臨近年末，發行市場屢現爆款基金。公募FOF作為基金中的“新生代”，雖只運作三年，但也交出了亮眼的成績單。

據Wind數據顯示，截至今年三季度末，公募FOF基金產品數量已達132只，資金總規模突破650億元。就數量和規模而言，公募FOF較2018年首批產品實現大幅度增長。

FOF的全稱是Fund of Fund，即基金中的基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。公募FOF，實質是一種基金組合，組合中主要包括股票型、債券型、混合型和貨幣型基金等子基金。

借鑒成熟資本市場經驗，國內于2018年正式發行首批公募FOF產品。截至2020年三季度末，首批公募FOF自成立以來的平均年化收益率均超6.5%，全部正收益。值得一提的是，在成立僅半年的公募FOF基金中，超九成產品的平均收益超5%，最高收益達33.5%。

除了不錯的業績外，公募FOF自身“不降低預期收益率，降低波動率”的優勢也吸引了不少資金加速進場。據某資深業內人士表示，從過去的收益和風險數據來看，公募FOF產品表現均很不錯。作為一類資產配置型產品，FOF的最大優勢是在有效管理風險的基礎上，能夠提供相對富有競爭力的回報。無論從超越業績比較基準、實現預期目標的角度來評價，還是其風險收益交換效率，都體現出FOF產品的穩健特征。

雖然長期業績喜人，但規模縮水、頭部化等現象在公募FOF中也頗為常見。截至10月底，6只成立三年的公募FOF的基金規模縮水近八成，甚至個別規模已低于基金清盤底線5000萬元，淪為“迷你”產品。

隨著公募行業日益內卷化，市場競爭的日趨激烈，行業資源不斷向頭部基金企業靠攏。由于缺乏足夠的人力、財力及能力，中小型企業只能等待優勝劣汰的規則“審判”。毫無意外，公募FOF同樣陷入冰火兩重天的泥潭。

從發行市場看，一邊是11月初首支公募FOF產品募集失敗；一邊是民生加銀和交銀施羅德旗下的公募FOF產品管理規模突破百億元。從基金公司角度看，公募FOF管理規模前5的基金公司管理規模總值達405億元，占市場規模的53.88%；管理規模前10的基金公司共管理 533.87 億，占比為 70.95%。

公募FOF的頭部化趨勢預計仍會持續。據一位基金研究人士介紹，渠道銷售能力欠佳、基金經理長期業績缺乏亮點、缺少機構資金支持是導致基金公司募集失敗的主要原因。在行業資源加速向龍頭公司集中的趨勢下，中小基金公司的品牌影響力、渠道積累、銷售能力等多方面都處于弱勢，新基金不能成功募集的情況還可能越來越多。

時下，雖然公募FOF頭部化趨勢嚴重，但是基于對其發展的看好，FOF仍是不少公募機構的發行熱點。

業內人士指出，尤其在目前階段養老目標基金須以FOF的方式進行運作的背景下，公募FOF存在廣闊的發展空間，明年公募FOF或迎來重要發展窗口。隨著我國第三支柱個人養老金建設試點啟動，養老目標基金有望納入第三支柱投資產品范圍，同時資本市場長期趨勢向好提供了有力的環境支持，養老目標基金未來發展潛力巨大。而以養老目標基金產品為主的FOF基金自然受到眾多機構的追捧。

某行業資深人士表示，“資管新規從供給側角度帶來的整改，疊加權益市場積累的較高的歷史業績，未來絕對收益的獲取會變得越來越難。隨著預期收益型產品漸行漸遠，類固收+品種會成為一個很好的替代，通過FOF這種方式來實現固收+的這樣一個效果，非常值得期待。”

據悉，在我國資本市場波動性顯著高于發達國家資本市場的背景下，投資者基于投資風險的考慮，尋求配置穩健的投資產品。另外，雖然基金的長期收益率不錯，但多數基金投資者的持有收益率并不高。公募FOF能夠通過組合基金產品幫助投資者獲得更加多元的收益以及長期的投資回報。