作者：楊曉懌

今日的國常會提出“咬定全年發展目標不放松”，繼續堅持5.5%的總增長目標，對此提出了一系列具體舉措，來穩定市場信心。

在具體的舉措中，依然以“擴大有效投資”為絕對主線。這意味著，地方專項債券作為調控政府投資工具的重要性再次提升，新一輪投資項目的落地迎來新的動能：

發行加速，對沖增長壓力

本次會議明確加快地方專項債的發行節奏，通過政府投資來帶動有效投資的增長。在今年新增的3.65萬億專項債發行額度中，已下達1.46萬億、已發行1.29萬億，發行節奏已經高于往年。

但由于當前的穩增長壓力較大，部分地區仍然受疫情影響，地方專項債券的二季度的發行規模仍將處于高位，使得今年上半年成為專項債券的發行高峰期，及時應對穩增長的一系列壓力。

從專項債券的制度來看，全年新增額度最早可以在9月底前全部發行完畢、在年內投入使用，也就是說，二季度的專項債券發行速度有望進一步加快，超過1一季度的發行規模，為穩增長注入新動能。

而在四季度末，還可以提前使用下一年度的提前批額度進行接續發行；在高層定調發展目標不變的情況下，政策工具仍然有持續加碼的空間，之前市場所期望的新一輪基建項目開工，終于有望落地。

強調效能，資金匹配需求

會議上還強調專項債券投資產生的效能，滿足宏觀政策要求的“形成實物工作量、擴大內需”。這意味著未來的專項債券將進一步要求與實物工作量、是否滿足開工條件進行掛鉤；既強調資金到位后能夠及時開工、盡快實現投資效果，又要拉動足夠的需求。

因此，未來的專項債券將進一步向財政仍有承受能力的、儲備項目多的地區傾斜，滿足在防范債務風險下的擴大投資規模。

也就是說，專項債券的地區格局將產生新的變化。既考慮地區的債務風險，也考慮地區當前能否及時開工、是否有足夠的需求。

下一步，將繼續強調“資金跟著項目走”，讓資金匹配需求；在“十四五”規劃中提出的發展重點地區以及都市圈、城市群的發展戰略，將得到新的貫徹。能夠拉動內需的城市更新、鄉村振興項目，也將隨著央行政策的跟上，得到更多金融資源的支持。

擴大規模，撬動社會投資

從目前穩增長的壓力來看，光靠政府投資是不夠的，還需要進一步挖掘政府投資撬動社會投資的能力。因此會上提出專項債券“發揮四兩撥千斤”的作用，即進一步擴大投資規模。

目前專項債券已經有一定比例可用作項目資本金，并且專項債券項目還可向銀行申請貸款進行配套融資，只是在實踐中的規模比較有限。

影響專項債券配套融資的，不僅是監管的限制，也是貨幣政策與財政政策尚未匹配。隨著當下宏觀政策的進一步轉向，我們很快將能看到這些限制的解除；不僅專項債券的配套政策將得到進一步的支持，“補短板強弱項”領域的政府與社會資本合作模式也將出現新的松動。

困難與挑戰當前，新一輪投資必須盡快發力。

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原標題： 增長目標不變！專項債發行將加速