作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

光伏行業(yè)供需失衡、競(jìng)爭(zhēng)加劇。

01列入評(píng)級(jí)觀察

近日，中證鵬元公告稱，維持歐晶科技（001269.SZ）主體信用等級(jí)為AA-，“歐晶轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)維持AA-，將公司主體信用等級(jí)和“歐晶轉(zhuǎn)債”債項(xiàng)評(píng)級(jí)列入評(píng)級(jí)觀察(走勢(shì)不明) 。

中證鵬元關(guān)注公告

公告顯示，2025年前三季度歐晶科技經(jīng)營(yíng)虧損與2024年虧損事項(xiàng)具有連貫性，對(duì)公司所有者權(quán)益有所侵蝕。

2025年前三季度，歐晶科技營(yíng)業(yè)收3.53元，同比下降56.36%，凈利潤(rùn)為-8717.88萬元，主要受光伏行業(yè)供需失衡及競(jìng)爭(zhēng)加劇影響。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前歐晶科技僅存續(xù)“歐晶轉(zhuǎn)債”，當(dāng)前余額4.69億元，將于2029年11月24日到期。

“歐晶轉(zhuǎn)債”詳情

近年來，受光伏行業(yè)周期波動(dòng)影響，歐晶科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大額虧損，資本實(shí)力減弱，且下游客戶集中度較高，應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金形成一定占用。

02業(yè)績(jī)虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，歐晶科技成立于2011年4月，位于內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)，主要為太陽(yáng)能級(jí)單晶硅棒硅片的生產(chǎn)和輔助材料資源回收循環(huán)利用，提供配套產(chǎn)品及服務(wù)。

2022年9月，歐晶科技在深圳證券交易所上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，歐晶科技前三大股東余姚市恒星管業(yè)有限公司、華科新能（天津）科技發(fā)展有限公司及天津市萬兆慧谷置業(yè)有限公司持股比例分別為31.83%、24.56%和17.14%，公司無控股股東與實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

受光伏行業(yè)周期波動(dòng)影響，2024年歐晶科技營(yíng)業(yè)收入同比下降69.75%，銷售毛利率也大幅下滑。

由于石英砂原料價(jià)格大幅下跌，歐晶科技計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.14億元，2024年凈利潤(rùn)虧損5.36億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至今年三季末，歐晶科技總資產(chǎn)有20.77億元，總負(fù)債11.02億元，凈資產(chǎn)有9.75億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.05%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，歐晶科技主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的58%。

截至相同報(bào)告期，歐晶科技流動(dòng)負(fù)債有6.43億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期有息債務(wù)有3.69億元。

相較于短期債務(wù)壓力，歐晶科技的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有1.02億元，無法覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

財(cái)務(wù)彈性方面，截至2025年3月末，歐晶科技未使用的銀行授信額度有14.7億元，可見公司備用資金較好。

此外，歐晶科技還有非流動(dòng)負(fù)債4.59億元，主要為應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債有4.24億元。

整體來看，歐晶科技剛性債務(wù)總規(guī)模有7.98億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為72%。

從融資渠道看，作為上市公司，除了股權(quán)融資，歐晶科技還通過應(yīng)收賬款、債券等渠道融資。

不過，2024年和2025年前三季度，歐晶科技的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，分別為-5387萬和-2992萬元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，歐晶科技下游客戶集中度較高，應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金形成一定占用。

2024年，歐晶科技對(duì)TCL中環(huán)的銷售額占比超90%，下游客戶回款周期較長(zhǎng)，而原材料石英砂采購(gòu)及人工成本現(xiàn)金支出規(guī)模大且支付相對(duì)剛性。

截至2024年末，歐晶科技受限資產(chǎn)合計(jì)0.59億元，主要是受限的貨幣資金與票據(jù)。

總得來看，歐晶科技業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；流動(dòng)性緊張，

存在一定短期償債壓力；再融資壓力大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03行業(yè)周期波動(dòng)

近年來，前期大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)及下游光伏裝機(jī)增速放緩下，光伏行業(yè)呈現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大沖擊。

在光伏行業(yè)周期波動(dòng)下，石英坩堝價(jià)格大幅下滑。

石英坩堝是由高純石英砂高溫制作而成的一種容器，主要用來盛裝熔融硅并制作成晶棒，具備耐高溫、高純度等特性。

2024年，36英寸石英坩堝均價(jià)從年初的約4萬元/只跌至年末的1萬元/只。

高純度石英砂作為石英坩堝的上游材料，目前能夠穩(wěn)定批量供應(yīng)高等級(jí)太陽(yáng)能及半導(dǎo)體用高純石英砂的公司較少。

目前，國(guó)內(nèi)光伏石英坩堝內(nèi)層砂用料依賴于進(jìn)口石英砂，國(guó)產(chǎn)高純度石英砂主要用于光伏石英坩堝外層用料。

2024年，底國(guó)產(chǎn)石英砂均價(jià)已降至3.5萬元/噸，均價(jià)較最高點(diǎn)的21萬元/噸降幅超80%。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “內(nèi)蒙光伏巨頭”又虧8718萬，行業(yè)周期波動(dòng)下承壓