作者：楊曉懌

來(lái)源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

債市雖然短暫沉寂，但今年總體向好的趨勢(shì)并沒(méi)有改變；新一輪債券的發(fā)行正在路上。在發(fā)改委提出新的縣城建設(shè)專項(xiàng)債券的同時(shí)，各類已有的專項(xiàng)公司債券已經(jīng)重新蠢蠢欲動(dòng)，即將重新受到投資人的親睞。

畢竟，和相對(duì)較弱的縣級(jí)平臺(tái)主體相比，2A和2A+平臺(tái)發(fā)行的專項(xiàng)債券更符合投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好；如今的基建市場(chǎng)化改革也將產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的資金運(yùn)行變得更加合理，使得專項(xiàng)債券成為相對(duì)安全的投資選擇。

因此，近期城投即將再次開(kāi)始發(fā)行各類專項(xiàng)債券：

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3504號(hào)）

項(xiàng)目類型：

(一)節(jié)能減排技術(shù)改造項(xiàng)目。包括燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，以及余熱暖民等余熱余壓利用、燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保提升改造、電機(jī)系統(tǒng)能效提升、企業(yè)能效綜合提升、綠色照明等。

(二)綠色城鎮(zhèn)化項(xiàng)目。包括綠色建筑發(fā)展、建筑工業(yè)化、既有建筑節(jié)能改造、海綿城市建設(shè)、智慧城市建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)等。

(三)能源清潔高效利用項(xiàng)目。包括煤炭、石油等能源的高效清潔化利用。

(四)新能源開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目。包括水能、風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、地?zé)帷\層地溫能、海洋能、空氣能等開(kāi)發(fā)利用。

(五)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目。包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)循環(huán)化改造、廢棄物資源化利用、農(nóng)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、再制造產(chǎn)業(yè)等。

(六)水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目。包括節(jié)水改造、海水(苦咸水)淡化、中水利用等。

(七)污染防治項(xiàng)目。包括污水垃圾等環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大氣、水、土壤等突出環(huán)境問(wèn)題治理，危廢、醫(yī)廢、工業(yè)尾礦等處理處置。

(八)生態(tài)農(nóng)林業(yè)項(xiàng)目。包括發(fā)展有機(jī)農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)，以及特色經(jīng)濟(jì)林、林下經(jīng)濟(jì)、森林旅游等林產(chǎn)業(yè)。

(九)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。包括節(jié)能環(huán)保重大裝備、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，合同能源管理，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地(園區(qū))建設(shè)等。

(十)低碳產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。包括國(guó)家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)及相關(guān)裝備的產(chǎn)業(yè)化，低碳產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，低碳服務(wù)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目等。

(十一)生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目。包括生態(tài)文明先行示范區(qū)的資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)等項(xiàng)目。

(十二)低碳發(fā)展試點(diǎn)示范項(xiàng)目。包括低碳省市試點(diǎn)、低碳城(鎮(zhèn))試點(diǎn)、低碳社區(qū)試點(diǎn)、低碳園區(qū)試點(diǎn)的低碳能源、低碳工業(yè)、低碳交通、低碳建筑等低碳基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及碳管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

募集資金比例：債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至 80%(相關(guān)規(guī)定對(duì)資本金最低限制另有要求的除外)。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模。

項(xiàng)目收益?zhèn)?/strong>

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]2010號(hào)）

項(xiàng)目類型：重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目及PPP項(xiàng)目，以及其他有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生的項(xiàng)目、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目，通過(guò)項(xiàng)目收益?zhèn)谫Y。

發(fā)行要求：需符合《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和本辦法對(duì)公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行債券的要求。非公開(kāi)發(fā)行的項(xiàng)目收益?zhèn)膫?xiàng)評(píng)級(jí)應(yīng)達(dá)到AA 及以上。

募集資金比例：項(xiàng)目收益專項(xiàng)公司債券的存續(xù)期不得超過(guò)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)周期，還本付息資金安排應(yīng)與項(xiàng)目收益相匹配。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：項(xiàng)目收益專項(xiàng)公司債券的發(fā)行主體，不適用《上海證券交易所公司債券預(yù)審核指南（一）申請(qǐng)文件及編制》第 2.2 條第（七）項(xiàng)的相關(guān)核查（即50%核查），即不符合單50%要求主體的公司也可申報(bào)。

政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目專項(xiàng)債券發(fā)行指引》 (發(fā)改辦財(cái)金〔2017〕730號(hào))

項(xiàng)目類型：由PPP項(xiàng)目公司或社會(huì)資本方發(fā)行，募集資金主要用于以特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)等PPP形式開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的企業(yè)債券。現(xiàn)階段支持重點(diǎn)為：能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域的項(xiàng)目。

募集資金比例：在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過(guò)50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（以項(xiàng)目收益?zhèn)问桨l(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券除外）。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：主體信用等級(jí)達(dá)到AA+及以上且運(yùn)營(yíng)情況較好的發(fā)行主體申請(qǐng)發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，可適當(dāng)調(diào)整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策要求：

1、核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的規(guī)模。

2、發(fā)行人可根據(jù)實(shí)際情況自主選擇是否設(shè)置市場(chǎng)化增信方式。

3、以項(xiàng)目收益?zhèn)问缴暾?qǐng)發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，可不設(shè)置差額補(bǔ)償機(jī)制，但應(yīng)明確項(xiàng)目建設(shè)期利息償付資金來(lái)源，并提供相應(yīng)法律文件。

停車設(shè)施專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《停市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]818號(hào)）

項(xiàng)目類型：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中配套建設(shè)的城市停車場(chǎng)項(xiàng)目。

募集資金比例：募集資金占城市停車場(chǎng)項(xiàng)目總投資比例由不超過(guò)60%放寬至不超過(guò)70%。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：將城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評(píng)級(jí)AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入”的限制。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]817號(hào)）

項(xiàng)目類型：支持專門為老年人提供生活照料、康復(fù)護(hù)理等服務(wù)的營(yíng)利性或非營(yíng)利性養(yǎng)老項(xiàng)目發(fā)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券，用于建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施設(shè)備和提供養(yǎng)老服務(wù)。發(fā)債企業(yè)可使用債券資金改造其他社會(huì)機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老設(shè)施，或收購(gòu)政府擁有的學(xué)校、醫(yī)院、療養(yǎng)機(jī)構(gòu)等閑置公用設(shè)施并改造為養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施。

募集資金比例：募集資金占養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目總投資比例由不超過(guò) 60%放寬至不超過(guò)70%。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評(píng)級(jí)AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入”的限制。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》

項(xiàng)目類型：鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域符合條件的企業(yè)發(fā)行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券融資，重點(diǎn)支持《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（國(guó)發(fā)〔2012〕28 號(hào)）中明確的重大節(jié)能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程、重大環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化示范工程、重要資源循環(huán)利用工程、寬帶中國(guó)工程、高性能集成電路工程、新型平板顯示工程、物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算工程、信息惠民工程、蛋白類等生物藥物和疫苗工程、高性能醫(yī)學(xué)診療設(shè)備工程、生物育種工程、生物基材料工程、航空裝備工程、空間基礎(chǔ)設(shè)施工程、先進(jìn)軌道交通裝備及關(guān)鍵部件工程、海洋工程裝備工程、智能制造裝備工程、新能源集成應(yīng)用工程、關(guān)鍵材料升級(jí)換代工程以及新能源汽車工程等二十大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程項(xiàng)目。

募集資金比例：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過(guò) 50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評(píng)級(jí)AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入”的限制。

城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]755號(hào)）

項(xiàng)目類型：專項(xiàng)支持城市地下綜合管廊建設(shè)。

募集資金比例：募集資金占城市地下綜合管廊建設(shè)項(xiàng)目總投資比例由不超過(guò)60%放寬至不超過(guò)70%

資產(chǎn)負(fù)債率要求：城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評(píng)級(jí)AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率要求進(jìn)一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入”的限制。

雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]2894號(hào)）

項(xiàng)目類型：募集資金用于涉及雙創(chuàng)孵化服務(wù)的新建基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)容改造、系統(tǒng)提升、建立分園、收購(gòu)現(xiàn)有設(shè)施并改造等，包括但不限于納入中央預(yù)算內(nèi)資金引導(dǎo)范圍的“雙創(chuàng)”示范基地、國(guó)家級(jí)孵化園區(qū)、省級(jí)孵化園區(qū)以及經(jīng)國(guó)務(wù)院科技和教育行政管理部門認(rèn)定的大學(xué)科技園中的項(xiàng)目建設(shè)。

“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)是指為降低企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)成本，提高企業(yè)的成活率和成功率，為入孵企業(yè)提供研發(fā)、中試生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的場(chǎng)地和辦公方面的共享設(shè)施以及提供政策、管理、法律、財(cái)務(wù)、融資、市場(chǎng)推廣和培訓(xùn)等方面的服務(wù)。

募集資金比例：允許發(fā)債企業(yè)在償債保障措施較為完善的情況下，使用不超過(guò)50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

資產(chǎn)負(fù)債率要求：

1.雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券發(fā)行主體不受發(fā)債指標(biāo)限制。

2.對(duì)企業(yè)尚未償付的短期高利融資余額占總負(fù)債比例不進(jìn)行限制，但發(fā)行人需承諾采取有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施。

3.不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過(guò)12%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制”的限制。