作者：蘇筱芮

來源：麻袋研究院（ID：madaiyanjiuyuan）

近期，多起以信用卡“代還”、“套現(xiàn)”為幌子的騙局引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

信用卡代償業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展速度較為迅猛。在自然競(jìng)爭(zhēng)的作用下，目前代償市場(chǎng)已形成一批擁有穩(wěn)定客群規(guī)模的頭部機(jī)構(gòu)，以及若干不具備知名度，甚至曲線展業(yè)的小型機(jī)構(gòu)。

本文將從信用卡業(yè)的發(fā)展近況切入，就市面兩類常見的代償模式進(jìn)行解析，并對(duì)市場(chǎng)中頭部機(jī)構(gòu)的若干特性，解析當(dāng)下代償市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

信用卡代償，是指持卡人在面臨信用卡賬單時(shí)不能夠一次性償還，通過其他機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從而“代為”償還本期賬單的行為。代償?shù)呐d起首先得益于國(guó)內(nèi)信用卡業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。

相比于成熟的歐美體系，信用卡業(yè)務(wù)在我國(guó)起步較晚，但發(fā)展極為迅速。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2018年，我國(guó)銀行卡發(fā)卡數(shù)量總體呈上升趨勢(shì)，尤其在2016-2018年三年期間，年增發(fā)卡量高達(dá)約1億張，如圖1所示：

伴隨著發(fā)卡量的激增，持卡消費(fèi)也獲得了快速增長(zhǎng)。2013-2018年，銀行卡消費(fèi)業(yè)務(wù)金額實(shí)現(xiàn)了三倍增長(zhǎng)。同時(shí)銀行卡卡均消費(fèi)金額數(shù)據(jù)顯示，六年間卡均消費(fèi)從0.76萬元上升至1.22萬元，體現(xiàn)出我國(guó)銀行卡發(fā)卡數(shù)量擴(kuò)張帶動(dòng)的消費(fèi)規(guī)模劇增：

銀行卡數(shù)量、銀行卡消費(fèi)業(yè)務(wù)的雙增，推動(dòng)了銀行卡授信總額的攀升。中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，六年間銀行卡授信總額從4.57萬億元增長(zhǎng)至15.4萬億元，而在貸余額亦實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)，從2013年的1.84萬億元激增至2018年的6.85萬億元，如表1所示：

信用卡代償市場(chǎng)兩極分化嚴(yán)重，部分原因來自于不同模式間的差異性。信用卡代償模式根據(jù)本期賬單還款資金來源，主要區(qū)分為兩類：

“套現(xiàn)貸”模式，是利用信用卡本期賬單與下期賬單之間的時(shí)間差，由用戶通過代償平臺(tái)循環(huán)刷取，用下期賬單的欠款來償還本期賬單的欠款，如下圖所示：

目前，“套現(xiàn)貸”模式多處于灰色地帶。如圖3所示，用戶在產(chǎn)生信用卡本期賬單后，經(jīng)代償平臺(tái)將非賬單金額的信用卡余額刷出，從而來償還本期賬單。此類模式會(huì)進(jìn)一步透支持卡人信用卡余額，存在較高風(fēng)險(xiǎn)。

今年6月，晉城警方通過官微 “晉城網(wǎng)警巡查執(zhí)法”發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，一種名為“循環(huán)信用卡”的新型詐騙現(xiàn)身，號(hào)稱免費(fèi)率、無逾期、免息使用及循環(huán)使用。當(dāng)用戶提出申請(qǐng)后，詐騙團(tuán)伙會(huì)隨之要求繳納各種費(fèi)用，如繳費(fèi)升級(jí)套餐、繳費(fèi)消除信用污點(diǎn)、繳費(fèi)提額等。

與“套現(xiàn)貸”模式有所區(qū)分，“賬單代償”模式的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，參與者不乏大型互聯(lián)網(wǎng)金融公司、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)等。該類模式并未涉及“下期賬單金額”，在本期賬單出賬后，由用戶授權(quán)平臺(tái)獲取本期賬單相關(guān)信息，再由代償平臺(tái)據(jù)此代償，如圖4所示：

兩類模式的差異，總結(jié)如下表所示：

“套現(xiàn)貸”模式具有借新還舊的特質(zhì)。持卡人使用未來的錢償還現(xiàn)在的錢，會(huì)持續(xù)占用信用卡額度。因此，“套現(xiàn)貸”模式下的持卡人，其信用卡會(huì)呈現(xiàn)出長(zhǎng)期刷空的狀態(tài)。在“套現(xiàn)貸”模式中，代償平臺(tái)僅扮演了“套現(xiàn)”工具的角色，持卡人仍需向發(fā)卡行進(jìn)行還款，其實(shí)質(zhì)是通過工具手段實(shí)現(xiàn)了賬單延期。

而“賬單代償”模式則是實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，債權(quán)關(guān)系從持卡人-發(fā)卡行變更為持卡人-代償平臺(tái)。因此，對(duì)于發(fā)卡行而言，“套現(xiàn)貸”模式具有更大風(fēng)險(xiǎn)。

在“賬單模式”代償市場(chǎng)中，不乏一些業(yè)務(wù)規(guī)模大、信息披露全面的上市參與主體。因此，本節(jié)將選取以A、B、C三類具有代表性的上市互金機(jī)構(gòu)為研究樣本，根據(jù)其上市報(bào)告及招股說明書等公開信息，總結(jié)闡述其業(yè)務(wù)發(fā)展的基本特征。

就頭部機(jī)構(gòu)而言，其涵蓋業(yè)務(wù)不僅僅包括賬單代償，還包括消費(fèi)貸款、信用卡管理等。但在三家樣本機(jī)構(gòu)中，信用卡代償產(chǎn)品均占據(jù)了支柱地位。

從發(fā)放貸款規(guī)模占比來看，機(jī)構(gòu)A的全年發(fā)放貸款金額高達(dá)207.56億元，信用卡代償業(yè)務(wù)年放款規(guī)模約135億元，占據(jù)了其中65%；該機(jī)構(gòu)同時(shí)運(yùn)營(yíng)消費(fèi)信貸以及O2O貸款產(chǎn)品（線上申請(qǐng)、線下審核）。由于近年來線下業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本過高，機(jī)構(gòu)A通過戰(zhàn)略調(diào)整完成了O2O運(yùn)營(yíng)主體的打包出售。

機(jī)構(gòu)B的代償規(guī)模數(shù)據(jù)無法直接得出，主要是由于其公布的數(shù)據(jù)為信用卡貸款口徑，而信用卡貸款又包含兩個(gè)細(xì)分項(xiàng)：代償及信用卡借款。2017-2018年，該機(jī)構(gòu)信用卡貸款業(yè)務(wù)收入占總收入比例從接近七成上升至約87%，占據(jù)支柱地位。財(cái)報(bào)中亦表示，由于信用卡貸款出色的盈利能力，未來將進(jìn)一步提升該產(chǎn)品比重。

與機(jī)構(gòu)B相反，機(jī)構(gòu)C的代償業(yè)務(wù)比重在近三年間連年下降。以發(fā)放貸款口徑觀察，其占比從巔峰時(shí)期的99%降至50%不到。與此相對(duì)的是，信用貸業(yè)務(wù)占比則連年提升，但根據(jù)財(cái)報(bào)信息，最新一期的發(fā)放貸款口徑中，信用卡代償業(yè)務(wù)仍居于首位。

目前，業(yè)內(nèi)產(chǎn)品呈現(xiàn)出一定的同質(zhì)化趨勢(shì)。以三家機(jī)構(gòu)為例，產(chǎn)品額度范圍、期限及還款方式內(nèi)容十分接近，如下表所示：

根據(jù)介紹頁面顯示，此類產(chǎn)品的額度通常擁有一定有效期，額度失效后需要重新測(cè)評(píng)及申請(qǐng)。申請(qǐng)通過后，放款時(shí)間一般為1-3天，節(jié)假日正常。在還款方式上，用戶有主動(dòng)還款和系統(tǒng)扣款兩種選擇。

就放款資金而言，這些機(jī)構(gòu)的資金來源比較多樣化，合作機(jī)構(gòu)包括銀行、信托公司、消費(fèi)金融公司等持牌主體，也包括P2P網(wǎng)貸這樣的非持牌機(jī)構(gòu)（如果通過P2P，借款人需開通銀行存管）。

穩(wěn)定的資金來源是頭部代償機(jī)構(gòu)發(fā)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，例如機(jī)構(gòu)C在成立不到的三年間，合作伙伴為其提供了163億元信貸額度。除了外部資金，部分機(jī)構(gòu)自身也會(huì)擁有小貸、網(wǎng)絡(luò)小貸等牌照，能夠使用自有資金放款。

頭部代償機(jī)構(gòu)的費(fèi)率基本符合36%的紅線要求。根據(jù)機(jī)構(gòu)A披露的信息，其信用卡余額代償產(chǎn)品平均年利率的APR口徑為19.8%，IRR口徑為34.2%；而機(jī)構(gòu)C宣稱其代償產(chǎn)品的加權(quán)平均年利率為同行業(yè)中最低，總體區(qū)間位于10.04％至24.00％；機(jī)構(gòu)B的利率則經(jīng)歷了起伏，至2018年又為合規(guī)進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整：

頭部代償機(jī)構(gòu)擁有良好的機(jī)構(gòu)合作渠道，在資金成本上較其他中小機(jī)構(gòu)更具優(yōu)勢(shì)，也因此能夠更好地控制住貸款利率。

魚龍混雜、良莠不齊是當(dāng)前信用卡代償市場(chǎng)的基本特征，一方面，頭部機(jī)構(gòu)目前已摸索出一套成熟的商業(yè)模式，通過較低利率吸引用戶，再以其系統(tǒng)規(guī)范的運(yùn)作方式吸引機(jī)構(gòu)資金，從而達(dá)成良性循環(huán)。

另一方面，部分不良動(dòng)機(jī)的主體以“代償”為名，實(shí)則從事信用卡套現(xiàn)業(yè)務(wù)，進(jìn)而造成發(fā)卡行的風(fēng)險(xiǎn)激增，甚至實(shí)施故意詐騙來損害用戶利益。麻袋研究院友情提醒，勿輕信“免息貸款”、“循環(huán)使用”等不切實(shí)際的宣傳，重要的是需考慮自身的能力來適度消費(fèi)。

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原標(biāo)題： 魚龍混雜、兩極分化：一文解析信用卡代償市場(chǎng)格局（多圖）