債券球 作者：債券球
來源：債券球（ID:bonds-ball)
昨天，筆者看到關于河北和天津支持企業融資的信息，其中，河北出臺了《河北省人民政府辦公廳關于印發財政引導金融支持實體經濟發展十條措施的通知》（以下簡稱“冀十條”），天津則是傳出擬設立50億國企債券投資基金。相較之下，冀十條覆蓋面要廣得多，涵蓋了股權、股權投資基金，各類債權，包括：債券、ABS、貸款、供應鏈、擔保等。筆者從事債券領域，在此就說說債券方面的措施。
冀十條關于債券的措施更加細化，主要集中于發行費用的補助，而天津的措施則更加宏觀。結合實務方面的經驗，就支持債券來說，筆者更傾向于天津的措施，原因如下：
目前國內部分網紅或者說爭議區域，發債難度很大，經常會面臨市場用腳投票的局面，一級發不出去或者發行價格很高，二級債券價格被市場一砸再砸，折價小幾十的也不少見。
這種情況下，如果能夠設立省級的債券投資基金，如果自己的債券被砸盤，比如100砸到80塊，政府可以直接收。
對政府來說，最起碼一下子省了一大筆費用，而一點點發行費用則基本可以忽略不計。
對投資者來說，如果政府愿意買，最起碼一定程度上政府是愿意保護轄區企業發債環境，進而降低債券信用風險。風險降低了，投資意愿自然就會提高，一、二級市場的環境想要不改善都難。
二、政府保護的債券本質就是國企債
目前，能夠順利在信用債市場實現融資的民企實在是鳳毛麟角，基本都是國企唱主角，除了大型產業類國企，市場上出現最多的就是城投，在此背景下，政府本質來說都是在保護轄區的國企發債。當然政府也不用愧疚，相信沒什么人會批判政府不支持民企發債，畢竟這是現階段市場選擇的結果，比如大河北那個轟然倒塌的民企。
附：可轉債的小疑問
冀十條第二條提到“對首次通過河北股權交易所發行可轉債融資且債券期限達到2年以上的企業，按不超過融資金額1%的比例給予一次性發行費用補助，補助金額不高于實際發行費用，且最高不超過50萬元。”
根據《公司債券發行與交易管理辦法》（第十一條）和《可轉換公司債券管理辦法》（第二條），筆者理解的可轉債發行主體基本限制在上市公司、非上市公眾公司范圍內，交易場所基本是全國性交易所，比如：滬深交易所。筆者好奇的是，一方面，哪些主體可以在河北股權交易所發行可轉債；另一方面，河北股權交易所作為區域性股權市場運營機構，可以作為審批、發行可轉債的場所嗎？
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原標題： 聊聊昨天政府支持企業融資的兩則信息
