債市邦 
中國最專業、最具規模的信用評級機構之一。 業務包括對多邊機構、國家主權、地方政府、金融企業、非金融企業等各類經濟主體的評級，對上述經濟主體發行的固定收益類證券以及資產支持證券等結構化融資工具的評級，以及債券投資咨詢、信用風險咨詢等其他業務。
作者：阿邦
來源：債市邦（ID:bond_bang)
以中證1000指數為代表的小票走勢，與基準利率呈現非常明顯的負相關關系。
有趣的是，這個基準利率，是美國國債收益率，而非中國國債收益率。
從下圖可以看到，中證1000指數的重要拐點，均與美債的底部頂部密切相關。
為什么說是美債而不是中國國債收益率決定了國內小票的走勢呢？
2018年中美利率走勢分化給了我們一個絕佳的觀察樣本。
期間美國處于加息周期，10年期國債收益率從年初的2.46%上行接近80個bp到3.22%。
同期的中國債券市場則是從2017年的強監管中慢慢恢復，與美債呈現錯位走勢，10年期國債收益率從年初的3.98%下行接近80個bp到年底的3.2%。
中證1000的走勢最終跟隨的是美國國債，指數從年初的7200點下跌到年底的4500點，跌跌不休的態勢直到美聯儲在年底政策轉“鴿”才停止。
2020年3月到2020年底這段時間的小票走勢，又是一個很好的例子。
國內疫情防控走在世界前列，因此疫情期間特殊的貨幣政策也最早回歸常態。
從2020年4月底開始，國債收益率就步入了上升軌道，到8月底的時候已經上行了60個bp。
在此期間，中證1000指數卻還在持續走牛，從5500點抬升到7300點。因為美債的收益率還在探底。
最終中證1000的牛市行情最終在美債收益率確認底部的8月結束，步入震蕩市。
有意思的是，代表大票的上證50指數，卻和小票相反，走出了和美債高度正相關的走勢。
這大票小票截然相反走勢背后的邏輯，可能是美債收益率上行說明實體經濟需求旺盛，實體經濟回暖對大票分子凈利潤所帶來的正面效用，要大于利率上行所帶來的估值負面效用；而依托于高增長預期和高估值的小票則是相反，估值的的負面效用要遠大于凈利潤的改善。
2017年和2020年這兩輪上證50大票牛市，都是在美聯儲加息的背景下出現的。
12月底，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)公布了12月議息會議決議。本次會議整體較為鷹派，美聯儲點陣圖預期2022年或將加息3次。
美債利率確定性上行的2022年，感覺小票很難有機會了，也難怪最近機構調倉如此兇猛了……
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