風(fēng)財訊 作者：陳文莉
來源：風(fēng)財訊（ID：fengcaixun）
郭廣昌再度出手抄底，這次瞄準的可能是海航。
5月19日晚間，豫園股份發(fā)布公告稱，擬聯(lián)合公司關(guān)聯(lián)方、航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者等，共同設(shè)立合伙企業(yè)并以該合伙企業(yè)投資航空實體企業(yè)。
據(jù)悉，擬設(shè)立的合伙企業(yè)為豫園航空產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“豫航產(chǎn)業(yè)”），出資總額不超過400億元，其中豫園股份出資額不超過100億元，公司總裁室已同意為參與擬投資航空實體企業(yè)項目支付保證金5億元。
對于投資標的，公告雖未進行披露，但從其對豫航產(chǎn)業(yè)的設(shè)立因由上，該航空實體可能是正處于資產(chǎn)重組進程中的海南航空控股股份有限公司（證券簡稱：*ST海航）。
海航爭奪戰(zhàn)正式打響
豫園股份公告中表示，公司充分把握海南自貿(mào)區(qū)發(fā)展機遇，捕捉國內(nèi)消費升級、出行經(jīng)濟快速發(fā)展等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，積極尋求投資航空業(yè)務(wù)的突破，進一步完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條、增強產(chǎn)業(yè)融通能力、擴大旗下產(chǎn)業(yè)行業(yè)優(yōu)勢。
巧合的是，日前有市場傳言稱，復(fù)星、平安、京東、吉祥等正考慮購入海航集團資產(chǎn)。
此時，豫航產(chǎn)業(yè)設(shè)立的這份公告中重點提及了海南自貿(mào)區(qū)、航空等。由此引發(fā)猜測，豫航產(chǎn)業(yè)投資的航空實體很可能是海航控股。
無獨有偶的是，半個多月前，“均瑤系”旗下的吉祥航空也發(fā)布了類似的公告。
4月29日晚間，吉祥航空發(fā)布公告稱，擬聯(lián)合上海均瑤航空投資有限公司以及與公司形成長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的具備航空產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用的戰(zhàn)略投資者等，共同設(shè)立合伙企業(yè)上海吉道航航空科技合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“吉道航”），并以該等合伙企業(yè)投資航空實體企業(yè)。
吉道航全體合伙人出資總額不超過300億元，其中吉祥航空出資額為50億元，均瑤航投以及戰(zhàn)略協(xié)同投資人合計出資額不超過249.5億元。
5月20日，“均瑤系”旗下的愛建集團發(fā)布公告，擬出資不超過40億元投資吉道航。
早在2018年，均瑤集團創(chuàng)始人王均金就曾多次到訪海航集團，這一合伙企業(yè)擬投資的航空實體企業(yè)，也被業(yè)內(nèi)人士普遍認為是海航，吉道航的普通合伙人均祥海，更被解讀為是“均瑤+吉祥+海航”的合稱。
隨著海航集團重整時間表中承諾的階段成果時間臨近，均瑤系和復(fù)星系接連成立合伙企業(yè)，海航的航空主業(yè)爭奪戰(zhàn)已然正式打響。
不過，在投資方案未知的情況下，僅從出資金額上來說，大方的復(fù)星系，似乎更勝算大一點。
郭廣昌抄底絕活再亮相
1月29日，1.23萬億的海航集團轟然坍塌。
當(dāng)天，海航集團發(fā)布聲明稱，相關(guān)債權(quán)人因集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對海航集團破產(chǎn)重整。
所謂重整，是專門針對可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)。
顯然，重組不是清算，海航集團并未徹底玩完。
風(fēng)財訊發(fā)現(xiàn)，海航控股2021年一季報顯示，疫情對海航主業(yè)的影響正在逐漸消退。
一季度公司總資產(chǎn)增厚至2241.14億，盈利虧損大幅收窄至-26.00億，其中，航運業(yè)務(wù)貢獻了其96.41%的利潤。
復(fù)星系此時入局競爭投資航運業(yè)務(wù)，抄底無疑了。
抄底，是郭廣昌的拿手絕活。
早在2017年底，郭廣昌以66.17億港元從朝日集團手中獲得了青島啤酒17.99%的股份，彼時青島啤酒正失意，股價長期徘徊在30元上下。
隨后的三年間，青島啤酒股價不斷攀升，郭廣昌的復(fù)星系通過減持累積套現(xiàn)超過70億港元，累積分紅超10億港元。
但截至5月6日的最新一輪減持，復(fù)星系仍持有青島啤酒8.15%的股份。按照最新的79元/股來計算，市值仍有87.8億港元。
這也意味著，郭廣昌從青島啤酒這筆投資交易中，已經(jīng)賺了超百億港元。
舍得酒業(yè)是青島啤酒之后，郭廣昌的又一絕佳抄底。
去年年中，舍得酒業(yè)自爆大股東違規(guī)占用資金，股價一度腰斬，內(nèi)部管理陷入混亂，川酒“六朵金花”的舍得無奈戴帽。
半年后的1月5日，豫園股份通過執(zhí)行司法裁定的方式間接取得了舍得酒業(yè)29.95%的股份，郭廣昌成為了其實際控制人。
5月19日，舍得酒業(yè)成功摘帽，兩個交易日股價上漲近20%。
短短四個月，郭廣昌浮盈約60億元，一度被稱為“中國版巴菲特”。
然而，和郭廣昌屢戰(zhàn)屢勝的投資形成鮮明對比的是，復(fù)星集團各大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展差強人意。
“復(fù)星系”資金緊張
2017-2019年，復(fù)星國際凈利潤平均增速始終維持在個位數(shù)，2020年的凈利潤更是同比大幅下降45.83%，主營利潤率下降近5個百分點，降至8.56%。凈資產(chǎn)收益率連降四年，2020年僅為6.27%。
復(fù)星旗下的幾大主要上市平臺：豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化，同樣陷入盈利放緩甚至下滑的窘境。
風(fēng)財訊粗略統(tǒng)計了幾大業(yè)務(wù)的財務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其2020年的營收增速均低于7%，其中復(fù)星旅游文化因為疫情的影響更是直接驟降59.3%。
自身造血能力下滑的同時，資產(chǎn)負債率長期高企的復(fù)星系，資金也不太寬裕了。
郭廣昌資本操作的“把手”豫園股份已經(jīng)走上了借新還舊。
5月14日，據(jù)上清所披露，上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司擬發(fā)行2021年度第二期超短期融資券，注冊金額為40億元，本期發(fā)行金額為10億元。
這筆資金主要用于償還金融機構(gòu)借款、到期信用債以及補充公司營運資金。
2020年財報顯示，豫園股份一年內(nèi)到期的債務(wù)共計171.5億元，而其貨幣資金僅為138.86億元，已然無法覆蓋短期債務(wù)。
復(fù)星國際、復(fù)星旅游文化的債務(wù)狀況同樣不容樂觀。
風(fēng)財訊了解到，復(fù)星國際的資產(chǎn)負債率長期維持在70%以上。截至2020年底，僅短期借款就有893.39億元，然而賬上能夠自由調(diào)動的現(xiàn)金僅871.73億元，資金難以完全覆蓋短債。
復(fù)星旅游文化2020年資產(chǎn)負債率增加了10個百分點，攀升至86.19%，遠高于行業(yè)平均。
同時，刨除受限資金后，復(fù)星旅游文化短期能夠自由調(diào)動的資金僅10.45億元，卻需要償還至少21.88億的一年內(nèi)到期的債務(wù)。
短期債務(wù)高壓下的復(fù)星系，400億的航空產(chǎn)業(yè)投資資金要從哪兒來？眾籌嗎？
一場大戲或許早已悄然開幕，風(fēng)財訊將持續(xù)關(guān)注。
完
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