作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

先來看一組數(shù)據(jù)。深圳市地方金融監(jiān)督管理局12月3日披露《關(guān)于深圳市融資租賃行業(yè)清理規(guī)范企業(yè)自查階段情況的公告》，公告中指出：截至11月30日，共計(jì)551家企業(yè)填報(bào)自查數(shù)據(jù)，其中198家審核通過，占比為35.93%；353家審核未通過（被認(rèn)定為疑似空殼、疑似失聯(lián)，或填報(bào)信息存在問題），占比約為64.07%。雖然融資租賃行空殼、失聯(lián)的現(xiàn)象一直都是比較嚴(yán)重，但是這次深圳官方統(tǒng)計(jì)的這個(gè)數(shù)據(jù)，也在一定程度上反映了融資租賃行業(yè)的艱難。

事實(shí)上，面臨困難的不只是融資租賃，信托行業(yè)也面臨前所未有的挑戰(zhàn)。信托和融資租賃作為非標(biāo)融資的最主要手段，在2020年可能真的是迎來了前所未有的寒冬。我們可以從信托和租賃的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中一窺真相：

一、信托行業(yè)數(shù)據(jù)

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的官方數(shù)據(jù)，截至2020年3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.86萬億元，較年初減少7,432.79億元，同比下降5.16%；信托資產(chǎn)余額較2季度末減少4,182.31億元，環(huán)比下降1.97%。國內(nèi)的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)是連續(xù)第11個(gè)季度下降。

而如果是根據(jù)信托功能分類看，2020年3季度的融資類信托減少了4,966.43億元，信托的融資類功能進(jìn)一步被削弱。

二、融資租賃行業(yè)數(shù)據(jù)

根據(jù)租賃聯(lián)合研發(fā)中心會同中國租賃聯(lián)盟、天津?yàn)I海融資租賃研究院組織編寫的《2019中國租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2019年中國融資租賃企業(yè)（不含單一項(xiàng)目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當(dāng)?shù)刈赓U企業(yè)和收購海外的企業(yè)）總數(shù)約為 12130家，較上年增加了353家，增幅約為3%。從增幅數(shù)據(jù)可以看出，融資租賃行業(yè)的數(shù)量幾乎是呈現(xiàn)斷崖式下跌。而最新的截至2020年6月底，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)約為12151家，較上年底增加了21家，增幅只有 0.17%。

截至2019年12月底，全國融資租賃合同余額約為 66,540億元人民幣，比2018年底只增加了40億元。而根據(jù)截至2020年6月末的最新數(shù)據(jù)，融資租賃余額為64,550億元，較2019年末減少1,990億元，這是十年來融資租賃約第一次出現(xiàn)了負(fù)增長。

三、小結(jié)

從上文數(shù)據(jù)可以看出，信托和融資租賃行業(yè)的規(guī)模都在下降了。信托和融資租賃作為最重要的非標(biāo)融資方式，是房地產(chǎn)公司和城投公司主要的融資渠道之一。即使信托和融資租賃產(chǎn)品成本相對偏高，但是具備資金使用靈活、沒有存續(xù)期監(jiān)管等優(yōu)勢，很多房地產(chǎn)公司和城投公司融資還是離不開。而且即使屢屢爆出信托和融資租賃產(chǎn)品違約的負(fù)面消息，但是產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和數(shù)量還是在屢創(chuàng)新高。

從現(xiàn)行的監(jiān)管政策來看，2020年6月9日銀保監(jiān)會正式印發(fā)《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步加強(qiáng)了對融資租賃業(yè)務(wù)的管理。而針對融資類信托加強(qiáng)監(jiān)管、降低規(guī)模的窗口指導(dǎo)更是多次出現(xiàn)。整個(gè)非標(biāo)市場已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳草木皆兵，雖然說年年難過年年過，但是從某種程度上來說，非標(biāo)產(chǎn)品的冬天這次是真的來了。

雖然很多人不喜歡非標(biāo)產(chǎn)品，但是不可否認(rèn)的是，非標(biāo)是企業(yè)正常經(jīng)營過程中不可或缺的潤滑劑。當(dāng)然債券民工并不是在鼓勵超過市場正常水平的高息融資，而是希望有市場化的非標(biāo)產(chǎn)品。非標(biāo)產(chǎn)品并非是洪水猛獸，還是可以正常運(yùn)用的，只是可能要關(guān)注是否適合具體企業(yè)。

與此同時(shí)，近期信用債券市場波動加大，超千億信用債券取消發(fā)行。如果非標(biāo)產(chǎn)品和信用債券增量同時(shí)減少，對于實(shí)體企業(yè)的沖擊會非常之大。在這種情況下，非標(biāo)產(chǎn)品的違約很有可能會導(dǎo)致債券產(chǎn)品的違約，那將會是引爆整個(gè)非標(biāo)乃至債權(quán)市場的核彈。所以，我們面臨的可能不只是非標(biāo)產(chǎn)品的冬天，信用債券市場的冬天可能也會隨之而來。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 非標(biāo)產(chǎn)品的寒冬這次真的是來了！