作者：毛小柒

來源：濤動(dòng)宏觀（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

2021年12月27日，央行和外管局官網(wǎng)分別掛出2022年年度工作會(huì)議的新聞稿，央行和外管局本質(zhì)上為一家，因此我們放在一起進(jìn)行分析。2021年年度工作會(huì)議的召開時(shí)間為2021年1月4日，可以看出今年的會(huì)議召開時(shí)間明顯偏早，應(yīng)能表明央行和外管局順應(yīng)政策適當(dāng)前置的導(dǎo)向。

具體看，央行提出了2022年工作的八個(gè)方向，外管局則提出六個(gè)方向。

一、切實(shí)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，主動(dòng)推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的貨幣金融政策

除年度工作會(huì)議召開時(shí)間較往年更早外，央行年度工作會(huì)議還特別提出“切實(shí)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，主動(dòng)推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的貨幣金融政策”，這個(gè)提法和12月11日中財(cái)辦副主任韓文秀的講話是一致的（參見政策部門相繼重磅發(fā)聲），即各地區(qū)各部門都要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，慎重出臺(tái)具有收縮效應(yīng)的政策，且政策發(fā)力要適當(dāng)靠前。

結(jié)合央行四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提及的“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為”，意味著央行的諸多寬松政策很可能會(huì)在2022年一季度之前集中出臺(tái)，向市場(chǎng)傳達(dá)穩(wěn)預(yù)期的強(qiáng)烈信號(hào)，除已經(jīng)推出的降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)以及結(jié)構(gòu)性降息外，后續(xù)進(jìn)一步的降準(zhǔn)降息目前來看并沒有被排除，且應(yīng)該會(huì)在2022年現(xiàn)兩會(huì)之前有所體現(xiàn)。

二、穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降

央行提出2022年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，整體上和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法一致，不過這里的兩個(gè)提法值得關(guān)注，分別為推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降以及金融系統(tǒng)繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，意味著廣譜利率中樞水平將繼續(xù)下移，與之相伴隨的可能是OMO與MLF等政策利率會(huì)有一定程度下降。同時(shí)金融系統(tǒng)繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利則意味著央行推出的寬松政策（如降準(zhǔn)降息）需要在客戶端有所體現(xiàn)，即為銀行節(jié)省的資金成本、新增的貨幣投放均需要體現(xiàn)在客戶身上。

三、加大小微、科創(chuàng)、綠色以及鄉(xiāng)村等四大重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度

央行明確金融重點(diǎn)支持的領(lǐng)域主要包括小微、科創(chuàng)類企業(yè)、綠色金融以及鄉(xiāng)村振興等四部分。具體看，

（一）小微已有多個(gè)政策工具在支持，整體架構(gòu)上已經(jīng)比較成熟，央行亦提出要實(shí)施好普惠小微貸款支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃接續(xù)轉(zhuǎn)換工作，實(shí)際上今年12月15日的國常會(huì)早已明確以下兩點(diǎn)：

1、將普惠小微貸款延期還本付支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具。從2022年起到2023年6月底，央行對(duì)地方法人銀行發(fā)放的普惠小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款，按余額增量的1%提供資金，鼓勵(lì)增加普惠小微貸款。

2、從2022年起，將普惠小微信用貸款納入支農(nóng)支小再貸款支持計(jì)劃管理，原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度可以滾動(dòng)使用，必要時(shí)可再進(jìn)一步增加再貸款額度。同時(shí)符合條件的地方法人銀行發(fā)放普惠小微信用貸款，可申請(qǐng)?jiān)儋J款優(yōu)惠資金支持。

（二）持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新體系。這方面央行還沒有出臺(tái)相應(yīng)政策，而銀保監(jiān)會(huì)已于12月3日發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)發(fā)（2021）46號(hào)）（參見銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何支持科創(chuàng)企業(yè)？），對(duì)如何支持科創(chuàng)類企業(yè)提出了具體要求。基于此，預(yù)計(jì)2022年央行也會(huì)把金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科創(chuàng)類企業(yè)的情況納入政策框中，如納入MPA考核、再貸款與降準(zhǔn)定向支持等，甚至不排除出臺(tái)具體的政策文件。當(dāng)然，央行在最近的新聞發(fā)布會(huì)中對(duì)“專精特新”企業(yè)給予了較多著墨，因此，從央行的角度來看，提高“專精特新”企業(yè)的授信覆蓋面可能會(huì)比較重要。

根據(jù)央行披露的信息，截至2021年10月末，專精特新“小巨人”企業(yè)整體獲貸率超過七成，戶均貸款余額為7526萬元，意味著還有近30%左右的專精特新“小巨人”企業(yè)沒有拿到貸款。同時(shí)政策部門亦提及，力爭(zhēng)到2025年通過中小企業(yè)“雙創(chuàng)”帶動(dòng)孵化百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)、培育十萬家省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)和一萬家專精特新“小巨人”企業(yè)，以及一千家左右的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，這意味著覆蓋面與首貸數(shù)應(yīng)該是政策部門比較關(guān)注的。

（三）綠色金融與鄉(xiāng)村振興的金融服務(wù)支持力度是一貫的。在綠色金融方面，央行已經(jīng)創(chuàng)設(shè)了碳減排支持工具（參見碳減排支持工具全解）和2000億元的綠色專項(xiàng)再貸款（如何理解新推出的2000億元專項(xiàng)再貸款？），2022年力度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，不排除會(huì)有其它工具推出。

四、繼續(xù)強(qiáng)調(diào)宏觀審慎政策機(jī)制，開展宏觀審慎壓力測(cè)試，金控公司料會(huì)落地

央行提出要進(jìn)一步健全宏觀審慎政策框架和治理機(jī)制，開展宏觀審慎壓力測(cè)試，這方面的重點(diǎn)工作主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估、金控公司的審批和持續(xù)監(jiān)管以及系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管。這里的宏觀審慎壓力測(cè)試主要針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及跨境資本流動(dòng)對(duì)金融行業(yè)的影響可能會(huì)是重點(diǎn)。

同時(shí)，預(yù)計(jì)2022年可能會(huì)有一些金控公司會(huì)獲批，目前已有中國中信（受理時(shí)間為2021年5月28日）、中國光大集團(tuán)（受理時(shí)間為6月4日）以及北京金融控股集團(tuán)（受理時(shí)間為8月23日）等3家設(shè)立金控公司的申請(qǐng)被受理。

五、堅(jiān)持推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解，穩(wěn)妥實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度

在金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解方面，比較強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)妥”這個(gè)詞，如“穩(wěn)妥”有序做好重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置化解工作、“穩(wěn)妥”實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，意味著節(jié)奏與力度上應(yīng)是有把控的，不會(huì)急于求成、講究慢撒氣的解決過程。

同時(shí)該部分還強(qiáng)調(diào)要持續(xù)做好頭部網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)整改工作（比如螞蟻），這個(gè)過程還在持續(xù)，如之前螞蟻大幅增資其實(shí)就是這個(gè)背景，總的原則是金融業(yè)務(wù)要全部納入監(jiān)管、該補(bǔ)充資本的補(bǔ)充資本、該風(fēng)險(xiǎn)隔離的要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。

對(duì)于房地產(chǎn)，可能比較受關(guān)注，央行提出要“穩(wěn)妥實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求”，穩(wěn)妥和更好的表述應(yīng)能體現(xiàn)央行的傾向于，即三道紅線、房地產(chǎn)貸款集中度兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融審慎管理制度可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性、針對(duì)性調(diào)整（如目前并購貸款已經(jīng)不納入房地產(chǎn)貸款集中度等），后續(xù)個(gè)人住房按揭貸款的松動(dòng)方向會(huì)體現(xiàn)在哪些方面也值得關(guān)注。

六、持續(xù)深化金融改革，推動(dòng)香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展

央行提出要不斷深化金融改革，主要內(nèi)容包括出臺(tái)《金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管辦法》、推進(jìn)債市改革開放、實(shí)施好存款保險(xiǎn)制度、因地制度分類推動(dòng)農(nóng)信社改革以及完善貨幣、票據(jù)、黃金、衍生品等市場(chǎng)管理制度等。其中比較明了的兩點(diǎn)是：

（一）支持相關(guān)部門和地方政府因地制宜、分類推動(dòng)農(nóng)信社改革，這意味著農(nóng)信社改革仍將是2022年的重頭戲，目前實(shí)踐中已經(jīng)形成了省級(jí)聯(lián)合銀行或者金融控股公司模式等幾種模式，而2007年原銀監(jiān)會(huì)提出了省聯(lián)社改革的“五大模式”，即聯(lián)合銀行、統(tǒng)一法人、金融控股公司、金融服務(wù)公司和完善省聯(lián)社。

（二）加強(qiáng)對(duì)香港人民幣離岸中心建設(shè)的支持力度，推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，目前香港仍是離岸人民幣市場(chǎng)的最主要部分，是人民幣國際化的重要平臺(tái)，未來需要在香港強(qiáng)化離岸人民幣市場(chǎng)的地位，為人民幣國際化打下基礎(chǔ)。

七、防范化解跨境資本異常流動(dòng)、匯率大起大落等外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)

這里的外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)主要指跨境資本異常流動(dòng)，特別是2022年美國等海外經(jīng)濟(jì)體Taper進(jìn)程加快以及加息步伐提前可能會(huì)對(duì)跨境資本流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊。對(duì)此，央行和外管局也將及時(shí)采取宏觀審慎管理舉措，以防范重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如今年已經(jīng)兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率來應(yīng)對(duì)人民幣過快升值。后續(xù)2022年若人民幣貶值趨勢(shì)過快，亦會(huì)有相反的舉措來應(yīng)對(duì)，避免人民幣匯率大起大落。

特別是在跨境資本流動(dòng)方面，央行和外管局目前正在完善宏觀審慎政策框架，主要包括豐富對(duì)銀行等各類交易主體全覆蓋的宏觀審慎管理政策工具箱（強(qiáng)化對(duì)外匯領(lǐng)域重點(diǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管）、加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和評(píng)估（構(gòu)建前瞻性的監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系）以及開展跨境資本流動(dòng)宏觀審慎壓力測(cè)試等。

八、深化外匯領(lǐng)域改革開放，推進(jìn)私募股權(quán)投資基金跨境投資試點(diǎn)

2022年的開放力度會(huì)進(jìn)一步加大，特別是在資本項(xiàng)目方面，正如外管局在年度工作會(huì)議中提及要擴(kuò)大跨國公司本外幣一體化資金池試點(diǎn)、推進(jìn)私募股權(quán)投資基金跨境投資試點(diǎn)以及推進(jìn)外債便利化改革（便利便利創(chuàng)新型企業(yè)跨境融資），這些都是比較明確的信號(hào)，總的來說應(yīng)該是更鼓勵(lì)走出去、更便利資金引進(jìn)來，形成雙向流動(dòng)和雙向開放的局面。

（一）2021年3月12日，央行和外管局決定在深圳、北京開展跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)，進(jìn)一步便利跨國公司企業(yè)集團(tuán)跨境資金統(tǒng)籌使用，試點(diǎn)企業(yè)將有更多資金匯兌自主選擇權(quán)。這次試點(diǎn)的特點(diǎn)如下：

1、主要面向信用等級(jí)較高的大型跨國公司企業(yè)集團(tuán)，如要求“境內(nèi)成員企業(yè)上年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額不低于100億元人民幣，且上年度本外幣國際收支規(guī)模合計(jì)金額不低于70億元人民幣；境外成員企業(yè)上年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額不低于等值20億元人民幣”。后續(xù)試點(diǎn)范圍將會(huì)有進(jìn)一步放開。

2、整合現(xiàn)有各類資金池，實(shí)現(xiàn)跨國公司企業(yè)集團(tuán)內(nèi)跨境本外幣資金一體化管理，同時(shí)適度調(diào)整外債和境外放款額度，在穩(wěn)慎經(jīng)營(yíng)理念基礎(chǔ)上提升跨境投融資的自主性和資金利用效率。

3、進(jìn)一步便利資金劃轉(zhuǎn)和使用。主辦企業(yè)國內(nèi)資金主（子）賬戶結(jié)匯資金可直接進(jìn)入人民幣國內(nèi)資金主（子）賬戶，國內(nèi)資金主賬戶資金可直接下?lián)苤脸蓡T企業(yè)自有賬戶辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。同時(shí)實(shí)現(xiàn)一定額度內(nèi)意愿購匯。購匯所得外匯資金可存入國內(nèi)資金主賬戶，用于對(duì)外支付。

（二）外管局還特別提出要推進(jìn)私募股權(quán)投資基金跨境投資試點(diǎn)。實(shí)際上今年6月10日外管局潘局長(zhǎng)便提出要支持私募股權(quán)投資基金開展跨境產(chǎn)業(yè)、實(shí)業(yè)投資，擴(kuò)大QDLP和QFLP試點(diǎn)，今年7月26日的外管局半年度工作會(huì)議亦再次強(qiáng)調(diào)。意味著試點(diǎn)城市以及可投資范圍均會(huì)有一定程度的放開。

九、優(yōu)化外匯管理服務(wù)，完善外匯市場(chǎng)微監(jiān)管

具體包括推動(dòng)貿(mào)易便利化試點(diǎn)擴(kuò)容、開展跨境貿(mào)易投資高水平開放、改善銀行外匯業(yè)務(wù)真實(shí)性審核方式以及堅(jiān)持外匯市場(chǎng)微觀監(jiān)管執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)的跨周期一致性、穩(wěn)定性和可預(yù)期性。這里的貿(mào)易收支便利化主要指支持離岸貿(mào)易、跨境電商、市場(chǎng)采購等貿(mào)易新業(yè)態(tài)的跨境收支。

十、關(guān)注幾個(gè)計(jì)劃要出臺(tái)的文件以及過去一年做過的事

（一）2022年計(jì)劃要出臺(tái)的文件主要包括《金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管辦法》、《“十四五”金融發(fā)展規(guī)劃》以及《外匯管理?xiàng)l例（修訂）》等

（二）對(duì)于央行和外管局來說，2021年已經(jīng)做過的重要事情包括兩次降準(zhǔn)、1次定向降息（支農(nóng)支小再貸款）、1次下調(diào)LPR、兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、創(chuàng)設(shè)碳減排支持工具、多次推出再貸款工具、發(fā)布系統(tǒng)重要性銀行名單、受理金控公司申請(qǐng)、制定系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管辦法和全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法、試點(diǎn)“跨境理財(cái)通”、落地債券通“南向通”、全球三大債券旗艦指數(shù)全部納入中國債券、出臺(tái)《征信業(yè)務(wù)管理辦法》和《金融機(jī)構(gòu)反洗錢和反恐怖融資監(jiān)督管理辦法》以及支持私募股權(quán)投資基金開展跨境產(chǎn)業(yè)投資，開展跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)試點(diǎn)等等。

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原標(biāo)題： 央行和外管局定調(diào)2022