Q7.8  不動產運營現金流的分配順序為何？

不動產運營現金流的分配順序如下：第一、專項計劃相關費用；第二、支付優先級證券的預期收益與本金；第三、向差額支付承諾人、保證人支付回收金額；第四、向資產服務機構支付績效服務費；第五、將超額收益支付給次級證券持有人。

Q7.9  普通分配、處置分配與清算分配之間的關系為何？

普通分配、處置分配與清算分配之間的關系，可以分為以下幾種情況：

一、專項計劃運營期期滿時，REITs資產不足以對優先級證券的本金與預期收益經普通分配不足以支付，此時專項計劃進入處置期進行處置分配，處置分配完成后隨即進行清算分配；

二、專項計劃運營期提前結束，對優先級證券的本金與預期收益經普通分配不足以支付，此時專項計劃進入處置期進行處置分配，處置分配完成后隨即進行清算分配；

三、專項計劃運營期期滿，對全部優先級證券的本金與預期收益經普通分配足以支付，此時專項計劃不需進行處置分配直接進行清算分配；

四、專項計劃運營期提前結束，對優先級證券的本金與預期收益經普通分配足以支付，此時專項計劃不需進行處置分配直接進行清算分配，例如：優先級證券持有人行使提前退出回售權，流動性支持機構支付回售價款并持有全部優先級證券；優先收購權人行使優先收購權，支付收購價款及實付權利維持費后，提前終止專項計劃。

Q7.10  處置分配的啟動事件為何？

處置分配的啟動事件主要是：當專項計劃運營期期滿或運營期提前結束時，對優先級證券的本金與預期收益經普通分配不足以支付，此時專項計劃進入處置期進行處置分配，處置分配完成后隨即進行清算分配。

Q7.11 運營期提前結束不足支付而進入處置分配的事由有哪些？

運營期提前結束不足支付而進入處置分配的事由主要有以下幾點：

第一、投資人的原因：資產支持證券持有人會議決議終止專項計劃；

第二、專項計劃的原因：專項計劃將判決撤銷、成立無效或是判決終止、證券評級下調、未如期收購資產、優先級證券本金與預期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動產的原因：基礎設施基礎法律關系發生約定終止事由、不動產運營現流不如預期、項目公司主體評級下調；

第五、原始權益人及關聯方的原因：資產服務機構未支付營業收入差額款項、優先收購權人未支付權利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無法達到等.

Q7.12  不動產或相關權利處置現金流的分配順序為何？

處置不動產和相關權利后，現金流的分配順序如下：第一、處置相關費用；第二、專項計劃相關費用；第三、按同等比例支付優先級證券未支付的預期收益；第四、按同等比例支付優先級證券未支付的本金；第五、按同等比例支付次級證券未支付的預期收益；第六、按同等比例支付次級證券未支付的本金；第七、剩余資金支付給次級證券持有人。

Q7.13  REITs模式下提前終止的事由有哪些？

REITs模式提前終止的是由根據不同原因分類，可能以下幾種情形：

第一、投資人的原因：資產支持證券持有人會議決議終止專項計劃；

第二、專項計劃的原因：專項計劃將判決撤銷、成立無效或是判決終止、證券評級下調、未如期收購資產、優先級證券本金與預期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動產的原因：基礎設施基礎法律關系發生約定終止事由、不動產運營現流不如預期、項目公司主體評級下調；

第五、原始權益人及關聯方的原因：資產服務機構未支付營業收入差額款項、優先收購權人未支付權利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無法達到等。

Q7.14  什么是專項計劃清算分配？

專項計劃清算是將專項計劃的資產、債務以及證券持有人的權益，進行全面的清理與處置，使得專項計劃與其他主體之間權利義務歸于消滅的一種行為，專項計劃經過清算，支付清算費用、專項計劃相關費用以及支付優先級證券的本金與預期收益之后，如果還有剩余資產，就由次級證券持有人以原狀分配、貨幣分配或是變價分配的方式進行分配。

Q7.15  REITs模式下清算分配的順序為何？

專項計劃資產的清算分配在進行專項計劃資產的清算分配前應先將專項計劃資產分為貨幣資產及非貨幣資產兩部分（如涉及）。

就非貨幣資產分配，專項計劃終止后，管理人應根據清算方案對資產支持證券持有人進行實物分配。

就貨幣資產分配，專項計劃終止后，除經管理人審核通過的清算方案另有指示外，管理人應在專項計劃賬戶一般科目收到任何一筆劃入款項（如有）后第【10】個工作日（該日即為一個清算分配兌付日）內，將專項計劃賬戶一般科目內的現金按下列順序向資產支持證券持有人分配（若同一順序的多筆款項不能足額分配時，按各項應受償金額的比例支付），直至專項計劃資產分配完畢；在前述分配完成后，管理人應當將專項計劃賬戶保證金科目項下的余額（如有）按照標準條款的規定退還給增信主體和項目公司：

1、支付清算費用；

2、交納專項計劃所欠稅款（如有）；

3、清償未受償的其他專項計劃費用；

4、補足按照《標準條款》的約定進行的歷次分配中尚未分配的應分配的金額（如有）；

5、同順序支付各優先 A 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

6、同順序支付各優先 A 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

7、同順序支付各優先 B 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

8、同順序支付各優先 B 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

9、同順序支付各 C 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

10、同順序支付各 C 類資產支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

11、如支付前述各項費用或分配后仍有余額（如有）的，則應將剩余分配余額（如有）向 C 類資產支持證券持有人進行分配，作為 C 類資產支持證券持有人的超額收益。