YY評級 
中國最專業、最具規模的信用評級機構之一。 業務包括對多邊機構、國家主權、地方政府、金融企業、非金融企業等各類經濟主體的評級，對上述經濟主體發行的固定收益類證券以及資產支持證券等結構化融資工具的評級，以及債券投資咨詢、信用風險咨詢等其他業務。
作者：rating狗
摘要
公司為天津市整合級國資運營平臺，子公司股權多依賴劃轉等，實際掌控力偏弱；此外區域為了化解泰達的債務風險，將公司股東津聯投資控股100%股權劃入泰達控股下。公司混改的股權轉讓款約90億元流向泰達，而泰達自身的風險警報尚未解除，對公司資質有一定拖累。
公司主營業務包括醫藥生產及醫藥流通板塊（已出表）、食品業務板塊、公共設施及其他等，核心子公司包括天津醫藥、天津食品、津聯集團等。近年來收入規模持續收縮，目前子公司中，天津醫藥和中環集團已完成混改，天津醫藥出表，對公司主營業務合并層面影響較大，未來可比性弱。
母公司層面，依賴子公司運營為主，本部僅為融資屬性，營收較少，利潤依賴于資產處置。母公司資產集中在長股投和投資性房地產上，投資性房地產主要是2.5萬畝鹽田，短期變現能力弱。長股投規模持續增長，但多數市場化程度低，市場化程度較高/變現能力較強的合計約71.25億元。
就資產支撐力度而言，母公司層面短期極限變現可覆蓋一年內到期的債券，從債券品種和余額分布來看，潛在的擾動窗口期是1‐3年內期限（88.80億元，含行權），存在較大體量沖擊。
就自身持續經營能力而言，近年合并層面財務不太樂觀，轉讓醫藥集團給公司的經營帶來了不利影響，經營性現金流對償債能力的支撐明顯減弱；若剔除出售資產帶來的投資收益，公司將出現虧損的情況，未來疊加下屬子公司大而不強，再融資難度可能較大，持續經營能力存疑。
本文也是聚焦區域整合思路，如果出售掉優質資產債務問題同步解決，那么皆大歡喜；而如果出售掉優質資產，也僅是杯水車薪，那么剩余的債權人將面對更劣質的資產，那么企業的持續經營假設、再融資邏輯，均會受到挑戰.
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