目尋源、接觸、判斷、撮合、交易方案設計、各種資金資源的調集和配置、與包括監管在內的各方的溝通協調，直至并購項目的落地，最后對并購標的進行整合，都離不開實實在在的、扎扎實實的工作，一點都來不得虛的。要把每個環節的工作都做扎實、做到位，實現當初設定的目標，這或許就是“崇實”真正含義吧。
“擔當”，對于中介機構來說，我以為關鍵是除了順利完成交易拿到中介費之外，還應該有對最終的商業結果的“擔當”。要具備這樣的能力和良知去判斷一個并購交易是否應該做，而不僅僅是為了中介費而著力去撮合一些本不應該做的并購交易。其實，對于中介機構的從業者，如果從執業的那一天開始就秉持這樣的“擔當”，將來從投行轉投資將是非常順利的事情，而且，大概率能夠在轉型買方（或者自己）用真金白銀做投資并購的過程中取得成功，賺資本增殖的錢。這樣的“擔當”和投行的技術的結合是真正的“投資+投行“的打法。
當然，以上七點并購的詩外功夫的自我修養是以扎實的投資并購技術為基礎的，就如浙民投的袁總說的，要把專業方面的東西搞扎實，這是吃飯的家伙，在這樣的基礎之上全力下詩外的功夫，那么在投資并購領域會進入到一個常人難以企及的境界。
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