大話固收 作者：洛洛楊
來源：大話固收(ID:trust-321)
大約1個月之前，有位投資者來問：聽說新三板打新不設限，你覺得能不能參與？
和他細聊，結果這位投資者連新三板是什么都不了解，對分層更是不清楚。看到有公眾號說打新收益高，就想試試。
千萬要注意，不限漲，可也不限跌的啊。都是“打新”，主板上市的“新”，和新三板的“新”，根本不是一回事。新三板當初轟轟烈烈推出來，還有不少資管、私募發了產品，最后堅持不住，黯然退場的大有人在。
其中的原因之一，就是新三板要500萬門檻，合格投資者少了，接盤的少，股價自然就炒不起來。
然而，真的開市之后，“破發”近7成——22家收跌，有4只跌幅超20%。不過，幸虧之前的認購倍數高，每個人分得到的份額少，估計實際虧的不會很大。就當花錢買個教訓了——“打新”≠賺錢。（值得重復三遍）
這也算是新三板的“創新”之處了。要知道，這32家是從近萬只新三板股票里面“精選”出來的，看基本面并不差，有的好于不少創業板股票。也算優中選優了，結果一出門就栽了個大跟頭。
這陣子信托行業肉眼可見地冷清，市場觀望情緒濃厚，不少人歸功于監管頻頻改規則。相比于二級市場的規則更新迭代，一個資管新規出臺兩年了還要延期已經算溫柔的了。
這段空窗期，不妨拿來補補權益類市場的常識課。今天一梳理發現，二級市場的“板”和“層”，已經可以算“豐儉由人”了，從上市門檻、投資門檻、漲跌幅限制都做了非常多元化的規定。
最后，我個人覺得，新三板精選層其實值得關注一下：
雖然有“首日大幅破發”的慘烈，但到了今天，除2家收跌外，30家是收漲的，最大漲幅15.9%;
其次，100萬門檻+30%漲跌幅限制，新三板最吸引的不是“更粗的韭菜”，而是更理性的機構投資者，當然這個還要看后面的走勢；
最重要的是，新三板設計了比較好的“激勵制度”；公司發展的好，符合條件后滿一年能轉到科創板或者創業板；目前的新三板精選層平均PE不到30倍，而創業板近60倍，轉板后溢價空間還是有的；
如果公司發展的不好，也有“降級”制度，精選層降到創新層，創新層降到基礎層，降級后1年后才能調回去，也有利于激勵公司運營。
總體來說，新三板雖然過去套牢了一批人，但結合新的制度設計，也許會有比較不錯的表現。
這里并不是鼓勵大家去投新三板。邏輯上來講，更高的漲跌幅+靈活的升降制度+機構投資者，其實非常考驗投資者的選股能力，個股分化可能會很大，“憑實力說話”越來越明顯。
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