后稷投資 作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國不良資產(chǎn)市場白皮書
湖南篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網(wǎng)絡(luò)媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性，讀者可自行核實(shí)，如發(fā)現(xiàn)確有錯漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構(gòu)成對任何特定市場和機(jī)構(gòu)的推薦和認(rèn)定，不構(gòu)成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國31個省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國不良資產(chǎn)市場白皮書，分全國篇和交易相對活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟(jì)總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個省份制作完成，后續(xù)還會征集最受讀者關(guān)注的其他兩個省份追加制作。受技術(shù)手段和市場參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對不良資產(chǎn)市場整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。
01
湖南省歷年數(shù)據(jù)
（單位：億元）
經(jīng)初步核算，2019年，湖南全省地區(qū)生產(chǎn)總值39752.12億元，同比增長7.8%。全省三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為8.5：39.7：51.8，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別實(shí)現(xiàn)增加值3646.95億元、14946.98億元、21158.19億元，同比分別增長3.2%、7.8%、8.1%，與上年比較，第一、三產(chǎn)業(yè)保持平穩(wěn)，第二產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)明顯回升。分區(qū)域來看，長株潭地區(qū)生產(chǎn)總值15796.3億元，比上年增8.3%；湘南地區(qū)生產(chǎn)總值7243.6億元，增長8.2%；大湘西地區(qū)生產(chǎn)總值6020.3億元，增長7.8%；洞庭湖地區(qū)生產(chǎn)總值8563.6億元，增長8.2%。
02
成交量分析
按慣例，我們將行業(yè)市場分為三級：銀行出讓債權(quán)為一級市場；本地持牌AMC或代持機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)爻鲎寕鶛?quán)為二級市場，其余的債權(quán)轉(zhuǎn)讓為三級市場。
湖南省全年債權(quán)成交金額超131億元，1675戶，其中一級市場成交53億元，占全年成交總量40.6%；二級市場成交68億元，占51.99%；三級市場成交近10億元，占7.41%。與2018年相比，整個湖南市場總成交量增加約17億元，其中一級市場出讓總額減少約8億元；二級市場出讓總量增加約23億元；三級市場出讓總量增加約2億元。
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，一級市場總成交455戶，總成交金額約53億余元，成交規(guī)模最大的為銀行-持牌AMC，成交金額在一級市場中占80.9%。對比18年，一級市場出讓總額減少約8億元，其中銀行-持牌AMC出讓金額減少15億元；銀行-二級投資機(jī)構(gòu)出讓金額增加8億元。
1、一級市場供應(yīng)方——銀行端
2019年前十大出讓銀行
2018-2019年部分銀行出讓金額對比
從上圖看，工商銀行出讓金額遙遙領(lǐng)先，其出讓金額是農(nóng)業(yè)銀行與湘江銀行的總和，大型國有銀行中，工行、建行進(jìn)入榜單前五，但出讓金額與其他銀行相差不大。
2、一級市場受讓方——持牌AMC
從年份上看，17年持牌AMC受讓銀行資產(chǎn)體量最大，其中以信達(dá)資管為最，17年信達(dá)受讓181億元，占當(dāng)年一級市場受讓方83%；從個體上看，也是信達(dá)資管表現(xiàn)最為亮眼，經(jīng)歷17年大規(guī)模受讓債權(quán)后，18、19兩年受讓金額大幅度下降，幾近為零，華融資管與湖南資管都是18年受讓金額明顯增加，17、19年相較平穩(wěn)，東方資管受讓金額逐年增加。
2. 二級市場
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，二級市場總成交303戶，總成交金額68億余元。成交規(guī)模最大的為持牌AMC-二級投資機(jī)構(gòu)，成交金額在二級市場中占70%。對比18年，二級市場總量增加約23億元，其中持牌AMC-二級投資機(jī)構(gòu)增加17億元；持牌AMC-其他減少10億元；代持平臺-二級投資機(jī)構(gòu)增加8億元。
1、二級市場供應(yīng)方——持牌AMC
二級市場中，華融資管、長城資管與東方資管出讓金額逐年遞增，信達(dá)資管經(jīng)過17、18年釋放大量庫存后，19年出讓金額明顯下滑，相比18年，湖南資管19年出讓金額減少約5億元，代持機(jī)構(gòu)出讓金額增加約9億元。
2、持牌AMC收包、出包對比分析
對比2018年，2019年持牌AMC總出讓金額增加約15億元，總受讓金額減少約18億元。華融資管、長城資管、信達(dá)資管出讓金額大于受讓金額，東方資管、湖南資管出讓金額小于受讓金額。
3、二級市場活躍受讓主體
上表所示活躍記投資機(jī)構(gòu)累計成交總額35億元左右，在二級市場受讓端比重達(dá)75%。浙商資管在湖南二級市場受讓端“一枝獨(dú)秀”。
根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，三級市場總成交159戶，總成交金額近10億元。2019年三級市場成交量與去年持平。二級投資機(jī)構(gòu)之間的債權(quán)出讓在三級市場中占比84%。對比18年，二級投資機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)讓體量增加7億元；二級投資機(jī)構(gòu)-其他減少3億元，未查詢到19年其他類出讓成交記錄。
1、三級市場成交機(jī)構(gòu)（成交金額前10名）
轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)中，上述10家出讓機(jī)構(gòu)出讓金額總規(guī)模9億余元，二級投資機(jī)構(gòu)參與度較低；受讓機(jī)構(gòu)中，上述10家受讓機(jī)構(gòu)受讓總規(guī)模為20億元，處于三級市場的核心圈，占三級市場的70%。二級投資機(jī)構(gòu)中，在浙商資產(chǎn)為代表的外省投資機(jī)構(gòu)與地方政府平臺的帶動下，三級市場進(jìn)一步活躍；另外還看到了律師事務(wù)所作為主體多次參與了出讓與受讓，表明了市場參與主體的多元化。
2、二級投資機(jī)構(gòu)債權(quán)出讓去向
2019年二級投資機(jī)構(gòu)共出讓159戶，出讓債權(quán)金額9億余元，其中二級-二級為主要轉(zhuǎn)讓類型。
3、二級投資機(jī)構(gòu)債權(quán)受讓來源
2019年二級投資機(jī)構(gòu)共出讓561戶，出讓債權(quán)金額71億余元，其中持牌AMC-二級為主要轉(zhuǎn)讓類型。
4、其他類交易情況
03
成交價分析
2019年湖南地區(qū)淘寶債權(quán)（一千萬及以上）拍賣紀(jì)錄36筆，成交14筆，成交金額近6億。具體情況如下：
從上圖看全年出讓債權(quán)總量最大的是長城資管，債權(quán)本金6億元左右；全年出讓戶數(shù)最多的也是長城，出讓戶數(shù)83戶；19年成交筆數(shù)大部為單戶成交，成交折扣基本為起拍價成交，長城資管的成交記錄里有兩筆幾十戶低折扣成交的債權(quán)交易，可能是長城資管處置大量保證類或底層資產(chǎn)較差的債權(quán)。2019年湖南地區(qū)淘寶債權(quán)（一千萬及以上）拍賣成交率39%。
04
市場總結(jié)
湖南是中部地區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)省份，19年地區(qū)生產(chǎn)總值近4萬億元，同比增速7.8%。相較于18年，19年湖南不良市場體量有所增加，其中一級市場規(guī)模有所減少但二三級市場規(guī)模增加明顯，究其原因可能是持牌AMC加大去庫存力度。在浙商資管這類大型外省投資機(jī)構(gòu)與地方政府平臺的帶動下，三級市場參與度與活躍度都有所上升，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，浙商資管在投入金額總量與受讓債權(quán)的戶數(shù)量上，在湖南不良三級市場都是霸主地位，在剔除外省投資機(jī)構(gòu)與地方政府平臺后，其余投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模較小，但可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過這幾年發(fā)展湖南不良市場體量逐漸增加，參與主體逐漸多樣化，活躍度逐漸高漲。
湖南不良市場發(fā)展相對不平衡，不良資產(chǎn)以長株潭地區(qū)為主，衡陽、岳陽為輔，其他地區(qū)不良資產(chǎn)相對較少，不良資產(chǎn)發(fā)展的不平衡亦可說明投資不良資產(chǎn)存在空間性、可操作性。經(jīng)過前兩年的價格波動后，19年湖南一級市場資產(chǎn)包成交價穩(wěn)定在4-5毛，價格回落不及預(yù)期，筆者預(yù)計今年湖南一級市場資產(chǎn)包價格穩(wěn)中有降。湖南省第二家地方AMC“長沙湘江資產(chǎn)管理有限公司”獲得批復(fù)，湖南不良市場也迎來了4+2+N的格局，新的一年湖南不良市場將更加精彩。
近期經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)，首家省級地方AMC“湖南省資產(chǎn)管理有限公司”發(fā)布更名公告，“湖南省資產(chǎn)管理有限公司”更名為“湖南省財信資產(chǎn)管理有限公司”。特此告知，上文不再做修改。
勘誤
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“后稷投資”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！
原標(biāo)題： 2019年全國不良資產(chǎn)市場白皮書——湖南篇
