大話固收 
中國最專業、最具規模的信用評級機構之一。 業務包括對多邊機構、國家主權、地方政府、金融企業、非金融企業等各類經濟主體的評級，對上述經濟主體發行的固定收益類證券以及資產支持證券等結構化融資工具的評級，以及債券投資咨詢、信用風險咨詢等其他業務。
作者：洛洛楊
來源：大話固收(ID:trust-321)
大約1個月之前，有位投資者來問：聽說新三板打新不設限，你覺得能不能參與？
和他細聊，結果這位投資者連新三板是什么都不了解，對分層更是不清楚。看到有公眾號說打新收益高，就想試試。
千萬要注意，不限漲，可也不限跌的啊。都是“打新”，主板上市的“新”，和新三板的“新”，根本不是一回事。新三板當初轟轟烈烈推出來，還有不少資管、私募發了產品，最后堅持不住，黯然退場的大有人在。
其中的原因之一，就是新三板要500萬門檻，合格投資者少了，接盤的少，股價自然就炒不起來。
然而，真的開市之后，“破發”近7成——22家收跌，有4只跌幅超20%。不過，幸虧之前的認購倍數高，每個人分得到的份額少，估計實際虧的不會很大。就當花錢買個教訓了——“打新”≠賺錢。（值得重復三遍）
這也算是新三板的“創新”之處了。要知道，這32家是從近萬只新三板股票里面“精選”出來的，看基本面并不差，有的好于不少創業板股票。也算優中選優了，結果一出門就栽了個大跟頭。
這陣子信托行業肉眼可見地冷清，市場觀望情緒濃厚，不少人歸功于監管頻頻改規則。相比于二級市場的規則更新迭代，一個資管新規出臺兩年了還要延期已經算溫柔的了。
這段空窗期，不妨拿來補補權益類市場的常識課。今天一梳理發現，二級市場的“板”和“層”，已經可以算“豐儉由人”了，從上市門檻、投資門檻、漲跌幅限制都做了非常多元化的規定。
最后，我個人覺得，新三板精選層其實值得關注一下：
雖然有“首日大幅破發”的慘烈，但到了今天，除2家收跌外，30家是收漲的，最大漲幅15.9%;
其次，100萬門檻+30%漲跌幅限制，新三板最吸引的不是“更粗的韭菜”，而是更理性的機構投資者，當然這個還要看后面的走勢；
最重要的是，新三板設計了比較好的“激勵制度”；公司發展的好，符合條件后滿一年能轉到科創板或者創業板；目前的新三板精選層平均PE不到30倍，而創業板近60倍，轉板后溢價空間還是有的；
如果公司發展的不好，也有“降級”制度，精選層降到創新層，創新層降到基礎層，降級后1年后才能調回去，也有利于激勵公司運營。
總體來說，新三板雖然過去套牢了一批人，但結合新的制度設計，也許會有比較不錯的表現。
這里并不是鼓勵大家去投新三板。邏輯上來講，更高的漲跌幅+靈活的升降制度+機構投資者，其實非常考驗投資者的選股能力，個股分化可能會很大，“憑實力說話”越來越明顯。
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