作者：老萬

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

2020年5月8日，銀保監會發布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，再次申明，信托公司應當做到每只資金信托單獨設立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務，不得將本公司管理的不同資金信托產品的信托財產進行交易。 

這是迄今為止最嚴格的信托產品之間交易限制規定，基本把非標資金池和TOT產品全部一刀切了。 

那么，目前信托公司資金池規模有多大呢？ 

據媒體報道，監管層人士2019年底在相關場合曾提道：“截至9月末，28家信托公司上報非標資金池余額4798.15億元，其中投資非標資產占比約六成。個別非標資金池底層資產期限錯配嚴重，資金接續已出現困難。個別非標資金池主要用于承接信托風險項目，底層資產質量加快劣變，清理難度不斷加大。” 

從66家信托公司已發布的年報來看，截至2019年底，主動管理型產品中其他投資類余額共1.47萬億元，大多數信托公司會將資金池業務歸入到其他投資類項目中，所以這1.47萬億元估計有一大半都是資金池的規模。

從上面數據來看，我們可以得出，目前信托公司資金池規模接近萬億，非常龐大。 

信托公司資金池分為標準資金池和非標資金池，目前監管著重清理的是非標資金池，那如何分辨非標資金池呢？ 

非標資金池典型特點就是收益高，一般收益高于7%的資金池產品基本可以認定是非標資金池，而標準資金池一般在5%左右。 

由于資金池不能與項目形成一一對應關系，沒有有效的隔離手段，因此只要其中一個投資項目出現風險，都有可能引起連鎖反應。 

如果信托公司不披露這樣的風險，而使用新的資金償付舊資金，資金池累積的風險會越來越大。 

經過多年的發展，目前信托公司非標資金池產品存在以下幾個問題： 

1、不透明。投資者根本不知道所投資的具體項目，所以也無從判斷風險，萬一投向高風險的項目或者去接盤一些高風險的項目呢？

2、出現了風險不好追償。一般的信托產品，有明確的融資方和還款來源，還有抵押、擔保等增信措施。萬一項目出現風險問題，可以直接找到融資方、擔保方等采取措施追償，但資金池的項目出問題后，先得弄明白融資方是誰，以及根據融資的交易結構，有什么手段可以追償，資金池項目出風險后的追償難度更大。 

3、風險過度集中。客觀地說，信托公司肯定會盡力保證資金池兌付，出了問題也會積極主動地尋找化解辦法，但是募集資金端并不能把控，當存量資金枯竭，就會集中爆發兌付風險，而且，從法律上來說，就算是資金池產品，信托公司也沒有剛性兌付的義務。  

非標資金池通過期限錯配募集資金，以短借長投的方式展開運作，在借新還舊過程中，如果持續出現項目收益不能覆蓋融資成本的情況，恐怕就會形成信托版的“龐氏騙局”。 

有投資人反映，很多銷售人員向他們推銷資金池產品時，說資金池是最安全的項目，信托公司以品牌擔保的，甚至說資金池的融資方就是信托公司，這也太扯了，不知道合同上哪個條款說信托公司就是融資方？說實話，小編還從來沒有看到過融資方是信托公司的產品。 

小編建議投資人在買信托產品時，一定要認真讀一讀信托合同，尤其是關于資金投向，交易對手，風控措施這些關鍵條款，要搞搞清楚。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 萬億信托資金池會一刀切嗎？