作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

這個數字是私募資管業務在經歷了持續幾年的降杠桿、去通道之后的“新生”。今年以來，私募通道類產品規模縮減，而對應的則是主動管理產品的增加。

隨著資管新規過渡期的結束，整個資管行業都在加速去杠桿、去通道；資管新規威力之大不可不察。其影響涵蓋券商資管，保險資管，信托資管，私募資管等眾多資管領域。目前通道類產品的規模持續壓降并且得到穩步縮減，以準備迎接即將真正到來的資管新規。

其實早在2020年年底，私募資管規模就已經到達16.27萬億元的關口。經歷了規模的下降之后，如今的私募資管業務開始穩中回升。與以往不同的是，主動管理規模占比持續增加，市場認可度也在不斷提升。

16.27萬億的私募資管結構

從下表可以一窺整個私募資管的結構和占比。

目前最大規模的是證券公司及其資管子公司的私募資管業務規模，達7.48萬億元，占比46%；其次是基金管理公司私募業務，規模為4.72萬億，占比29%；還有基金子公司的私募業務規模為3.18萬億元，占比20%；證券公司的私募子公司規模為5470億元，期貨資管類最少為2464億元。

值得注意的是，與通道的產品規模持續縮減相對應的，是主動管理產品規模的不斷增長。今年以來通道類產品規模縮減1.1萬億，而主動管理類產品的規模已增加至11.12萬億。

按投資類型來看，固定收益類產品數量和規模均占據四類產品最大比例，目前存續規模為11.35萬億元，占比高達70.2%；權益類產品達2.39萬億元，首次超過混合類位居第二；混合類數量為2.34萬億元，位居第三；而商品及金融衍生品類產品數量和規模相對較小，規模不足1000億。

業務規模破千億的資管機構

在介紹完整體規模之后，來看看不同資管機構的規模分布情況。

截止到2021年4月，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模為779億元，中位數為307億元；其中管理規模超2,000億的有9家，200~500億的有25家。

而證券公司私募子公司平均管理私募基金74億元，管理規模中位數19億元；其中管理規模超200億的有7家，規模在5-15億的有22家。

基金管理公司平均管理私募資管業務規模為387億元，管理規模的中位數為112億元；管理規模超1000億的有9家，規模在100-300億的有31家。

期貨公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模為23億元，管理規模中位數為3億元，其中，管理規模超過50億的有13家，規模在2-15億的有30家。

拋開圖標和枯燥的數字不談，數據已經給出一個很明顯的趨勢，那就是在私募資管項下的四個子類，頭部化趨勢顯而易見。

私募資管大有可為

在經歷了幾年的穩步發展之后，2020年成為了私募行業發展的爆發之年。突出表現就是百億元私募管理機構的大幅擴容，正式進入到了“60+”的時代。

更有部分優秀的私募，其管理的資產規模已接近千億元。而在這些百億私募當中，股票多頭策略占比超過一半。私募資管行業大爆發的背后，是國家堅持“房住不炒”以及居民資產配置方向的深刻轉變，疊加2020年股市的賺錢效應，加速了行業的一個發展趨勢。

頭部化趨勢可謂勢不可擋，而且好處比比皆是。比如規模效應帶來的成本的下降，增強批量議價的能力以及給投資者帶來更好的回報。而且目前私募募集也是呈現嚴重的“兩極分化”，一邊是百億私募搶不到額度，另一邊是小私募老板干不下去開專車。

畢竟相對于中小私募而言，大機構的投入不可同日而語；而且能夠使自己不局限于單一的交易策略和市場，更能強有力的分散資產，按照分類和風險偏好進行資產配置。

目前中國證券市場已經進入了注冊制時代，而私募進入注冊制時代明顯要早于股市。比如持牌金融機構，私募是真正意義上的紅海搏殺。能夠做到百億規模的，都是經歷過幾輪牛熊和政策的洗禮。所以私募也是市場化程度最高，對于市場也是最為敏感。

業績為王，勝者為王。

針對私募資管行業從通道類產品的收縮到主動管理類產品規模的增長，業內人士表示自私募納入監管之后，獲得私募管理人牌照的私募可以自主發行產品，從而提升自身的知名度和美譽度 。在扎實業績的支撐下，獲得了越來越多投資者的認可。

而不需要再像過去一樣依賴通道做背書，還能省去一大筆的通道費用；這也能解釋為什么越來越多的私募，開始發行主動管理產品的原因。

寫在最后

從發展來看，私募行業已經經歷了兩個階段：第一個階段是從0-1，即從無到有的草莽式發展階段；第二階段是大量公募基金和券商優秀的基金經理“私奔”的 階段；目前第二個階段還在深入；第三個階段，就是私募對沖時代。

在經過去偽存真的發展之后，大環境為私募行業奠定了良好的基礎。我國正處于產業升級的關鍵時期和科技立國的重要時期，迫切需要提高直接融資的比重支持科技的發展，資本市場持續改革為私募資管市場倉提供了強有力的制度基礎。

隨著資本市場被國家提高到前所未有的高度，國內的資管行業也必將迎來廣闊的發展，而作為八大資管之一的私募資管，也必將個隨著中國經濟的轉型迎來屬于自己的星辰與大海。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 16.17萬億！私募資管行業持續向好發展