作者：地產三哥

來源：地產三哥（ID：dichansange）

一、TOP30房企美元債收益率

隨著花樣年官宣美元債違約，中資地產美元債券收益率飆升。

2021年10月16日上午11點報價顯示：花樣年兩筆在分別在63天、64天后到期的美元債券收益率是1951%、1791%。

這意味著，如果花樣年能到期兌付，短短兩個月時間，1塊錢本金能掙3塊多錢的收益，收益和風險是成正比的。

地產三哥統計了TOP30房企最新的收益率情況：

小結：

1、國資背景穩如山。

2、不算已經違約的房企，民營房企一年內到期的美元債的收益率都很高，而一年后到期的美元債收益率相對平穩，但也收到大勢影響。

這說明，市場對民營房地產企業的短期內流動性并不樂觀，處于觀望，但長期還算搖擺而穩定。

二、TOP30房企美元債發行情況

小結（略）

香港地產商美元債發行情況：

三、一點思考

在中國古代，普通人掙了錢，買田、買房。

如果錢掙得更多，那就存起來，熔煉成金元寶、銀冬瓜，再拿一部分出來放貸、錢生錢。這就是晉商的套路。

如果大家都把掙來的錢，窖藏在家里，那么流通中的貨幣變少了，就會造成通貨緊縮。

現在的人們掙了錢，也買房或者進行其他理財，專業名詞叫資產配置。

如果是一個國家掙了錢呢？

比如張三的外貿公司做出口，掙了美元。

但是美元不能直接進入國內市場流通，張三的第一步是到央行，把美元換成人民幣，然后進行資產配置，打個比方，張三去買房了。

這樣，搞房地產開發的老板李四就有錢搞開發了。于是，搞工程建設的王五就能承包工程了，于是供應材料的趙六也有錢了......

另一方面，土地出讓金也有了，稅收也有了，修路、造橋、景觀、綠化、養老、醫療的錢也就都有了。

勤勞致富是中華民族的傳統美德，我們有很多張三、李四、王五、趙六......，掙了國外的錢，在國內建設、消費，繁榮經濟，直接拉動GDP。

2001年12月11日，中國正式加入世界貿易組織，多年以來，中國的貿易順差很大，掙了很多美元，這些掙來的美元到央行換成了人民幣，美元變成了國家的外匯儲備，人民幣進入國內市場。

掙的美元越多，換出來的人民幣就越多，貨幣一多，物價就要上漲，這叫輸入型通脹。

根據費雪方程式：MV=PQ。

其中M為貨幣量，V為貨幣流通速度，P為價格水平，Q為交易的商品總量。

如果要盡量降低輸入型通脹：

要么，美元進來之后，不換人民幣，貨幣總量不增加。

要么，降低貨幣的流通速度。

要么，國內商品市場極大豐富。

以上，為一種極限狀態下簡化的推演模型；

以下，再做另外一個極限狀態的推演模型：

如果，大家掙了美元不換人民幣，不投入國內的生產建設消費，這些錢就進不了國內市場，國內市場就出現貨幣緊縮，人民幣可能升值，經濟就可能蕭條。

如果，大家掙了美元都換人民幣，投入國內市場。國內市場上錢就多了，人民幣就可能貶值，經濟就可能過熱。

反之，如果美元通過各種形式進入國內特定行業，這個行業市場就繁榮；行業內的人民幣要換成美元出去，這個行業市場就蕭條。

匯率的變化，無非是美元和人民幣的供求關系：換美元的需求多了，美元漲；換人民幣的多了，美元跌。

如果這個行業和宏觀經濟深度綁定，行業的蕭條，就可能導致宏觀的“滯”。

但源源不斷的美元依然要進入國內市場，不進入這個行業，就要進入別的行業，這就可能導致宏觀的“脹”。

如果只是面臨“滯”、“漲”其中的一個問題，可以通過調解流動性解決。

當這兩個詞連在一起時，單靠“放水”或者“抽水”來調控，都只能解決一個問題，另一個問題會變得更加嚴重。

筆者有限認知下的理解：當前的匯率與房價就是通過這樣的邏輯糾纏在一起。

當前，房地產企業的美元債情勢只是大背景下的小事件。

整個行業現狀和走向，似乎應該放在這個大背景下進行考量。

以上是極限狀態下的簡化推演，僅為筆者的思考模型，如果再考慮各種游戲規則、政策和市場的反身性，筆者可憐的認知和腦容量遠遠不夠。

（完）

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： TOP30房企美元債的情況和思考