面包財經 作者：新華財經面包財經
在近幾年較好的市場表現刺激下，“固收+”公募基金產品持續受到市場青睞，2021年末的總規模突破2萬億元。
然而，隨著近期市場調整，“固收+”產品普遍出現較大回撤，贖回壓力有所增加。面對贖回，部分基金公告將提高份額凈值精度。
研究顯示，權益市場牛市、資管新規帶來的對理財替代型基金需求增加是促使“固收+”產品蓬勃發展的兩個重要原因。然而，今年以來市場的持續走弱或對“固收+”產品規模在短期內進一步擴大造成明顯拖累。
“固收+”公募產品普現大幅回撤，70只產品虧損超10%
伴隨市場調整，“固收+”公募基金產品近期也普遍出現大幅虧損。
根據“固收+基金”主題概念進行統計，截至2022年3月28日，1200多只“固收+”公募基金產品（初始基金口徑）的平均收益率為-3.81%、中位數收益率為-3.17%。其中，70只產品的虧損幅度超過10個百分點，“固收+”淪為“固收-”。
圖1：截至2022年3月28日“固收+” 公募產品虧損前20名
研究發現，虧損靠前的“固收+”產品中可轉債基金占據其中很大的一部分，南方希元可轉債、南方昌元可轉債A是其中較為典型的兩只產品。
2022年以來截至3月28日，這兩只產品的虧損幅度均超過兩成，在所有“固收+”公募產品中跌幅居前。值得注意的是，南方希元可轉債、南方昌元可轉債A均為南方基金旗下的產品，且均由基金經理劉文良所管理，主要投資于可轉債。
南方希元可轉債自2018年3月成立以來，受益于可轉債市場的整體強勢表現，2019年至2021年的收益率分別達到38.95%、34.25%和24.23%。但隨著2022年以來市場急轉直下，該基金也遭遇深度回撤并大幅跑輸業績基準。
2021年四季報顯示，南方希元可轉債持倉中債券資產占基金總資產的83.03%且主要為可轉債（可交換債）。G三峽EB1、南航轉債、東財轉3、溫氏轉債、川投轉債是該基金前五大債券持倉，均超過基金資產凈值的5%。
此外，民生加銀轉債優選A、嘉合磐石A、民生加銀信用雙利A、富安達增強收益A、長盛可轉債A、金鷹元豐A等“固收+”公募產品今年以來的回撤也較大，均超過15個百分點。
按機構劃分來看（初始基金口徑），富安達、諾德基金等機構的旗下“固收+”產品今年以來的平均收益率跌幅靠前；“固收+”產品管理規模超百億機構中，華富基金、泓德基金、太平基金等機構的旗下產品平均收益率表現靠后，虧損均超過5個百分點。
贖回壓力加大，部分產品公告提高份額凈值精度
顧名思義，“固收+”基金指的是產品大部分倉位是固定收益類資產，少部分倉位通過配置權益類、轉債等資產或通過打新、對沖等策略爭取更高的收益。這一過程中，“固收+”產品一般也將承受更高的市場波動風險。
伴隨近期大幅回撤，“固收+”公募產品的贖回壓力可能也在加大。
華創證券研報顯示，受底層資產表現不佳以及資管產品凈值化管理不斷推進的影響，3月“固收+”產品等廣義基金出現大面積贖回，與“股債雙殺”行情形成負反饋。
這一背景下，中銀基金旗下“固收+”產品中銀睿豐回報混合型證券投資基金3月26日公告稱該基金C類份額于3月25日發生大額贖回。為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，決定自3月25日起提高C類基金份額凈值精度至小數點后六位，小數點后第七位四舍五入。
圖2：中銀睿豐回報混合型證券投資基金公告提高基金份額凈值精度
3月19日，鵬揚基金旗下的“固收+”產品鵬揚景頤混合型證券投資基金也曾公告稱因發生大額贖回，擬提高該基金C類基金份額凈值精度至小數點后八位。
據不完全統計，2022年以來累計已有超過20只公募產品公告提高基金份額凈值精度。
總規模突破2萬億元，易方達、招商、南方基金等管理規模居前
研究發現，“固收+”公募產品近幾年發展迅猛，2021年末合計基金資產凈值已超過2萬億元，成為公募基金產品中的一個重要資產類別。
按照基金管理人劃分，截至2021年末，易方達基金管理的“固收+”基金產品規模明顯領先于其他機構，合計超過4000億元。此外，招商基金、南方基金的管理規模也相對靠前，均超過1000億元。
圖3：2021年末“固收+”基金管理規模排名前10的基金公司
據興業證券分析，市場環境與政策條件是“固收+”基金加速發展的關鍵。
市場方面，低利率時代疊加信用風險的擔憂，固收資金有轉向權益等高彈性資產要收益的訴求。2019年以后出現了以成長為主線的權益牛市，良好的體驗也帶動了“固收+”的發展；政策方面，資管新規和銀行理財的轉型，增加了市場對于理財替代型基金的需求。
隨著今年以來市場持續調整，短期內“固收+”基金產品規模的進一步擴大或受到影響。
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