作者：刃海

來(lái)源：不良資產(chǎn)大全（ID：gh_d6123a2f1168）

一、看今朝

本月19-20日兩天，浦發(fā)銀行接連售出4期個(gè)貸不良資產(chǎn)，共87戶207筆，總計(jì)未償本金約1,828萬(wàn)元，賬齡介于2-3年之間，件均（本息合計(jì)）10萬(wàn)元左右，均為消費(fèi)貸，區(qū)域分別為京杭甬津，處置狀態(tài)除了天津1期的一部分標(biāo)的均已起訴，大部分終本或執(zhí)行終結(jié)。

這其中還包括一期迷你標(biāo)的（本金余額48萬(wàn)元）。雖然不是已成交19期中體量最小的標(biāo)的，但就如同迷你街鋪單價(jià)高一樣，浦發(fā)北京這個(gè)標(biāo)的本金折扣率是四個(gè)標(biāo)的里最高的。該標(biāo)的最終被一家金融資產(chǎn)管理公司收入囊中，成為其對(duì)該市場(chǎng)的一次小小的試探。

其余三個(gè)標(biāo)的被同一家地方資產(chǎn)管理公司購(gòu)得，本金折扣率估計(jì)在20%左右。雖然沒(méi)有這幾期標(biāo)的的詳細(xì)數(shù)據(jù)，但就目前公開(kāi)信息來(lái)看，本次出讓的這三期個(gè)貸不良資產(chǎn)，質(zhì)量不亞于之前的15期，而相對(duì)于動(dòng)輒四折甚至接近五折的本金折扣率，受讓人的處置壓力相對(duì)小很多。

從各項(xiàng)參數(shù)排名來(lái)看，相較于之前已經(jīng)成交的15期不良資產(chǎn)，這4期雖然（按未還本金余額總額加權(quán)平均的）借款人平均年齡總體偏大、件均（平均本息余額）較小，但是賬齡（逾期月數(shù)）屬于中上水平，而且由于本金余額較少，因此風(fēng)險(xiǎn)偏低。雖然20%左右的本金折扣率距離理想價(jià)格還有一定距離，但相較于之前15期已經(jīng)很合理，而且如果處置成本控制得當(dāng)處置效率提高，還是很有可能取得可觀利潤(rùn)。

浦發(fā)四期各參數(shù)在已成交十九期中的排名（分別按數(shù)值由小至大排序的排名）

二、俱往矣

綜合已經(jīng)成交的19期個(gè)貸不良資產(chǎn)標(biāo)的來(lái)看，目前銀行釋放的個(gè)貸不良有如下特點(diǎn)或趨勢(shì)：

1.地域特征：集中在一二線城市。

已經(jīng)成交的19期個(gè)貸不良資產(chǎn)標(biāo)的，除了諸如工行前三期并未公開(kāi)地域信息外，絕大部分集中在直轄市、副省級(jí)城市及長(zhǎng)三角珠三角地區(qū)。

推測(cè)可能的原因有二：其一是該地區(qū)人口和人均可支配收入較高，消費(fèi)市場(chǎng)活躍，消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸或信用卡的基數(shù)比較大，自然個(gè)貸不良資產(chǎn)絕對(duì)數(shù)量會(huì)比較高。其二是該地區(qū)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)活躍，銀行出于便于出讓或盡可能提高出讓溢價(jià)的考慮，將這些地區(qū)的個(gè)貸不良資產(chǎn)優(yōu)先析出。

對(duì)于受讓方來(lái)說(shuō)，這種資產(chǎn)的好處是處置集中可以降低成本。另外無(wú)論是傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置還是個(gè)貸不良資產(chǎn)處置，地域性都很強(qiáng)。這種按地域出讓的方法有助于受讓方挑選“主場(chǎng)”購(gòu)買，對(duì)于處置效率的提升有很大幫助。

2.件均特征：總體在十萬(wàn)至二十萬(wàn)。

已經(jīng)成交的19期個(gè)貸不良資產(chǎn)標(biāo)的，均價(jià)這一指標(biāo)在類似純信用貸款中不算低。可以推測(cè)這些債務(wù)人原本的信用狀況大部分并非特別糟糕，甚至可能有著良好的信用記錄。當(dāng)然不排除極個(gè)別銀行風(fēng)控不嚴(yán)導(dǎo)致消費(fèi)貸變?yōu)榇渭?jí)貸。

十萬(wàn)至二十萬(wàn)的未償本息，未償本金大概在十萬(wàn)左右。不考慮其他因素，對(duì)于很多處置機(jī)構(gòu)/個(gè)人特別是專門從事處置的律師而言，十萬(wàn)的未償本金剛好是愿意受理的臨界點(diǎn)。

3.賬齡特征：從5個(gè)月到7年不等

由于不同出讓人對(duì)于政策理解、市場(chǎng)定位、交易目的不同，對(duì)回款率有較高影響的參數(shù)中最直觀的參數(shù)——賬齡在這19期不良資產(chǎn)組成的樣本中分布相當(dāng)分散。

從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)講，逾期5個(gè)月的信用卡欠款至少還有50%左右的回款率，除非該部分標(biāo)的大多數(shù)為失聯(lián)債務(wù)人，否則若不考慮成交價(jià)，出讓人可謂相當(dāng)仁厚。

至于賬齡超過(guò)7年半的無(wú)擔(dān)保消費(fèi)貸，其回款率并不屬于“經(jīng)典物理”范疇，在此不多做贅述。

4.借款人年齡：40歲左右以上居多

事實(shí)上，逾期債務(wù)回款率最高的年齡段應(yīng)該是約25-35歲之間。因?yàn)閺慕鹑跈C(jī)構(gòu)貸前風(fēng)控的角度上來(lái)看，處于這個(gè)年齡段的人違約成本較高。

而40歲以上的逾期債務(wù)人相對(duì)而言社會(huì)關(guān)系已經(jīng)固定，對(duì)于良好信用記錄的需求相對(duì)較低，因此其還款意愿和還款能力會(huì)相對(duì)而言減低。

5.處置階段：以已起訴已執(zhí)行為主，甚至有部分已終結(jié)執(zhí)行。

這其實(shí)是這19期不良資產(chǎn)最尷尬的一個(gè)參數(shù)。作為不良資產(chǎn)的處置方，當(dāng)然希望工具箱里的工具越多越好。但是目前已成交的19期個(gè)貸不良資產(chǎn)，除了工行3期以外，大部分均已起訴。其中很多已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行階段，大量的終結(jié)本次執(zhí)行程序甚至終結(jié)執(zhí)行存在。雖然起訴狀副本可能對(duì)于部分標(biāo)的的催收和調(diào)解有一定促進(jìn)作用，但是這對(duì)于很多債務(wù)人而言也如同宣戰(zhàn)。而終本雖能恢復(fù)執(zhí)行，但說(shuō)明債務(wù)人已經(jīng)無(wú)力償還借款或早已轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。債務(wù)人從自身利益最大化角度已無(wú)太多協(xié)商的必要。這無(wú)疑等同于沒(méi)收了受讓人的一部分處置工具。

6.價(jià)格趨勢(shì)：折扣率略有下降，市場(chǎng)向理性和秩序回歸

成交價(jià)格的下降及資產(chǎn)質(zhì)量的提高是市場(chǎng)成熟的必然趨勢(shì)，一個(gè)健康的市場(chǎng)雖不可能保證每位參與者都有利可圖，但不應(yīng)當(dāng)是單邊獲利的市場(chǎng)，否則市場(chǎng)必然是不可持續(xù)的。可喜的是，建行已經(jīng)邁出了讓利的第一步。

從本金折扣率這個(gè)指標(biāo)的趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)仍可能繼續(xù)下跌，當(dāng)然我們所說(shuō)的下跌是一種相對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量而言的下跌。如果接下來(lái)都是比過(guò)去質(zhì)量要高的標(biāo)的資產(chǎn)，那價(jià)格比現(xiàn)在高是再正常不過(guò)的事。具體就單一標(biāo)的資產(chǎn)而言，標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)本金折扣率的影響最大。其次可能是標(biāo)的資產(chǎn)體量，畢竟如果標(biāo)的資產(chǎn)其他參數(shù)都相同的前提下，高總價(jià)某種程度上會(huì)形成一定壁壘，阻擋一部分參與者進(jìn)場(chǎng)，相應(yīng)的溢價(jià)空間會(huì)降低。而且現(xiàn)實(shí)是在很多與不良資產(chǎn)無(wú)關(guān)的行業(yè)中，通過(guò)提高總價(jià)來(lái)過(guò)濾參與者也是一種常見(jiàn)的做法，雖然資金實(shí)力不雄厚并不必然等于專業(yè)能力差而且這樣很容易導(dǎo)致壟斷的發(fā)生。

為此我們會(huì)在后續(xù)的文章中建立一個(gè)簡(jiǎn)單的模型，用以比較、對(duì)比不同質(zhì)量的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，敬請(qǐng)期待。

已經(jīng)成交的19期不良資產(chǎn)成交價(jià)與本金折扣率(*非真實(shí)值為估計(jì)/推測(cè)/猜測(cè)值)

三、賦未來(lái)

雖然市場(chǎng)上一直有人推測(cè)之前19期中有個(gè)別成交的不良資產(chǎn)背后有其他買家，但作者認(rèn)為這純屬猜測(cè)及不可能。但是這種聲音體現(xiàn)了市場(chǎng)希望擴(kuò)大試點(diǎn)改革的呼聲。一方面試點(diǎn)不進(jìn)一步擴(kuò)大，出讓方可能會(huì)因誤判而繼續(xù)惜售。另一方面無(wú)法調(diào)動(dòng)市場(chǎng)上高效率的資金和資源，這樣必然不利于實(shí)現(xiàn)降低出讓方不良資產(chǎn)率的目標(biāo)。當(dāng)然，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)是要以行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范為前提的，畢竟個(gè)貸不良處置沒(méi)有一個(gè)全國(guó)性的統(tǒng)一的自律協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有一部專門的法律法規(guī)或政府認(rèn)可的全行業(yè)都遵守的行業(yè)自律規(guī)范。所以也需要我們行業(yè)從業(yè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人共同努力為行業(yè)合規(guī)自律貢獻(xiàn)一份力量。

未來(lái)已經(jīng)到來(lái)，只是尚未流行。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 銀行個(gè)貸不良市場(chǎng)近況簡(jiǎn)析（一）[至2021年8月]