作者：susu

財(cái)政部通報(bào)了地方政府隱性債務(wù)問責(zé)典型案例，再次強(qiáng)調(diào)對(duì)債務(wù)要終身追責(zé)。兩點(diǎn)解讀：

一、“寬信用”傳導(dǎo)的主體動(dòng)力繼續(xù)受到壓制。

“寬貨幣”往“寬信用”傳導(dǎo)的關(guān)鍵在財(cái)政發(fā)力。但在“勤儉持國”的理念下，財(cái)政對(duì)赤字、欠債非常謹(jǐn)慎。以GDP為KPI的政治錦標(biāo)賽下，地方政府以負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)張，從而帶動(dòng)我國工業(yè)化和城市化的快速發(fā)展。明面上的赤字和負(fù)債受到限制，就繞道政府相關(guān)機(jī)構(gòu)形成隱性債務(wù)。

在需要財(cái)政大發(fā)力的當(dāng)下，加大對(duì)違規(guī)融資的追責(zé)，可能會(huì)進(jìn)一步弱化地方政府發(fā)力的意愿。只要思想不滑坡，辦法總比困難多；反之則反

二、謹(jǐn)防懲罰性違約。處罰違規(guī)融資的地方官員，那違規(guī)跟政府信用綁定的這些債怎么辦？

殺雞儆猴，這猴除了有類似問題的地方政府，可能還有參與的金融機(jī)構(gòu)。博主一直說，目前所謂的政府債務(wù)問題，不是償債能力的問題（雖然財(cái)政收入嚴(yán)重下滑，但能力也不是問題。關(guān)于這個(gè)可參考《政府要降杠桿了？》），甚至也不是償債意愿的問題，本質(zhì)在政府內(nèi)部的管理。那在內(nèi)部懲處違規(guī)融資的過程中，參與的金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在抬升。

下面兩段話大家要細(xì)品：

金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題依然突出，市場紀(jì)律、破產(chǎn)威懾和懲戒機(jī)制尚未真正建立，地方政府和金融機(jī)構(gòu)以社會(huì)穩(wěn)定為由倒逼中央政府、中央銀行承擔(dān)高昂救助成本的問題未根本扭轉(zhuǎn)。（易綱《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》）

金融機(jī)構(gòu)在地方債亂象中，很大程度上扮演著“共謀”或“從犯”的角色……地方政府不規(guī)范舉債的各類形式、各個(gè)環(huán)節(jié)，幾乎都有不同類型金融機(jī)構(gòu)參與，其包裝操作之復(fù)雜，遠(yuǎn)超出基層財(cái)政部門的工作水平。（2018年財(cái)政系統(tǒng)“青尺”回應(yīng)央行研究局局長徐忠《當(dāng)前形勢(shì)下財(cái)政政策大有可為》）

政府相關(guān)債券，償債從來不是能力問題，而是戰(zhàn)略選擇。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 財(cái)政追責(zé)，債怎么辦？