作者：后稷投資

來源：后稷投資（ID：houjiamc）

一、廣西主要經濟數據

來源銀監會和人民銀行。

     15年到17年不良貸款余額及不良率小幅下降，鑒于近年全國及廣西宏觀經濟形勢，貸款質量大幅轉好的可能性不大。基于數據分析不良整體處置的成交量沒有明顯放大，故推測，近3年不良貸款余額、不良率雙降的原因可能是部分不良在表內。

二、一級市場成交量

1、全年成交匯總分析

    從統計數據中來看，全年成交114億，其中國有AMC-國有AMC、銀行-國有AMC成交占比70%以上，民營機構收購轉讓占比不到20%，整體來看民營投資不良資產參與度不高。

1.2、一級市場銀行端出包匯總

銀行、出表平臺轉讓給國有AMC的債權包，視為一手包：

從數據來看，廣西一級市場出包50億，結合17年的不良貸款余額數據來看，廣西的銀行的不良大部分還在金融系統內部，預計以后幾年會有比較大的出包的壓力。

1.3、銀行端出包分析：

 數據來看，浦發銀行出包最多，占比接近40%，建行和浦發合計接近60%。3月1日與廣西華融溝通，華融正在盡調浦發柳州項目，預計今年浦發仍有比較大的出包壓力。

1.4、一級市場國有AMC端受讓分析

國有AMC從銀行受讓的債權情況：

    從數據分析來看，長城、華融收包最多，占比超過50%，經過與民營投資機構了解，廣西市場長城一直比較活躍，主動收包處置比較多。

2、二級市場成交量分析

2.1、二級市場總成交量分析

   把國有AMC轉出到國有AMC、民營投資機構視為二級市場：

      從數據來看，二級市場出包59億，國有AMC轉國有AMC占比超過70%，民營機構占比低于30%,整體來看民營投資機構參與不良熱度不高。

2.2、國有AMC出讓分析：

     從數據來看，長城出包最多占比接近一半，與國有AMC從銀行受讓資產包的長城收包的對比來看，出包比收包多了10億，預計長城18年會有比較強的收包欲望。

     經過渠道了解，18年1月份農行42億金額的資產包，長城以11.7億收購，該資產包海岸基金也參加了盡調。

2.3、民營投資機構受讓國有AMC分析：

 結合國有AMC轉給民營投資機構成交16億二級市場占比28%的數據來看，民間受讓前十整體占民營受讓國有AMC的資產包的95%，這其中最大的一戶的受讓方為浙江的投資機構，在扣除這一因素來看廣西省民營機構受讓資產包很分散，整體不良市場沒有形成規模化的專業不良處置機構。

2.4、二級市場成交渠道

廣西二級市場交易資產包交易渠道主要以拍賣行、四大自行拍賣為主，北部灣產權交易中心數量也比較多，淘寶網數量最少，成交公告主要刊發在廣西法制報。

北部灣股權交易所掛牌的不良資產掛牌量和成交量均超過淘寶。據分析，該交易所是廣西自治區政府主推的一個線上交易平臺，而廣西不良資產主要以國企為主，總對總的協調后，大部分的資產都掛北部灣交易所。

三、成交價分析

1、一級市場成交價分析：

      通過與民營投資機構以及國有AMC業內人士了解，廣西市場包成交價格5折左右，存量包折扣相對比較低，大概3折左右，與收集的成交數據相比較，基本印證了這個情況。 

2、二級市場成交價分析：

      結合統計數據和一級市場綜合來看，二級市場成交價格比例與一級市場相似。

3、淘寶司法拍次成交率（1000萬以上）

 從數據來看，廣西整體上拍量不多，一二拍的成交率不到50%。這一情況與浙江一、二拍80%成交率相比，整體成交率相對偏低。

3.1、三地司法拍成交溢價率（千萬以上）

從數據可以看到，南寧作為省會城市溢價率最高，資產流通性最好，其它地相對比較比較弱。

四、2018年廣西省不良資產市場趨勢預判及投資建議

1、廣西不良資產的成交價格與全國趨勢相一致，一級市場成交價維持在5毛以上，存量包可能是個機會；

2、廣西民營投資機構不多，有處置能力的投資機構更少，有充分盡調的基礎上與本地劣后共同投資參與項目，控制風險；

3、浙商資產已經有項目在廣西落地，跟緊浙商尋找夾層或者合投劣后的投資機會。

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原標題： 廣西2017不良資產狀況白皮書