A股市場的下跌帶來股票質押的補倉壓力，無論是大藍籌還是中小創(chuàng)大部分都觸及到了預警線，甚至平倉線，隨著問題股的出現，券商頻繁傳出爆倉的消息，大眾對股票質押的關注度一下集中了起來，雖然比起前幾個月熱度有所下降，但是股票質押也成為影響投資者分析股價的一個因素，下面就來介紹一下什么是股票質押，以及股票質押的現狀。

場內和場外不只差一個“標準化”

場內股票質押就是大家所熟知的“股票質押式回購”，是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質押的交易，質押期不超過3年。

股票質押式回購交易業(yè)務包括初始交易和購回交易兩次交易和兩次結算，業(yè)務模式為：

那么場外股票質押是否就是場外股票質押式回購呢，其實不然，場外質押是“股票收益權轉讓”需要同時簽署《股票收益權轉讓及回購合同》和《股票質押合同》，場外股票質押通常被認定為非標業(yè)務，通常是由信托計劃、基金子公司專戶、券商定向產品承接。在《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》（征求意見稿）出來之前，券商集合計劃是不能投資場外股票質押的，因為集合計劃不能直接投資于非標資產，《管理辦法》對非標資產進行了更具體的劃分和規(guī)定，無論是場內還是場外股票質押業(yè)務被劃分在了非標資產范圍里，而且集合計劃投資非標資產不需要再借助私募基金和信托計劃。

股票質押的相關法規(guī)

在監(jiān)管機構沒有限制嵌套、沒有產品稅之前，股票質押產品交易結構和業(yè)務模式真的是花樣百出，層層嵌套、逐層扒皮，不僅效率降低，成本也隨之升高。資管新規(guī)的出現，正本清源，使得股票質押的產品結構更加明晰，業(yè)務模式更加簡單。

模式一  場外：

模式二  場內：

履約保障比例=∑[（初始交易的標的證券數量╳該標的證券的當前價格+補充質押的標的證券的數量╳該標的證券的當前價格+送股及轉增股數量╳該標的證券的當前價格一部分解除質押額標的證券數量╳該標的證券的當前價格）+待購回期間分派且未提取的稅后紅利或利息-預扣預繳個人所得稅（如有）]/∑（初始成交金額+補充交易金額）

一般券商履約保障比為140%，160%

履約保障類型及措施：

可以明顯看出，大家最關心的其實就是違約這一步，擔心券商“哐哐”砸盤。這點大家可以稍放心一下，監(jiān)管機構已經出了窗口指導，股票質押爆倉的公司不能在二級市場砸盤。金主爸爸揮一揮衣袖不留下一點資金，只留下券商自己暗自神傷，金亞、長生說起來都是血淚史，券商心里苦，但是券商不說，勒緊自己的褲腰帶尋找下一個靠譜的融資者。

數據來源：Wind

大股東場內質押情況：

數據來源：Wind

大股東場外質押情況：

數據來源：Wind

下表分別是質押比例、限售股質押比例前50的公司。

一些存續(xù)的股票質押，質押率普遍較高，甚至達到7折，質押比例也很多達到了100%，以至于很多股東并沒有補充質押物的能力，融資難導致了資金鏈的緊張，增加了補充現金及部分贖回的壓力，除此之外以前很多股東采用置換質押的方式由于質押率的限制導致無法達到之前質押的融資規(guī)模，而相繼帶來的還款壓力，導致很多股東在違約的邊緣瘋狂試探，而限售股質押期限的錯配又使券商面臨著巨大的違約處置壓力。

無論是股票質押新規(guī)的出現還是股票市場的震蕩，使得前兩年發(fā)展過快的股票質押市場迅速冷靜下來，也不再是靠質押率戰(zhàn)和價格戰(zhàn)，而是回歸股票質押的根本，考慮標的證券的股性和融資人的資質及其還款能力。雖然股票質押風險的這次小爆發(fā)使得很多券商和銀行都很難受，但是也為接下來股票質押市場的健康發(fā)展奠定了基礎。