YY評級 
中國最專業、最具規模的信用評級機構之一。 業務包括對多邊機構、國家主權、地方政府、金融企業、非金融企業等各類經濟主體的評級，對上述經濟主體發行的固定收益類證券以及資產支持證券等結構化融資工具的評級，以及債券投資咨詢、信用風險咨詢等其他業務。
作者：rating狗
來源：YY評級（ID:YYRating)
摘要
地產信用風險尚在釋放，民企與國企間的“鴻溝”已相隔萬里，在央企國企即是“免死金牌”的時代下，對于無實控人的混改企業該如何去定價？
金地的YY隱含成交持續波動上升，同期限債券的收益率要高于老對手“招保萬”和龍頭民企龍湖，二級估值的走弱反映市場對金地的擔憂有所增加。
從邊際看，21年下半年銷售、拿地均斷崖式下降，下滑幅度位列非民企前列，全年高溢價、低權益比拿地依舊常見，經營邊際有所弱化，但另一方面融資未見受阻。政策收緊與需求收縮對金地的經營和財務影響并不對稱。
探究公司信用資質的后續演化，我們將問題聚焦于：
1、財務層面，國資背景對公司支持程度如何？是否可持續？
2、經營層面，兩個主要子公司金地商置和穩盛投資表現如何？項目土儲的質量和去化成色如何？
行業承壓下市場對主體資質的切分度會更細，在頭部民企隊伍逐漸穩定的同時，混改企業也在分化出“弱”國企背景的主體。金地短期資金面無需過度擔憂，但如何行穩致遠，是需要在精細化運營中所考慮的。
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