作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）

3月5日，財政部副部長許宏才表示，財政赤字的確定需要綜合考慮經(jīng)濟形勢、宏觀調(diào)控的需要、財政赤字的狀況等各種因素，同時也要經(jīng)過全國人大審議等法定程序。我們將按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，統(tǒng)籌做好相關(guān)工作。

這意味著擴大財政赤字、加大轉(zhuǎn)移支付已成定局；兩會后正式對外公布。

擴大財政赤字，讓積極的財政政策更加積極

財政赤字是指財政支出超過財政收入的部分，是衡量國家財政政策的方向和力度的重要指標(biāo)。為了促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，安排財政赤字是國際通行的財政調(diào)節(jié)政策之一；一般來說，財政赤字率3%是國際通行的警戒線，如果超過3%，則可能被認(rèn)為有潛在的財政風(fēng)險。

自2009年我國應(yīng)對國際金融危機后，財政赤字就已成為我國積極財政政策的一部分，與政府投資力度密切相關(guān)。在2009-2010年、2016-2017年都處于接近3%的高位，但在2018年去杠桿的過程中有所降低，回落到2.6％。到了2019年，為了促使經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，我國安排全國財政赤字2.76萬億元，比2018年增加3800億元，財政赤字提高到2.8%，但離3%的警戒線仍有空間。

2020年1月2日，國務(wù)院副總理在財政部召開財稅部門座談會。在會上就曾經(jīng)明確，將通過中央財政赤字等更積極的方式擴大政府投資，以托底經(jīng)濟增長，促使實體經(jīng)濟回暖。由此可見將2020年的財政赤字率提高到3%，已經(jīng)在中央層面達(dá)成共識。

但此后新冠疫情來襲，對我國的經(jīng)濟造成了重大影響；并且隨著疫情的蔓延，全球經(jīng)濟共同受到了很大的打擊，各國財政都進(jìn)行了積極的政策調(diào)整。因此，在特殊的情況下，赤字率3%的警戒線可能不再構(gòu)成風(fēng)險的依據(jù)；積極的財政政策的力度或可再次期待。

加大轉(zhuǎn)移支付力度，緩解地方財政困境

如果將2020年的財政赤字增加到3%，就已經(jīng)能夠增加4000億元的財政投資。那么這部分資金將何去從何呢？財政部對此早已明確，將主要用于加大轉(zhuǎn)移支付的力度，緩解地方財政困境。

近年來，為促進(jìn)實體經(jīng)濟的增長，我國持續(xù)加大了減稅降費的力度；但在稅務(wù)制度改革、減稅降費后，地方財政的收入，尤其是中西部地區(qū)的財政收入出現(xiàn)了一定程度的下滑，必須通過加強轉(zhuǎn)移支付的力度來平衡地方財政的收支。

此外，在新冠疫情的影響下，2020年的減稅降費力度必進(jìn)一步擴大，以保障實體經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。如果同時考慮到“十三五”最后一年的扶貧工作壓力，那么地方財政的缺口可能進(jìn)一步擴大?？紤]到我國有2846個區(qū)縣級行政單位，即使再次加大轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模、階段性提高稅收留歸地方的比例，似乎也很難緩解地方財政的收支缺口。

逆周期政策持續(xù)加碼，地方債務(wù)置換或可期

從2009、2015年的兩次逆周期的情況與近期靈活監(jiān)管的政策來看，如今的政策尚處于加碼階段，后續(xù)還將陸續(xù)出臺一系列政策來幫助積極的財政政策發(fā)揮應(yīng)有的效果。

從地方政府的實際情況來看，要釋放投資的活力，緩解地方政府收支的缺口，或許需要的還是債務(wù)置換。2015年時就曾經(jīng)通過發(fā)行地方債置換來存量政府債務(wù)，緩解了潛在的地方政府債務(wù)風(fēng)險；此后雖然宣稱存量債務(wù)已置換完畢，但在2019依然在政府主導(dǎo)的情況下采用市場化模式化解了一批“隱性政府債務(wù)”。

因此，存量政府債務(wù)雖然已置換完畢，但“隱性政府債務(wù)”依然有置換空間。

如今，積極的財政政策與基建利好已在不斷加碼，是否會有進(jìn)一步的利好，我們拭目以待。

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