在不遠(yuǎn)的未來，零售業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，綜合實(shí)力進(jìn)入同業(yè)第一梯隊(duì)。這是中信銀行定下的戰(zhàn)略目標(biāo)，也將成為這家銀行華麗轉(zhuǎn)身的里程碑。

短期看流量，長(zhǎng)期看資產(chǎn)。

隨著大財(cái)富管理市場(chǎng)朝深度發(fā)展，從跑馬圈地轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作，從業(yè)者越來越意識(shí)到資產(chǎn)端的重要性。

在最近的一份研報(bào)中，華泰證券總結(jié)道：在銀行財(cái)富管理的賽道上，跑馬圈地初期，客戶端掌握廣闊渠道和優(yōu)質(zhì)流量的銀行最先登上舞臺(tái)中央；而中長(zhǎng)期來看，能否在產(chǎn)品端構(gòu)建覆蓋全生命周期的產(chǎn)品服務(wù)體系、能否在資產(chǎn)端獲取優(yōu)質(zhì)的實(shí)體資產(chǎn)，將成為中長(zhǎng)期比拼的勝負(fù)手。

沿著這條線，可以得出的結(jié)論是，那些對(duì)公實(shí)力出色、綜合金融能力強(qiáng)大的銀行，在財(cái)富管理領(lǐng)域有著更強(qiáng)的發(fā)展后勁，也值得更多關(guān)注。

中信銀行就是如此。在股份行里，中信銀行以“最佳綜合金融服務(wù)提供者”為愿景，在對(duì)公方面一直是佼佼者，而隨著中信集團(tuán)協(xié)同力度的不斷加強(qiáng)，作為協(xié)同主平臺(tái)的中信銀行，不僅可以充分發(fā)揮全牌照優(yōu)勢(shì)，還將是“一個(gè)中信、一個(gè)客戶”發(fā)展戰(zhàn)略的最大受益者。

在中信銀行2021年年報(bào)中，中信集團(tuán)董事長(zhǎng)朱鶴新指出，集團(tuán)對(duì)銀行的發(fā)展高度重視并寄予厚望，將一如既往全力支持銀行進(jìn)位爭(zhēng)先，在業(yè)務(wù)協(xié)同、金融科技、資本補(bǔ)充等方面提供全方位支持，在財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資三大賽道布局上持續(xù)加力，充分發(fā)揮出銀行在集團(tuán)發(fā)展中的“壓艙石”和“頂梁柱”作用。

從年報(bào)來看，經(jīng)歷了過去幾年的發(fā)力奮進(jìn)，中信銀行的零售業(yè)務(wù)已經(jīng)“脫胎換骨”，大財(cái)富管理鋒芒初露，展現(xiàn)出全新的氣象。這也驅(qū)動(dòng)了中信銀行整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)創(chuàng)下新紀(jì)錄。

2021年全年，中信銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)556.4億元，位居股份行第三名，凈利潤(rùn)增速13.6%，為近八年新高；營(yíng)收突破2000億元大關(guān)，達(dá)到2046億，同比增長(zhǎng)5.1%；ROA、ROE迎來自2013年以來的首次同比雙升。

與此同時(shí)，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)：截至去年末，不良貸款余額674.6億，減少59.9億；不良貸款率1.39%，同比下行0.25個(gè)百分點(diǎn)，為2015年以來最好，且11年來首次實(shí)現(xiàn)量率“雙降”。隨著不良包袱逐漸出清，為該行釋放業(yè)績(jī)勢(shì)能打下了基礎(chǔ)。

在輕資本戰(zhàn)略的推動(dòng)下，中信銀行的收入結(jié)構(gòu)也在快速改善。去年該行非息凈收入達(dá)到566.6億，同比大幅增長(zhǎng)28.2%；非息凈收入占比27.7%，同比提高5.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，理財(cái)、代理銷售、支付結(jié)算、信用卡回傭等重點(diǎn)輕資本中收均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

展望未來，依托對(duì)公業(yè)務(wù)與綜合金融方面的優(yōu)勢(shì)，中信銀行的大財(cái)富管理有望厚積薄發(fā)，迎來“財(cái)富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”價(jià)值鏈的正向循環(huán)，推動(dòng)其零售業(yè)務(wù)與整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷突破，步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

這或許會(huì)是中信銀行價(jià)值重估的引爆點(diǎn)。

背靠中信集團(tuán)，中信銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)一直作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，被市場(chǎng)所認(rèn)可，在業(yè)內(nèi)樹起了品牌和口碑。隨著戰(zhàn)略演進(jìn)，中信銀行愈發(fā)認(rèn)識(shí)到加快發(fā)展零售業(yè)務(wù)的緊迫性，零售轉(zhuǎn)型大幕就此拉開。

自2015年開始，中信銀行啟動(dòng)第一個(gè)“三年規(guī)劃”，推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略，即以對(duì)公業(yè)務(wù)為“一體”，零售業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)為“兩翼”。以此為起點(diǎn)，中信銀行的零售業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。

從2018年起，中信銀行開啟了第二個(gè)“三年規(guī)劃”，即2018-2020年的三年規(guī)劃，并調(diào)整了戰(zhàn)略定位，從“一體兩翼”走向“三駕齊驅(qū)”，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“公司業(yè)務(wù)要輕而強(qiáng)，零售業(yè)務(wù)要大而強(qiáng)，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)要活而強(qiáng)”，推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型全面加速并深化。

2021年，站在新三年發(fā)展規(guī)劃的開端，中信銀行確定了打造“財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資”三大核心能力的發(fā)展思路。這一次，該行不僅進(jìn)一步提升了零售業(yè)務(wù)的地位，還聚焦到了財(cái)富管理，并將其推至C位。

中信銀行管理層曾指出，財(cái)富管理是銀行競(jìng)爭(zhēng)“藍(lán)海”，中信集團(tuán)有優(yōu)勢(shì)，中信銀行有傳統(tǒng)，共同富裕也為財(cái)富管理提供了更廣闊的空間。這將成為銀行提升盈利能力、推進(jìn)輕資本轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道。

此次戰(zhàn)略調(diào)整的效果立竿見影，帶動(dòng)中信銀行零售業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期。透過該行2021年財(cái)報(bào)，我們看到了一份堪稱驚艷的零售成績(jī)單。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中信銀行財(cái)富管理規(guī)模達(dá)3.67萬(wàn)億元，其中零售管理資產(chǎn)規(guī)模3.48萬(wàn)億元，零售信貸規(guī)模超2萬(wàn)億，可比口徑均排名股份行同業(yè)第二；全年實(shí)現(xiàn)大財(cái)富管理（理財(cái)+代銷+托管）中間業(yè)務(wù)收入149.6億元，同比大增56.2%。

同時(shí)，中信銀行零售拓客再上新臺(tái)階：個(gè)人客戶數(shù)近1.2億戶；私行客戶數(shù)超過6萬(wàn)戶，三年復(fù)合增長(zhǎng)率21%；貴賓客戶總數(shù)超過100萬(wàn)戶，三年復(fù)合增長(zhǎng)率14%；信用卡在股份制銀行里第二家實(shí)現(xiàn)了億級(jí)發(fā)卡。

就整體實(shí)力而言，除了招行，中信銀行的零售業(yè)務(wù)已經(jīng)不弱于任何股份行，甚至到了直追個(gè)別國(guó)有大行的時(shí)候。

“全行零售業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生質(zhì)的變化，邁進(jìn)‘新零售’發(fā)展階段。”中信銀行行長(zhǎng)方合英表示。

在零售信貸漸成紅海之際，財(cái)富管理依然大有可為。

中信銀行的雄心是，以財(cái)富管理為核心牽引打造“新零售”，全面深化“主結(jié)算、主投資、主融資、主服務(wù)、主活動(dòng)”的“五主”客戶關(guān)系，打造客戶首選的財(cái)富管理銀行。

為此，中信“新零售”明確了“四環(huán)、兩翼”的發(fā)展路徑。其中，四環(huán)指的是“板塊融合、全行聯(lián)動(dòng)、集團(tuán)協(xié)同、外部聯(lián)結(jié)”，兩翼則是“數(shù)字驅(qū)動(dòng)”與“生態(tài)建設(shè)”。

板塊融合被放在了第一環(huán)。中信銀行推動(dòng)組織變革，總行成立財(cái)富管理部，促進(jìn)“全渠道承載全產(chǎn)品、服務(wù)全客戶”；整合更名零售金融部，在機(jī)制體制上加速零售板塊融合，發(fā)揮一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，以市場(chǎng)和客戶為導(dǎo)向，提升快速反應(yīng)能力。下一步，該行還將加快推動(dòng)分行端零售板塊垂直管理，加速釋放產(chǎn)能。

在體制機(jī)制變革的基礎(chǔ)上，中信銀行將全行聯(lián)動(dòng)作為第二環(huán)，促進(jìn)“財(cái)富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”價(jià)值鏈的正向循環(huán)：“財(cái)富管理”持續(xù)做大AUM規(guī)模，形成穩(wěn)定資金來源；“資產(chǎn)管理”發(fā)揮信銀理財(cái)牌照優(yōu)勢(shì)和銀行強(qiáng)大資產(chǎn)組織能力，為財(cái)富管理打造有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品貨架；“綜合融資”立足打造綜合融資服務(wù)體系，全面提升優(yōu)質(zhì)客戶和資產(chǎn)獲取能力。此外，將“投行+私行”和代發(fā)業(yè)務(wù)作為發(fā)揮公私聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)的“著力點(diǎn)”。

依托中信集團(tuán)，中信銀行為客戶提供“金融+非金融”綜合服務(wù)，由此構(gòu)成了第三環(huán)，包括客戶共享、能力共建、產(chǎn)品共銷與品牌共塑——立足“一個(gè)中信、一個(gè)客戶”的原則，共同做強(qiáng)、做優(yōu)“中信幸福財(cái)富”統(tǒng)一品牌。

為了向客戶提供更多綜合服務(wù)，必須走出去，與外部聯(lián)結(jié)起來，這正是第四環(huán)。諸如去年全年，中信銀行基于消費(fèi)場(chǎng)景的信用貸款全年增量超過600億；今年一季度，銀基合作開放財(cái)富平臺(tái)“幸福號(hào)”關(guān)注客戶超過68萬(wàn)。

這四環(huán)層層遞進(jìn)、環(huán)環(huán)相扣，猶如“四級(jí)火箭”推動(dòng)中信銀行“新零售”走向騰飛，而“數(shù)字驅(qū)動(dòng)”和“生態(tài)建設(shè)”這兩翼，則扮演了火箭推進(jìn)器的角色，將進(jìn)一步打開中信零售銀行的發(fā)展上限。

其中，數(shù)字化貫穿經(jīng)營(yíng)管理體系，成為“新零售”基因和驅(qū)動(dòng)力。在開放生態(tài)之下，持續(xù)通過能力引入、產(chǎn)品服務(wù)聚合、場(chǎng)景嵌入等方式，拓展業(yè)務(wù)范圍，強(qiáng)化全產(chǎn)品供應(yīng)能力，提高為客戶提供綜合服務(wù)的能力。

這套新打法的落地，離不開大手筆的科技投入與強(qiáng)有力的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2018-2021年，中信銀行科技投入年均增長(zhǎng)19%，2021年總投入超過70億元；全行科技人員超4000人，兩年翻兩番。中信銀行還成立了由行長(zhǎng)方合英任主任的數(shù)字化轉(zhuǎn)型辦公室，統(tǒng)籌推進(jìn)全行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

在不遠(yuǎn)的未來，零售業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，綜合實(shí)力進(jìn)入同業(yè)第一梯隊(duì)。這是中信銀行定下的戰(zhàn)略目標(biāo)，也將成為這家銀行華麗轉(zhuǎn)身的里程碑。

近年來，銀行股整體行情低迷，“破凈”呈常態(tài)化。

從2021年全年來看，銀行板塊（申萬(wàn)一級(jí)）跌幅為4.58%，超過7成個(gè)股價(jià)格下降、8成破凈，其中以城商行、農(nóng)商行跌勢(shì)最猛，跌幅最高者接近腰斬。

相形之下，去年四季度以來，美國(guó)銀行股表現(xiàn)亮眼，標(biāo)普500銀行指數(shù)市凈率持續(xù)提升，已經(jīng)達(dá)到次貸危機(jī)以來的高點(diǎn)水平。其中，摩根大通的最新市值超過4000億美元，大幅領(lǐng)先于工行、建行。考慮到中國(guó)銀行業(yè)的成長(zhǎng)性，這樣的估值差距并不那么正常。

就基本面來說，市場(chǎng)的反應(yīng)過于悲觀了。根據(jù)央行發(fā)布的評(píng)級(jí)結(jié)果，在2021年Q4全國(guó)4398家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中，4082家評(píng)級(jí)處于安全邊界內(nèi)，資產(chǎn)占比近99%；其中，資產(chǎn)占比70%左右的24家大中型銀行評(píng)級(jí)持續(xù)優(yōu)良，部分銀行主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)居于國(guó)際領(lǐng)先。

如果再考慮到分紅回報(bào)，當(dāng)前銀行股的安全邊際已經(jīng)相當(dāng)之高——包括中信銀行在內(nèi)的部分上市銀行的股息率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銀行理財(cái)產(chǎn)品。2021年度，中信銀行擬分派現(xiàn)金股利147.78億元（上市以來累計(jì)分紅1208.4億元），每10股派息3.02元（上市以來最高），占合并后歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)的比例為28.08%，達(dá)四年來最高。

實(shí)際上，今天的中國(guó)銀行業(yè)，其內(nèi)部分化正在加劇。盡管轉(zhuǎn)型的路上困難重重，但一些領(lǐng)先的商業(yè)銀行正以前所未有的魄力和決心，自我革新，快速轉(zhuǎn)身，開啟第二增長(zhǎng)曲線。

在年報(bào)致辭環(huán)節(jié)，方合英表示，中信銀行決心以“歸零”的心態(tài)重新出發(fā)，以“開放”的姿態(tài)擁抱變革，以“奮進(jìn)”的狀態(tài)策馬實(shí)干。他指出：

“我們不遺余力地推動(dòng)“輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本”轉(zhuǎn)型，千方百計(jì)地‘穩(wěn)息差、拓中收、去包袱、做客戶’，就是為了促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理水平的全面提升，力求從根本上轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，不斷積累內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力，努力成為一家‘令人尊重、有口皆碑’的價(jià)值創(chuàng)造銀行。”

依托中信集團(tuán)這艘金融航母，隨著綜合金融與集團(tuán)協(xié)同潛力的持續(xù)釋放，以及資產(chǎn)管理與綜合融資兩大優(yōu)勢(shì)的加持，在邁向財(cái)富管理“藍(lán)海”的征途上，中信銀行有基礎(chǔ)，有底氣，更有后勁。

可以預(yù)期的是，一旦中信銀行能夠打造出大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈，將客戶資金端和融資端需求更有效地連接起來，就可以更好擺脫對(duì)資產(chǎn)擴(kuò)張的依賴，減弱對(duì)行業(yè)周期的依賴性，成為輕資本、弱周期的價(jià)值創(chuàng)造典范。

這樣的中信銀行值得期待，更可以期待。